• 最近访问:
发表于 2022-12-28 19:32:49 股吧网页版 发布于 江西
视野宽广 股债兼修 交银“回报”系列掌舵人

——基金经理画像:交银施罗德基金王艺伟


许多头部基金公司都会打造系列基金,一般会给这些基金配备更强的基金经理,以延续基金的长期好业绩,塑造品牌。

交银也有一个混合资产类的“回报”系列基金,最早成立于2014年,目前共包含9只产品。


以回报系列产品之一的交银多策略回报来看,2015-6-2成立以来,在历任经理的共同努力下,获得了60.43%的收益,年化波动率仅3.71%,无论收益还是风控,都是混合资产类产品中的佼佼者。(数据来源:基金业绩据经托管行复核,波动数据来自wind,截至20221130)


2020年,具备了宏观总量研究、权益行业研究以及债券研究等丰富履历的王艺伟,接管了 “回报”系列基金。尽管经历了2021-2022这波谲云诡市场,2年多来,王艺伟不仅经受住了考验,甚至将“回报”系列带到了一个新的高度


交银 “回报”系列基金也逐渐成为一个响亮的品牌,截至2022年三季度,由王艺伟管理的交银回报系列产品的规模已经近224亿,并逐渐成为银行理财、FOF、保险机构等机构投资者的底仓品种,截至上半年,交银回报系列机构占比接近60%。(规模数据来源:基金定期报告,截至2022/9/30。具体见文末注释)


本期【基金经理画像】栏目,就介绍交银基金回报系列掌舵人——王艺伟。



一、基本情况


王艺伟2012年至2014年任光大证券研究所宏观分析师。2014年加入交银施罗德基金,曾任宏观策略金融研究员、研究部助理总经理,现任混合资产部助理总监。


回看王艺伟的10年从业经验,会发现她的特点是股债兼修、视野宽广:过宏观策略,做过研究银行理财投资行为,也做过行业研究,覆盖过金融周期、成长、消费等行业,这为她后来管理混合多资产的产品打下了基础。



二、业绩情况


王艺伟管理的交银“回报”系列9只基金,定位都是偏稳健型的产品,注重低波动、控回撤,风险收益特征与二级债基接近。


交银优选回报灵活配置为例,王艺伟于2020-7-9任职,截至2022-12-12,年化收益率为6.43%,年化波动率2.97%,最大回撤仅为-3.89%。(数据来源:基金业绩数据经托管行复核,波动回撤数据来自wind,截至20221130)



三、横向对比


下图是我平时跟踪的90只优秀基金经理管理的、风险收益特征接近的、风格稳健的同类型基金(年化波动率2.5%-5%,最大回撤<8%)。从王艺伟任职至今(2020-7-9至2022-12-15,数据来源wind)


横轴是收益率,越往右收益越高,纵轴是波动率,越低越好。其中,两个红点分别是王艺伟和余李平管理的交银荣鑫、王艺伟管理的交银优选回报。


可以看到,在上述产品中,王艺伟管理的两只产品表现都不错。



四、定量分析


1、大类资产情况


从大类资产配置来看,会做小幅的仓位调整,但整体比较稳定。


数据来源:基金定期报告,截至20220930


2、股票持仓分析


下图是王艺伟管理交银优选回报灵活配置以来的行业变化,按照申万三级行业分类。


数据来源:基金定期报告,整理,截至20220930


从股票行业结构来看,行业分布均衡分散,总体上偏向传统行业,近几年配置了较多公共事业、建筑装饰、地产、医药,体现了一定的左侧和逆向思维。


下表是该基金2022年三季报的前十持仓,前十平均PE为11.6,PB为1.2,ROE为10.4%,平均市值为2103.8亿。(数据来源:韭圈儿,根据定期报告整理,截至20220930)


整体也是一个偏向大盘、价值和传统行业的持仓结构,行业和个股分散。



3、债券持仓分析


从券种结构来看,主要以中长期信用债为核心,会根据宏观变化阶段性的配置利率债和同业存单,调整组合久期,很少配置可转债。(数据来源:基金定期报告,截至20220930)


从具体持仓来看,基本上都是AAA级高等级信用债,较少做信用下沉。



4、风险控制


长期收益优秀的同时,王艺伟风控能力同样出色,以交银多策略回报A为例,如果从她2020-12-20独立管理以来看,这只基金的各项风控指标和风险收益指标,也是远好于市场平均。


数据来源:Wind,时间区间:2020.12.20-2022.11.30



5、持有人结构


交银“回报”系列固收基金一直是机构投资者的心头好,王艺伟刚接任的时候,一些机构投资者有所担忧,选择了撤离。随着机构对王艺伟的了解加深,加上王艺伟证明了实力,后来机构资金又回来了。


