8月运作回顾

      8月我管理产品的操作思路为：伴随央行对收益率曲线的预期引导以及大行单边卖出中长期国债的操作，逐步伺机降低组合资产久期，卖出中长期利率债、地方债、及中长久期信用品种。

      8月宏观基本面依然对债市形成支撑。8月制造业PMI为49.1，环比回落0.3；央行多次重申货币政策将保持支持性立场，在税期和月末等关键时点加大公开市场投放力度，并全月通过净买入短期国债实现净投放1000亿元。DR007运行于1.63-1.91%之间，月末值下行10BP；R001和R007月均值下行4BP和1BP，资金分层水平整体依然较低，但在月末有所回升。

      回顾全月来看，利率及信用品的收益率曲线全线上移。其中，1Y/3Y/5Y/7Y/10Y国开债分别上行10bp/6bp/9bp/7bp/6bp。

      信用债的收益率曲线陡峭化，中长久期信用债收益率上行幅度较大，1Y/3Y/5Y/7Y/10Y期限的AAA中短期票据在月内分别上行14bp/15bp/17bp/13bp/19bp，且弱资质主体调整幅度较大。

未来展望

      宏观环境和供需格局对债市仍然有利。一方面近期央行买入国债、并且多次重申储备谋划增量政策，随着汇率约束缓和，我国货币政策或仍有发力空间，经济的结构转型也离不开货币政策持续降低实体经济融资成本；另一方面在负债成本持续下调的预期下机构配置力量仍然较强。经过8月的震荡调整后债券市场的配置价值有所提升。

      信用品方面： 一方面，9月季末回表压力整体可控，信用类票息资产供给可能难以大增，票息资产荒格局或将延续；另一方面，截止上半年理财持有的债券及同业存单比例已降至55.6%，现金及银行存款比例提升至25.3%，理财产品持有的非利率敏感资产占比较高，大规模赎回负反馈出现的可能性较低。但参考本轮理财赎回，不排除临近年底部分机构的止盈诉求较强。

      策略方面：看好1-3Y中高等级信用品种。鉴于（1）7-10Y长信用债的流动性仍未恢复；（2）短端信用债利差被动走阔，具备配置价值，包括商金债、普通证券公司债、优质中票等。可考虑适当规避流动性弱的中长久期、低等级品种。

 相关基金：$大成景轩中高等级债券A(OTCFUND|009495)$  $大成景优中短债A(OTCFUND|008686)$ $大成景优中短债C(OTCFUND|008687)$ $大成景熙利率债A(OTCFUND|019491)$ $大成景熙利率债C(OTCFUND|019492)$  $大成景朔利率债A(OTCFUND|020948)$ $大成景朔利率债C(OTCFUND|020949)$ $大成聚鑫债券A(OTCFUND|020329)$ $大成聚鑫债券C(OTCFUND|020330)$   $大成惠平一年定开债发起式(OTCFUND|011742)$

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。