国联证券【连天芳草】投顾组合于2022年7月成立，即将于2023年2月6日迎来第1次调仓，柠檬君以基金投顾体验官视角来解读这次调仓。

初心：目标和定位

做好评价的第一步，先要了解这个基金组合！

这个组合的目标：以长期投资者资产保值增值为目标，灵活投资于固收+基金，寻求能够超过偏债基金指数的收益。

目标是比较明确的，偏债基金的超额收益，什么才算超额呢，就是超过偏债基金指数才算。（不过业绩基准并不是，还是使用的传统的股票指数和债券指数构成的，这个有待行业的共同努力，一个是大家都愿意把基准调高，另一个是平台都能花钱采购这个指数的数据）

柠檬君给这个投顾总结了几个关键词：固收产品的收益目标为锚（投向是固收+基金，以固收产品的收益为目标，参考权益中枢是20%）、灵活资产配置（相机而动，不设限，选基也不拘一格，调仓不定时）、持仓集中（合并同一基金经理参与管理的产品，可能只有6-8只基金）、不择时（整体趋于满仓，不给货币基金预留过多仓位）。

抓住这些关键词，就搞清楚了这个基金组合投什么，有什么样的投资目标。而这也就是组合的初心和定位：固收基金组合。

恒心：策略和手法

目标再宏大，也要有方法去达成，方法再精妙，也得有能力去实践。

这个组合在投资上：

资产配置：结合宏观经济周期、中观产业趋势、行业景气度、以及市场估值水平，在“固收+”大类基金中，优选潜在收益风险比较高的产品，构建核心仓位，其中核心仓位的权重占比不低于组合的 80%;针对市场可能出现的新股申购套利等投资机会，设置卫星仓位，其中卫星仓位的权重占比不高于组合的20%。

优选基金：综合风格特色、基金经理、基金规模、基金公司等多个维度，在可投基金池中综合优选最符合组合需求的底层基金进行配置。

关注投资性价比，也就是风险收益比，把握有确定性的收益，依据则是宏观、中观层面的情况和市场估值水平。

择时、择势、择基这三个层面，力量集中于择势和择基，少择时。综合下来就是一个稳中有进的固收投顾，参考业绩基准，权益的中枢可能落在20%。

读心：特色和应用

柠檬君以一个基金投顾体验官的视角来把握一下连天芳草的特征：这是一个趋向于作为理财替代的产品，不给相较于传统印象里的理财替代产品，这个投顾组合是主动拥抱波动的，明确承担一定的风险，以此寻求一个较为不错的收益。

在权益20%，固收80%的中枢水平下，希望承担一定的波动，做出一定的超额收益。

把握住特征，如何运用也就比较简单：

有人就当理财买，还有人就当现金理财买，可能不见得每一次都有理想的结果，但是长期下来可能收益也是接近于组合的收益水平的。

什么时候买？由于有权益资产，只要A股不是很贵，都是合适的，当然越便宜越好，定投、分批、一次性买入，对于估值的苛刻程度依次提升，择时这是世界难题，至少不买贵的，吃不了大亏！

说说本次调整

最后说回到本次调整，其实调仓在12月的月报里有预告：

这个月报在哪里看呢？

在持仓的最下面，有一个账户运作报告，虽然提示的是每季度末披露，但至少国联证券这边是提供月报的：

每个月都有的，内容还是比较丰富的，“近期操作和未来计划”这一部分就相当于基金经理季报里面的小作文了！

这次做了怎样的调整呢？还是看官方公告：

调仓说明：站在当下的时点，市场调整的时间和空间幅度都比较大，对于未来行情不妨积极一些，调仓让组合更加积极一些，适度承担波动以期获取更好的回报。

方向上的理解：结合月报和调仓说明来看，整体是比较乐观积极的，也希望这种积极体现在持仓上，换言之就是整体风格往进的方向挪挪。

从具体调整能看到，幅度其实不大，挪得并不多，这或许跟组合成立时间不长，目前还在盈亏平衡线上有关系，相对来说还是偏稳一些，着眼长期的话，打好底子非常重要。（当然也还有一种做法就是多发组合，业绩好的留下，不好的就下线，反正刚开始也没有多少跟投量，不过看起来连天芳草是没这种小九九的）

调出基金：

1.交银优选回报C（519769），王艺伟管理的基金，固收基金经理出身，持仓虽然努力去平衡了，但限于能力圈，其实股票仓位部分还是偏向价值和周期的，对比组合内相近的董辰，就有些偏弱了，交银优选和交银优择是相同策略的产品，优择规模更小，可能因此优先被保留。

调入基金：

1.博时鑫康混合C（010511），基金经理田俊维，属于成长风格，精选个股型基金经理，看着有一定的行业轮动特征，不过这是精选个股的结果，他选的股，不少还挺冷门的，让柠檬君很长知识……这是他参与管理的一个固收产品，估计是看重他的权益投资能力，可能有一个权益投资做得比较不错的基金经理才是重要的嘛。

此外减仓了交银优择C，加仓了嘉合锦鹏添利C。整体呈现出股票投资部分由价值、周期向成长方向的腾挪，而且穿透后股票仓位也有所提升。预期波动会有小幅增加。

以上是柠檬君一些不太成熟的见解，欢迎在评论区一起解读【连天芳草】的这次调仓！