新的系列“基金投顾体验周记”，计划是每周一篇，这次是系列第21篇。

从组合到投顾

现阶段，市场上关注度较高的基金投顾产品，绝大多数都是从基金组合升级而来的。究其原因也很简单，这些投顾策略，大多都有很好的底子，包括时间的积累、较长的历史业绩、口碑的沉淀。一些运作时间较久、业绩较为出色、跟投人体验较好的组合，自然会吸引到更多人。

从组合到投顾，跟投人感受到的变化可能是了解产品持仓不方便，多了投顾费，但是在服务上可能有了自动跟调、发车提示等。可能基金投顾在幕后的很多努力，呈现出来的变化并不大。

从组合到投顾，在投资上的变化，可能是很大的，这个也是跟投人能够有明显感受的。而出现这些变化的原因主要就是多了合规要求，通俗来讲，在投资上的限制主要有：年换手率、单只基金的持仓上限、策略持有单只基金的占比有上限。

监管有监管的规定，基金投顾机构在内部控制的时候可能比监管要求更严格一些，这个大家应该也熟悉，开会时间一级级传达下来，可能就会提前不少，生怕误了事。

投的变化

合规要求没有商量余地，必须要执行。柠檬君可以逐条来分析下投资限制的影响：

年换手率。有了换手率的限制，就不能任性调仓了，一些交易策略，可能就不能做高频了，比如二八轮动，频率得慢下来。一些换手率偏高的策略，也需要慎重起来，以免触碰上限带来尴尬。

单只基金的持仓上限。这条限制主要影响持仓较为集中的策略，监管要求不得超过20%，那投顾机构可能就要求18%甚至16%。不过这个可以通过分散投资同一基金经理的相同策略产品化解，现在基金经理一拖多比较普遍，并不是很愁人。

策略持有单只基金的占比。一般是20%，指数基金是30%。这个可能比较难懂，其实意思就是单个投顾，持有的基金份额不能超过基金总份额的20%。比如说某基金有8亿规模，那么投顾最多买2亿，这样2亿占10亿的20%，刚好不超。这条主要影响跟投规模较大的投顾，不能买较小的基金，或者买不够理想的配置比例。这条也有办法减少影响，但是办法好用的概率就不太高了。

以上，都是需要投顾必须执行的，之前组合的策略很自由，升级后必须要适应这些约束，做出相应的调整。

魂丢了？变味了？

从组合到投顾，策略的调整，或多或少。有的策略可能有很大的变化，因为原有策略有很多不适应的地方，那就得大改，没得办法。

有的人可能会觉得魂丢了？变味了？柠檬君感觉确实有一些基金组合在升级中策略有很大的改变，跟之前很不一样，但大多都是无奈之举，原来400%、500%的年换手率，现在不得超过180%，这不大改也不可能啊！小改也是不负责的。

柠檬君重点关注的4个投顾产品，由于策略本身的换手率就比较低，跟投规模也比较低，受到的限制并不多，也就是持仓集中这点需要调整，但是通过分散到同一基金经理的其他产品，轻松搞定。

市场是不断变化的，基金投顾也在发展中，投顾的策略肯定是要不断优化来适应合规和市场的变化的。一处两处细节的变化可能并不影响策略的神韵，而看似如常的调仓可能不经意间就能看出神韵的变化。（这点略显尴尬，只有懂的人才懂）