上半年申万医药指数下跌5.88%,第二季度板块调整较大。受业绩提速、国企改革等因素驱动,中成药、医药分销、化学制药表现较好;因订单及业绩增速下滑、高估值消化等原因,CXO、疫苗、医疗服务等跌幅较大。上半年内地消费指数下跌6.4%,汽车、家电表现较好,白酒、免税等跌幅较大。
上半年全国层面仿制药、中成药集采落地,降幅符合预期;省级层面药品、耗材集采持续推进,集采价格降幅趋缓,加上大品种基本完成集采,集采对行业边际影响减弱。此外政策延续对创新支持,医保局发布了医保谈判续约规则征求意见,加大了对创新药价格保护,国内药企创新能力不断提升,医药产业进入高质量发展阶段,投资上仍有较多结构性机会。消费领域,二季度消费走弱叠加淡季影响,经营表现低于预期,下半年随着经济企稳回升,预计消费会逐步增强。
上半年,本基金围绕创新和消费升级布局,主要仓位集中在医疗设备、高值耗材、疫苗、CXO及医疗服务。上半年部分领域复苏偏慢,持仓个股业绩较弱影响股价,随着诊疗活动常态,预计下半年会有较好补偿。考虑到目前持仓个股估值性价比适合,持仓变化不大,等待业绩和估值逐步回归。消费持仓主要是白酒、医美和少量免税,公司估值已经反映了较悲观预期,等待基本面和情绪修复。