三季度国内宏观经济增长仍显疲态,投资月度同比增速较二季度进一步下滑,房地产依然是主要影响因素;消费较二季度有所改善,社会消费品零售增速提升;出口增速显著回落,与海外持续加息购买力下降相关性较强。政策方面保持了稳增长的基调,8月LPR利率再次下调,减轻融资负担,降低债务成本。M2保持两位数增速,资金面维持宽松态势。总体而言,经济活力尚嫌不足,叠加海外需求弱化,国内民营经济、中小企业盈利承压。房地产行业政策持续出台,但投资、销售数据未见起色,行业回暖仍需时间。债券市场先扬后抑,7月初至8月中旬收益率显著下行,随后开始反弹,截至季末各评级、各期限债券收益率较上半年末下行10-30BP不等,总体来看,曲线呈陡峭化下行,信用利差收窄,延续牛市行情。
展望四季度,国内增长尤其是内需方面,关键在于新一轮稳增长发力情况以及防疫政策方面。海外通胀方面,能源价格和商品需求在持续收紧的货币政策下,预期将大概率出现拐点。投资方面,看好格局发生显著变化且已处于周期底部的地产行业以及低估值且景气度触底的受益于地产企稳的周期股;看好受益于产业链环境变化的大安全主题,包括军工、半导体国产化、信创。
本基金报告期内增加了债券品种的持仓,维持高等级信用债为主的组合,适度拉长了组合久期,维持组合到期收益率。后市影响利率走势的主要因素为经济复苏的速度和程度,通胀走高、汇率贬值可能对货币政策产生影响,债券市场或将维持震荡行情。股票持仓仍将坚持均衡、逆向布局的策略,从赚取阿尔法的角度累积超额收益,力争为持有人获取良好的长期回报。