三季度医药板块受反腐影响比较大,使得本基金净值波动比较大。7月底中央纪委国家监委召开动员会,部署纪检监察机关配合开展全国医药腐败问题集中整治,市场对医疗行业清理整顿的不确定性担忧,导致板块短期回调。本次反腐的目的是为了减少医疗产业中的不合理竞争,促使真正创新、真正具备临床价值的药品、器械被合理的使用。
本基金配置中,包含了创新药、创新器械的部分公司,这些公司受反腐负面冲击较大,但是医疗支出是非常刚性的,而且医药反腐就是为了让真正创新的企业能够脱颖而出,所以我们认为冲击只是暂时的,后续将逐步回归正常。目前没有任何迹象表明,反腐会对这些公司未来的经营产生持续不利影响,同时我们也会紧密去跟踪。
在基金操作过程中,我们还是还是宏观结合微观的择股思路,首先选择医药未来一段时间相对景气的细分板块,然后从这些细分板块中选择基本面比较强劲的个股进行分析,然后综合考虑公司估值等诸多因素。虽然指数表现不佳,但是市场不乏结构性机会,9月在反腐阶段性缓和后,创新药、创新器械有所反弹,我们也较好的把握住了反弹的机会。
从当前时点出发,展望未来一段时间,我们认为医药目前处于一个相对底部的区域,由于持续的下跌很多公司都体现出较高的性价比。这里谈谈几个有利因素,首先当前医药板块的PE(TTM)估值已经处于低位,全市场对医药的持仓也处于较低位置,这为板块的后续回升积蓄了潜在力量,这个时候可以对医药有更多信心。