划重点：

1、今天解读一下，为什么最近利率债已经回暖，但信用债还在跌？

2、今天逆回购加量，MLF缩量，力度不及我的预期，期待降准。

上周利率债涨多跌少，企稳迹象比较明朗，但是信用债却是频频下跌。

不是常说信用债比利率债更稳的吗？怎么回事？

其他情况都一致，仅从利率敏感性的角度，信用债是比利率债更稳的。

信用债有违约风险，而利率债基本没有，那当然要给投资信用债的人一点风险补偿，所以信用债的平均票息会比利率债更高一点，也就更稳一点了。

但是，也有特殊情况，这里举两个最常见的例子。

第一种：信用违约。

信用债拿着比利率债更高的票息收益，是因为它承担了信用违约的风险。但是实际投资过程中，中高等级信用债违约的概率很低，导致投资者可能淡忘了这事儿，买的债券资质越来越低。一旦某一天某只债券实际发生违约，违约债券自身价格会暴跌不说，还会影响其他信用债情绪。

因为市场没有违约发生的时候，大家对投资低资质高回报的债券可能睁一只眼闭一只眼，一旦别的债券违约，持仓的监管或者约束可能会变严格，因此哪怕实际持仓的债券没有违约，也会因为有人抛售而下跌。这就是情绪影响。

上周西安 建工违约的事情，之前发文讲过，这里就不展开了。

第二种：资金紧张。

当资金紧张的时候，专业的投资者如果缺钱，会优先变现流动性差、变现难度大的资产，也就是说，先卖信用债，再卖利率债。

因为市场资金紧张是有可能持续的，甚至产生负循环的。

负循环的意思是，一开始资金紧张，大家卖出部分债券，由于卖出难度较大，难免要折价卖出，导致净值小幅下跌。持有人看到净值下跌，以为市场崩了，赶紧卖出手里债基或者理财，投资经理为了应对赎回压力，还得进一步卖出债券，这时候全市场大多在卖券，没人卖券，折价就更厉害了，形成踩踏，理财或者债基净值跌幅加大，最终恶性循环。

所以，资金刚开始紧张的时候，专业的投资者会优先卖信用债，因为利率债流动性好、违约难度低，晚点卖也不太会折价。而信用债如果你一开始不卖，等后面再卖恐怕价格要大幅跳水。

最近的资金就是微微紧张，给信用债带来一点冲击。但是暂时不必恐慌，当前回撤幅度还不大，没有形成负反馈，如果央妈放点水，还是会及时回暖的。

今天，央妈就放了，但不多。

逆回购明显加量了，我上周五就期待逆回购要加量，今天也算是应验了。

但是MLF缩量了，8月有4010亿元MLF到期，但是现在续作3000亿元，少了1010元。这我们当然要理解，央妈希望加大逆回购等操作的调控能力，毕竟7天的操作肯定比MLF这种1年的操作更加灵活。

但是，作为债基投资者，当然也希望央妈能够再给大伙儿开，毕竟8月基本没咋揭锅。最有效、最到位的操作就是：降准。（ps降息已落空）

欢迎关注、点赞、留言

$易方达高等级信用债债券A(OTCFUND|000147)$

$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$

$广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$

$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$

$广发双债添利债券A(OTCFUND|270044)$

$华夏鼎茂债券C(OTCFUND|004043)$

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$

$中欧纯债债券(LOF)C(OTCFUND|166016)$

$中信保诚至泰中短债债券C(OTCFUND|004156)$

$长城短债C(OTCFUND|007195)$

#债市震感加剧，恐慌or贪婪？##雷军回应卖一辆汽车亏6万多##银行股持续走强  四大行再创历史新高##黄金又创新高 还会继续涨吗？##美联储会议纪要公布 降息稳了？#