打卡第30天，骑牛看熊持有东方红益丰纯债债券A(009670)回撤小、修复快！在债市多次波动时，回撤修复天数段，并且基金经理很好的控制了回撤力度。纯债基金天生就具备绝对优势，特别是在于连续熊市3年的A股市场，纯债基金的优势更加显得明显。

当今世界正经历百年在金融数据公布后，央行有关部门负责人解读提到要加大调控力度，着手推出一些增量政策举措，后续降准降息仍有空间。尽管基准预期下其在四季度落地的概率较大，但如果央行维持对国债的净买入，其对利率债带来的利好可能比降准降息更加直接。过去几年小幅慢走的政策基调对于实现每年经济社会发展目标的难度有所增加，因此也不排除后续政策打破常规继续加码的可能。

　　尽管利率债的表现强势，但非银融资成本居高不下，存单与信用债的表现仍然偏弱。资金价格偏高一方面是由于当前银行刚性净融出受外生因素的影响增大，近期存在税期、MLF 到期以及政府债缴款等因素扰动，另一方面受政府债净融资放量以及存款增速放缓的扰动，大行短期对于同业负债的依赖度提升，造成资金分层加大。

当DR007 超过OMO 利率10BP 以上时，央行也会加大投放进行应对，这也能使资金面转松。目前央行对DR007 的合意区间就在1.75-1.8%之间，中秋假期后DR007 受外生因素影响的大幅走高可能并非常态。但银行负债压力的缓解需要时间，短期内非银融资成本或难显著回落，因此1.9%-2%或是短期存单利率的均衡水平。

考虑Q4 政府债净融资规模可能回落，叠加降准落地的可能仍存，银行负债压力也有望逐步缓解，不排除在某一时点出现类似2023 年12 月存单利率快速下行的情况。