一季度,国内经济逐步复苏但仍不稳固,经济数据呈现震荡回归趋势。22年四季度以来的一些经济政策还在落地实施过程中。我们认为全年经济将继续向潜在增速回归,但受地产投资端和出口的约束,同时考虑到政府全年制定5%的经济增长目标,目前看全年经济超预期复苏的难度也较大。海外欧美经济总体较强还处于加息过程中,但高通胀和高利率导致的经济问题也愈发明显,同时全球政治继续处于“大变局”之中,都可能对国内经济和市场产生一些影响。
一季度科技领域最大的变化是生成式AI的突破性进展,引发了全球巨头的AI算力投资竞赛和对未来各种AI应用可能性的想象与尝试。未来AI可能接棒新能源成为新的主力成长方向。
基于以上观察,在投资上,我们重点关注三条主线,一是经济复苏背景下,受投资不足而供给受限的上游资源品,包括铜、油等大宗商品,有望随着国内经济修复而出现价格回升,此类企业估值也都处于历史低位。二是低估值的国央企,在“百年未有之大变局”背景下,国央企一方面将承担更多的国家责任,可能获得更多的社会资源,同时一些行业本身也处于复苏或反转趋势中,且国央企的内部改革也在加快推进,结合较低的估值,也有很高的投资性价比。三是AI的产业趋势,这可能是未来几年最划时代的技术变革,可能在方方面面影响我们的生活,考虑行业目前还处于非常前期,本组合重点买入受益确定性高的算力硬件,重点投资在通信、电子和计算机等硬件企业。