#天天基金调研团#
$广发资源优选股票A(OTCFUND|005402)$
如果从疫情发生开始到现在，我们相信上至富人阶层再到社会的普通民众都会感觉到与自己紧密相关的收入正在发生着或多或少的变化，这意味着当下的经济正面临着与以往经济不同的转变，比如说人们对于房地产的预期，对于周边消费场景的亲临感受等等，或者更远距离的整体世界的地缘变化，可以说方方面面都存在着不同程度的超出传统认知的新局面。
那么，在这样一个时代逐渐处于结构性失衡的背景下，投资者将如何做到资产保全，实现财富增值的目的呢？
相信很多人都会和我们一样会从历史经验中寻找安全的路径，因此，资源品投资就很自然地进入到我们研判的范围当中，因为传统的经验告诉我们，往往在时代充满不确定性的时候，传统资源类往往能够给予我们更多的稳定性和安全感。
今天咱们就从资源品配置的角度来了解广发资源优选股票A（005402）的基金经理孙迪的一些观点——
孙迪，美国德克萨斯大学奥斯汀分校工程学硕士，香港大家金融学硕士，在证券行业有15年的从业经历，6年以上的投资管理经验，在行业研究上特别是资源品投资领域具有较为丰富的研究经验。
资源品，我们重点讨论的对象就是黄金、铜、原油、煤炭等领域。咱们将逐一地来讨论分析孙迪的行业见解
【黄金】
孙迪认为以传统的规律来看，美债10年期实际利率与金价之间存在明显的负相关，但是自2022年以来，这种关系开始失效，在现有框架不能充分反映当前全球化趋势，美元地位削弱等变化的前提下，需要新的量化模型，特别是需要涵盖美元现金利率，央行政策等多个维度来评估金价的走势。孙迪的这个基本判断我们认为是当前分析黄金与美元关系的实用性主流观点，也因为旧的分析模型“失衡”带来的失准，从而需要构造新的模型来解释金价上涨的原因。
在对黄金的未来展望上，孙迪认为央行的黄金储备仍有巨大的提升空间，而地缘局势的考量以及对美元不确定性的避险需求，也包括美联储降息预期周期的临近等因素，黄金未来的空间或仍值得关注。
【铜】
孙迪认为从需求角度来讲铜与全球增长呈现出较强的正相关性，特别是世界经济增长点的新能源行业相关的光伏和电动车需求上，铜的需求处于紧缺的状态，从长远来看，降息会带来科技新兴行业的发展，同时对整个制造业都将是一个积极的影响，因此铜可能将面临长期供需错配和供给不足的局面，也是铜成为本轮周期中表现较为强劲的原因之一。
我们也认为，铜是国内甚至是全球经济正向复苏的重要标志之一，铜的需求不减，意味着全球增长预期是向着积极的方面推进的。
【原油】
孙迪认为OPEC的减产决心是非常坚定的，这给了国际油价底部较强的支撑，随着需求恢复态势良好，原油市场还是有保障的。
我们也注意到由于技术保护和技术壁垒引起的关税等问题，新能源汽车等可代替原油能源的行业可能会放慢并间接地会延长原油的使用寿命，而坚定的减产计划也将使主要的原油供应国会利用时间差来保障自身的利益，所以我们同样分析认为原油价格将处于相对稳定的价格区间，原油作为避险的大宗商品来讲传统的配置优势是存在的，避险的金融属性也是存在的。
【煤炭】
孙迪认为从3月份淡季煤价的回落到近期出现的反弹走势，煤价短期或仍然有上涨的空间，也由于供给约束强烈，煤炭的配置价值，红利优势值得关注。
夏季多地出现高温，安全性限产进一步紧缩了供给端，用电需求紧张可能会更大的刺激到投资市场的看多情绪，而从全球能源安全的角度来讲，具有传统能源优势的煤炭，特别是在国内，将可能会进一步增强能源依赖度，利好的氛围增强并吸引主力资金的进场布局。
以上是孙迪对于主要资源品市场的分析和展望，我们也进行了我们自己的研判和认同，而我们从孙迪的观点中可以发现更多的对于资源品投资的积极性态度，而其有理有据的分析进一步给乐观的预期带来了坚实的支撑，下一步我们再了解一下孙迪操盘的广发资源优选股票A（005402）的历史表现：
总体上来看，因为近期受地缘和交易因素的影响以及美部分相对偏弱的经济数据，资源品市场出现了一定的波动，但是短期因素大概率不改长期的趋势，从中长期来看，资源品的配置价值或仍值得关注，而从我们对全球新失衡的背景下来进一步考虑，对于传统资源的几千年避险效果来看，失衡带来的不确定性将支撑资源品主题的市场形成较强的避险效果，这可能也是我们对于资源品主题的关心并进一步对优秀主题基金重点关注的原因吧。
