二季度以来,全球经济前景仍面临许多不确定性。国内以上海为代表的一线城市由于疫情扩散,经历了大规模的封城,但与2020年的封控不同,本轮疫情位于的一线城市对全国产业链的影响巨大,如汽车、电子等产业链集中于长三角,上海也是出口产业链的关键港口,企业和消费者的信心或需要更长的时间恢复。海外通胀居高不下,虽然大部分原材料价格已较年初有明显回落,但原油价格因俄乌战争仍处于高位,且人力成本上涨幅度较大,美国确定进入加息周期,全球的经济前景预期转为极度悲观,加上美元不断走强,对美国跨国企业的外汇收入亦有重大负面影响。
在不利因素叠加的背景下,全球股市表现不佳。但A股经过恐慌式下跌后,4月底全国和各地的刺激政策开始逐步出台,整体市场情绪显著修复,出现了快速反弹;行情的结构性非常明显,景气度高的新能源、汽车表现领先于其他板块;而欧美股市则表现疲软,一方面经济衰退预期加重,企业盈利预测开始逐步下调,另一方面加息预期使得上市公司的估值普遍收缩,特别是成长性科技板块的估值回调幅度更大,体现为纳斯达克指数跌幅明显大于道琼斯工业指数;港股表现介于A股与美股之间,部分超跌个股反弹速度较快。
本基金主要投资于数字化浪潮背景下,提供数字化、智能化、云计算等芯片/设备基础设施、软硬件应用的优质TMT企业,以及那些利用科技工具大力进行数字化转型,从而获取超越行业的竞争优势的各行业龙头,包括但不限于消费品、服务业、制造业等。本报告期内,整体TMT板块跌幅较大,且4月底大盘反弹以来,TMT仍旧表现弱势。部分原因在于TMT板块中增长最快的半导体子板块将面临下半年景气下行的压力,大部分公司业绩、估值双重承压;另外新能源/汽车等板块景气度高、股价表现突出,对TMT板块的资金有一定分流作用。
本报告期内,本基金减持了电子零部件部分个股,增持与国产替代相关、下半年成本费用压力较小的软硬件龙头,预计下半年互联网、数字化软硬件的表现将好于半导体;同时在半导体板块中进一步精选个股,希望能依靠个股的自身成长性抵御行业的下行周期压力,实现穿越周期的成长。