上周，各大酒企陆续披露三季报，受双节白酒消费平淡影响，行业整体降速明显，白酒行业压力开始在上市公司报表中体现。

随着人口峰值接近，适饮年龄人数达峰，在经济承压的情况下，行业整体降速是大势所趋。从渠道反馈来看，以上市公司为代表的头部酒企压力已有体现，本季度务实降速是释放风险的体现，减少市场对更长时间业绩转向的担忧；头部酒企放松业绩增速的压力，有利于重新掌握主动权，理顺批价和渠道利润的关系，等待基本面回暖后实现更高质量增长。短期来看，增量政策持续推出强化复苏预期；中期来看，人口基数仍然存在，需求有支撑，三季报主要是风险释放，增速低于市场预期的中枢水平，未来季度有望向上修正。比较来说，高端酒再次体现韧性优势，相较次高端和地产酒更具确定性，而从估值看相对低估，建议重点关注。

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