今年以来债市整体表现可圈可点，前期在多方扰动因素影响下，债市波动也在增加，债市总体处于宽幅震荡状态。

以10年期国债收益率为锚观察债券市场走势，今年1-2月利率快速下行，3-5月利率呈现震荡调整。截至5月29日，十年期国债收益率再次回到2.30%附近。

数据来源：choice，20240101-20240528，历史数据不预示未来

对于5月份初进债市的投资人来说，可能会有疑虑：债市长期的投资机会怎么看？

01 债市解读

我们先来说下前段时间债市调整的背后原因。

一是利率债的供给，尤其是特别国债发行问题。整体来看，超长期特别国债的发行在一定程度上对债市形成扰动，市场一度担心供给放量会冲击债市。

二是地产组合拳的影响。南方崇元基金经理杜才超认为，地产政策方面，降低首付比例等政策阶段性利空出尽，后续观察地产销售情况。

三是4月金融数据低于市场预期。5月11日央行公布4月金融数据，M1同比和新增社融同时负增比较罕见，体现宽信用仍需政策发力。

业内人士认为但对于债市而言，长期逻辑不变，不管是“挤水分”后的金融数据还是经济需求数据都表明现实情况仍然相对较弱，实体部门仍在去杠杆，调降名义利率仍有必要。往后看，降准降息仍有较大可能，利好债市。在后续资金面仍处于宽松的状态下，震荡行情可能仍存，适当可以关注短债，对于长端，回调或仍是布局时点。

02 债基资产配置的压舱石

债基如遇回调怎么办？多久才能涨回来？先来看一组数据

2011年以来，债券市场历经多轮牛熊，纯债基金出现较大回调一共有7次，分别多久涨回来的呢？我们发现调整天数最短是13天，最长是155天，其中中长期纯债基金最大一轮跌幅达到3.79%，最小一次是在去年的四季度回调0.36%。短期纯债基金最大一轮回调幅度是1.87%，最小一轮是0.13%。

但我们发现随着时间推移，每轮债市的回调都慢慢迎来修复，相比中长期纯债，短期纯债基金修复天数更短。 

数据来源：wind，20110101-20240308，修复天数计算方式为基金从最大回撤区间的结束日期净值恢复到最大回撤区间的开始日期净值之间的天数，指数历史表现不预示未来。

经过债市的多次调整，我们还发现债市投资的2大真相。

真相一：债市不是永远上涨，波动总是客观存在的。小到每一天每一个不同券种价格上下浮动，大到债市每2-3年的阶段性调整。接受波动、管理预期，才能用一个好心态应对波动。

真相二：债市调整一般呈现“上有顶、下有底”。回顾债基近十年走势不难发现，相比股市每一次回调持续时间较短，而且每次回调后都慢慢迎来了修复，呈现出“上有顶、下有底”的状态。如果短期内跌得比较多，未来一段时间内出现反弹的概率比较大。

数据来源：choice，20140528-20240528，指数历史表现不预示未来。

没有永远上涨的市场，短期阶段性调整反而有利于债市健康。对于债券基金来说，刚入场就急着卖出不仅损失手续费，还可能会错过后面可能的反弹，我们不妨让子弹再飞一会。

总的来说，债基在资产配置中通常是充当压舱石的角色，其总体波动较小，走势相对稳定。我们买债基，图的也是它长期相对稳健的属性，因此也不用过多关注市场涨跌，不妨暂时将眼睛闭起来，静待花开。

#债基来了新要求？##下半年A股将迎来年度级别上涨行情的起点？#$南方7-10年国开债A(OTCFUND|006961)$$南方崇元纯债A(OTCFUND|010353)$$南方7-10年国开债E(OTCFUND|013594)$$南方7-10年国开债C(OTCFUND|006962)$

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