下图为交银多策略回报近三年的持有人结构变化。


数据来源:基金半年报/年报,截至20220630


机构资金占比过高也不太好,过于集中的申赎会影响基金经理的操作。翻看王艺伟管理多只基金的中报,绝大部分基金的持有人结构都比较平衡。


数据来源:基金定期报告,截至2022年中报


此外,交银基金著名的投顾组合【我要稳稳的幸福】也是长期配置了王艺伟的交银新回报、交银多策略、交银周期回报等基金,作为组合的底仓,代表了内部FOF团队对她的信任。


五、定性分析


王艺伟的投资框架是根据总量分析,判别不同大类资产的性价比,然后分类施策。具体分成几步:


第一步,大类资产配置层面,通过宏观策略的研究,判断股和债哪类资产更优,确定股和债券的仓位比例,并进一步确定债券的久期。


宏观也是王艺伟最擅长的领域,重点考量两个方面:


一是流动性判定市场风险,决定组合整体仓位;


二是对未来经济增长的趋势研判。决定股债配置比例和进攻方向。比如经济顶部重点配置债券,经济底部重点配置股票,因此2018年会把重心放在债券上,2020年则更侧重于股票。


第二步,中观行业层面,研判市场风格,结合宏观层面,进行行业的横向比较,选出估值偏低和景气度有望向上的行业,寻找业绩驱动的投资机会;


做行业分散化的配置,适度配置确定性较高的低波行业,较少配置高波动行业/主题机会。


第三步,个股层面,依托公司研究部的支持,结合自下而上的研究,精选行业中基本面较好、有长期竞争壁垒的个股。


注重不同商业模式下优质公司的竞争力,看重竞争壁垒、公司治理情况和增长空间等指标。其中,对空间的判断将有助于设置止盈点。


债券方面,以高等级信用债为核心,不做信用下沉,根据宏观判断阶段性配置利率债,还会用一些中等久期的利率债做底层仓配置,保证组合的流动性。


对于投资目标,王艺伟以绝对收益为目标,追求更高的夏普比率和卡玛比率,以债券资产打底,在控制好回撤的基础上,用权益资产去争取收益。


交易方面,王艺伟偏好左侧,严格遵守交易原则。尽可能在估值较低的位置买入,避免承受较大的回撤;当个股收益达到预期目标后,就会坚定的止盈;如果行业逻辑出现变化也会及时卖出。


回撤控制方面,王艺伟认为回撤低有助于安抚持有人,进而才能拿的住、赚到钱。持有人拿的住,也有助于保持负债端的稳定性,形成一个正向循环。


因此,她会花较多精力来做好回撤控制,主要是是3个方面:


总量风险的把控,分散不同大类资产的比例,规避单一资产的风险;


行业配置方面,不追求高赔率,而是追求高胜率,配置一些确定性强的、具有绝对收益空间的稳健类行业,偏向左侧布局;


个股方面,严格遵循绝对收益的纪律,事前明确买入和卖出的原则,及时止盈。



六、市场展望


展望后市,王艺伟认为近期政策释放的稳增长信号比较积极,当前债券收益率水平偏低,对债券市场相对谨慎。


底仓以短久期信用及中短久期利率品种为主,并关注经济磨底过程中市场预期变化带来的长端利率波段机会。


相对看好明年权益市场的投资机会,虽然目前市场已经对乐观的预期给了一定的估值,但还没有在基本面上体现出经济增长的恢复。估值的修复还有比较大空间,并没有结束。


随着地产风险下降,等到对疫情的恐惧慢慢克服后,消费会开始修复。关注的行业:1)安全自主可控、高端制造;2)保民生相关的逆周期板块;3)消费场景恢复带来的盈利改善优质公司;4)关注可能存在底部反转的行业性机会,比如互联网、周期等。


结语:近年来,股市和债市的剧烈波动,让许多投资者感到迷茫,怎么投啥品种都会亏钱呢?甚至买银行理财都会亏?

