文/云舒
上周五证监会又放大招了。
第一个大招,证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》,落实了新三板转板上市的有关政策,明确新三板精选层挂牌公司在挂牌一年以后,符合一定条件的,可以转板上交所科创板或者深交所创业板,不需要证监会另外审批。
第二个大招,首批可以投资新三板精选层的基金在本月初获得证监会批准,一共有六只产品,其中5只产品批文还没焐热,就火速公告,计划于本周三也就是6月10号开始募集,一共限额120亿。
下面,云舒打算解读一下。
新三板喜迎重磅改革
新三板是全国中小企业股份转让系统的俗称。新三板起源于2006年北京中关村代办系统,2013年扩容并被认定为全国性股票交易所,目前已有8500多家挂牌公司,从数量上来看远超沪深两市的规模。不同的是,新三板挂牌公司主要为中小企业,质量良莠不齐,最大的问题是缺少流动性,说白了就是没有人玩。
为什么没人玩?因为门槛太高了,个人开户需要500万起。截止2018年末开户总户数只有43万,其中37万个人户是挂牌公司的高管。因此,新三板个股多数没有什么成交量,一天没有一股成交是十分正常的,整体估值也是非常低。
但是在去年年底,证监会放了一个大招,修订了《非上市公众公司监督管理办法》,宣布对死气沉沉的新三板进行脱胎换骨式的改革,其中核心要点是:新设精选层,降低准入门槛,引入竞价机制和公开发行制度,引导机构资金入市。
给大家解释一下:
- 新设的精选层是新三板上千股票中筛选了一部分质量相对好的股票,单独搞了一个池子;
- 降低门槛,放进去一部分大户,精选层个人开户门槛降低到100万,原有的创新层和基础层分别降低到150万和200万,目前开户数已经破百万;
- 精选层可以像沪深市场一样搞连续报价,而且挂牌一年以后可以转到沪深市场,不需要证监会审批;
- 鼓励基金这样的机构投资者参与新三板。
这个重磅消息对新三板意味着什么?当然是新的接盘侠来了啊。于是乎,新三板市场整体出现暴涨,其中,比较有代表性的三板做市指数今年以来已经涨了21%,从2019年以来已经涨了55%。
目前精选层尚未有挂牌公司,已申报的公司平均估值25倍左右,最接近精选层的创新层,对应指数估值是31倍;而创业板指61倍,科创板目前股票市值加权估值162倍。相比而言,新三板估值还是足够便宜。
这几只新三板基金能干什么?
4月17日,证监会当时发了一个大招,明确了基金投资新三板的具体细节问题。近期发行的这几只基金,正是目前仅有的几只可以参与新三板精选层的基金。
从合同层面上看,首发的这5只基金都是混合基金,其中可以拿出15%-20%不等的基金财产投资新三板。从产品策略上看,可以参与的机会主要有以下两个:
第一个是精选层打新和参与战略配售。考虑到目前精选层刚刚设立,可以参与打新的机构和个人整体较少,因而打新配售比例会较高,初期打新收益率较为可观。按照按照安信证券的测算,如果挂牌首日涨幅10%-60%水平,打新获批比例25%-40%计算,首批公司打新收益率将达到9%-20%。具体可以适当参考科创板初期打新的情况。
第二个是精选层转板。按照现有规则,精选层挂牌公司挂牌满一年后可以直接转板到科创板或者创业板,转板前后巨大的估值差异将带来十分可观的回报。当然,精选层虽然比基础层或者创新层的挂牌公司质量好,但是整体仍然参差不齐,有珍珠也有垃圾,未来哪些公司能够有机会转板,还是需要深入的研究和专业的分析。而这一点也正是基金公司相比个人投资者的长处。
与科创板不同的是,前期科技创新主题基金并非唯一可以参与科创板的基金。事实上,按照证监会窗口指导,所有混合基金和股票基金(包括新发和存量)均可以参与科创板。然而考虑到新三板风险层次低于科创板和创业板,证监会并没有允许存续产品参与,因此短期内能够参与新三板改革红利的产品并不会太多。
结语
好了,以上就是云舒的分析。
整体上看,新三板基金还是值得考虑参与。按照目前限额120亿的总规模,单只15-30亿的限额,考虑前期类似的首批科创板基金来看,也不排除会出现一日售罄的情况。过几天打算围观一下,看看各家战况。
风险提示:本文所有内容均为云舒本人结合公开数据进行的客观分析,不构成对以上基金产品的推荐。所有结论仅供参考,投资有风险,入市需谨慎。
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