确实现在整个市场和宏观环境都越来越复杂了,资产配置的难度加大,投资者不妨考虑将大类资产配置的任务交给基金经理去做。


如果看完本文你觉得王艺伟还不错的话,可以关注一下~


提示:基金有风险,投资需谨慎!本文仅为个人研究分析,不作为投资依据,据此操作盈亏自负。文中涉及到的个股仅作为举例,不构成投资建议。


本篇文章主要用于投资者教育,涉及金融产品相关的服务和内容由交银施罗德基金提供。


免责声明:基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务,不构成投资建议。本账号发布的言论仅代表个人观点,不作为买卖的依据。基金投资有风险,基金的过往业绩不预示其未来表现。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明,基于自身的风险承受能力进行理性投资,自行承担投资基金的风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。我国证券市场发展时间比较短,不能反映市场发展的所有阶段,基金过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。合格评级评价机构发布所涉评价结果并不是对未来表现的预测,也不视作投资基金的建议。基金投资于证券市场,基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。投资人在投资基金前,需全面认识基金产品的风险收益特征和产品特性,充分考虑自身的风险承受能力,自主判断基金的投资价值,理性判断市场,对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策。投资人根据所持有份额享受基金的收益,但同时需要承担相应的投资风险。投资有风险,敬请投资人认真阅读基金的相关法律文件及关注基金特有风险,并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。持有人数据来源:统计取自9只“回报”系列产品的半年报/年报数据,数据截至2022/6/30;。交银施罗德基金“回报”系列包含交银恒益、交银瑞鑫定期开放、交银荣鑫、交银优择回报、交银优选回报、交银周期回报、交银多策略回报、交银新回报、交银施罗德臻选回报。规模数据来源:基金定期报告,截至2022/9/30。交银荣鑫9.9亿,交银优择回报9.1亿,交银优选回报12.2亿,交银周期回报43.9亿,交银多策略回报42.3亿,交银恒益34.5亿,交银新回报52.4亿,交银瑞鑫定期开放7.5亿,交银臻选回报12.0亿。交银瑞鑫混合历年业绩/业绩比较基准(沪深300指数收益率*50%+中债综合全价指数收益率*50%)2017年9.62%/8.60%,2018年1.73%/-11.02%,2019年11.84%/17.99%,2020年21.97%/13.50%,2021年9.78%/-1.21%,2022年H1-0.27%/-4.24%。本基金自2020/07/09至2020/07/23由王艺伟、凌超、李娜共同管理,任职回报为2.60%,自2020/07/24至2020/12/19由王艺伟、李娜共同管理,任职回报为6.93%,自2020/12/20至2022/11/30由王艺伟单独管理,任职回报为10.14%。交银恒益混合A(C)历年业绩/业绩比较基准(中证综合债券指数收益率*60%+沪深300指数收益率*40%)2017年成立至年底1.14(未成立)%/1.94%,2018年-6.69(未成立)%/-6.24%,2019年16.38(未成立)%/16.80%,2020年15.29(未成立)%/12.76%,2021年9.26(未成立)%/1.33%,2022年H1-0.02(本基金C至6月30日成立未满半年,暂不展示收益率)%/-2.46(-0.88)%。本基金A自2020/07/09至2020/07/23由王艺伟、凌超、李娜共同管理,任职回报为0.93%,自2020/07/24至2020/12/19由王艺伟、李娜共同管理,任职回报为4.56%,自2020/12/20至2022/11/30由王艺伟单独管理,任职回报为8.74%。本基金C自2022/01/25至2022/11/30由王艺伟单独管理,任职回报为-1.46%。交银臻选回报混合A(C)历年业绩/业绩比较基准(中证综合债券指数收益率*75%+沪深300指数收益率*20%+恒生指数收益率*5%)2020年成立至年底0.22(未成立)%/1.39%,2021年7.97(未成立)%/2.36%,2022年H1-0.79(未成立)%/-0.62%。本基金A自2020/12/23至2022/11/30由王艺伟单独管理,任职回报为5.77%。本基金C自2022/07/12至2022/11/30由王艺伟单独管理,任职回报为-0.93%。交银周期回报灵活配置混合A(C)历年业绩/业绩比较基准(沪深300指数收益率*50%+中债综合全价指数收益率*50%)2017年10.65(10.48)%/8.60%,2018年3.56(3.78)%/-11.02%,2019年8.74(8.40)%/17.99%,2020年13.71(13.53)%/13.50%,2021年7.66(7.55)%/-1.21%,2022年H1-0.15(-0.23)%/-4.24%。本基金A自2020/07/09至2020/07/23由王艺伟、凌超、李娜共同管理,任职回报为2.30%,自2020/07/24至2020/12/19由王艺伟、李娜共同管理,任职回报为4.44%,自2020/12/20至2022/11/30由王艺伟单独管理,任职回报为6.74%。本基金C自2020/07/09至2020/07/23由王艺伟、凌超、李娜共同管理,任职回报为2.24%,自2020/07/24至2020/12/19由王艺伟、李娜共同管理,任职回报为4.39%,自2020/12/20至2022/11/30由王艺伟单独管理,任职回报为6.54%。交银新回报灵活配置混合A(C)历年业绩/业绩比较基准(沪深300指数收益率*50%+中债综合全价指数收益率*50%)2017年9.75(9.68)%/8.60%,2018年2.04(257.66)%/-11.02%,2019年9.49(9.72)%/17.99%,2020年14.47(14.33)%/13.50%,2021年7.57(7.53)%/-1.21%,2022年H1-0.19(-0.28)%/-4.24%。本基金A自2020/07/09至2020/07/23由王艺伟、凌超、李娜共同管理,任职回报为2.34%,自2020/07/24至2020/12/19由王艺伟、李娜共同管理,任职回报为4.65%,自2020/12/20至2022/11/30由王艺伟单独管理,任职回报为6.84%。本基金C自2020/07/09至2020/07/23由王艺伟、凌超、李娜共同管理,任职回报为2.33%,自2020/07/24至2020/12/19由王艺伟、李娜共同管理,任职回报为4.62%,自2020/12/20至2022/11/30由王艺伟单独管理,任职回报为6.62%。交银多策略回报灵活配置混合A(C)历年业绩/业绩比较基准(沪深300指数收益率*50%+中债综合全价指数收益率*50%)2017年10.76(10.60)%/8.60%,2018年-0.43(0.17)%/-11.02%,2019年17.14(17.28)%/17.99%,2020年12.25(12.06)%/13.50%,2021年7.68(7.38)%/-1.21%,2022年H1-0.20(-0.20)%/-4.24%。本基金A自2020/07/09至2020/07/23由王艺伟、凌超、李娜共同管理,任职回报为1.98%,自2020/07/24至2020/12/19由王艺伟、李娜共同管理,任职回报为4.11%,自2020/12/20至2022/11/30由王艺伟单独管理,任职回报为6.75%。本基金C自2020/07/09至2020/07/23由王艺伟、凌超、李娜共同管理,任职回报为2.05%,自2020/07/24至2020/12/19由王艺伟、李娜共同管理,任职回报为3.95%,自2020/12/20至2022/11/30由王艺伟单独管理,任职回报为6.38%。交银荣鑫灵活配置混合历年业绩/业绩比较基准(沪深300指数收益率*50%+中债综合全价指数收益率*50%)2019年成立至年底3.17%/5.60%,2020年14.08%/13.50%,2021年8.70%/-1.21%,2022年H10.07%/-4.24%。本基金自2019/11/28至2022/03/11由王艺伟、唐赟共同管理,任职回报为23.74%,自2022/03/12至2022/03/12由王艺伟、余李平、唐赟共同管理,任职回报为0.00%,自2022/03/13至2022/11/30由王艺伟、余李平共同管理,任职回报为0.87%。交银优选回报灵活配置混合A(C)历年业绩/业绩比较基准(沪深300指数收益率*50%+中债综合全价指数收益率*50%)2017年5.87(5.68)%/8.60%,2018年4.48(4.21)%/-11.02%,2019年8.33(8.18)%/17.99%,2020年15.80(15.57)%/13.50%,2021年9.17(8.95)%/-1.21%,2022年H1-0.55(-0.69)%/-4.24%。本基金A自2020/07/09至2020/07/23由王艺伟、凌超、李娜共同管理,任职回报为1.94%,自2020/07/24至2020/12/19由王艺伟、李娜共同管理,任职回报为4.51%,自2020/12/20至2022/11/30由王艺伟单独管理,任职回报为8.10%。本基金C自2020/07/09至2020/07/23由王艺伟、凌超、李娜共同管理,任职回报为1.95%,自2020/07/24至2020/12/19由王艺伟、李娜共同管理,任职回报为4.47%,自2020/12/20至2022/11/30由王艺伟单独管理,任职回报为7.63%。交银优择回报灵活配置混合A(C)历年业绩/业绩比较基准(沪深300指数收益率*50%+中债综合全价指数收益率*50%)2017年6.07(5.78)%/8.60%,2018年4.41(6.01)%/-11.02%,2019年8.53(8.34)%/17.99%,2020年15.55(15.40)%/13.50%,2021年8.54(8.25)%/-1.21%,2022年H1-0.97(-1.11)%/-4.24%。本基金A自2020/07/09至2020/07/23由王艺伟、凌超、李娜共同管理,任职回报为2.29%,自2020/07/24至2020/12/19由王艺伟、李娜共同管理,任职回报为4.39%,自2020/12/20至2022/11/30由王艺伟单独管理,任职回报为6.73%。本基金C自2020/07/09至2020/07/23由王艺伟、凌超、李娜共同管理,任职回报为2.27%,自2020/07/24至2020/12/19由王艺伟、李娜共同管理,任职回报为4.28%,自2020/12/20至2022/11/30由王艺伟单独管理,任职回报为6.38%。

(注:业绩来自基金定期报告,截至2022/6/30;基金经理任职回报统计规则来自银河证券,截至2022/11/30。)


郑重声明:用户在社区发表的所有信息将由本网站记录保存,仅代表作者个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容,远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息,谨防上当受骗!
楼主暂未评论!
作者:您目前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,欢迎留言 退出发表新主题
温馨提示: 1.根据《证券法》规定,禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息,扰乱证券市场;2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《东方财富社区管理规定》

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500