2024年一季度A股走势呈V型,结构分化明显,银行、石油石化、煤炭、家电等价值板块涨幅居前,医药、计算机、电子等成长板块跌幅较大,风格的差异成为市场热议的主题。
当然,价值和成长并非对立,所谓价值股中有很多具备成长性,而成长股中也有很多缺乏价值。若能够摆脱既定思维,会发现目前确实有很多因素利好价值方向,如中国进入高质量发展阶段、美国通胀较强、大宗商品供给长期受限等等,应给予足够的重视,我们适当增配了电力、有色等板块。
在成长方向中,我们对AI(尤其是算力方向)较为关注。之前市场对算力较为谨慎的预期,在一季度得到纠正,股价表现较好。由于大模型仍在快速迭代,巨头之间竞争激烈,算力需求或仍呈现一定持续性,因此报告期末我们仍然适当持有相关优质标的。
新能源正在经历产能出清过程,部分环节的形势已经明朗,龙头显示出较强的竞争优势;另一方面,由于产业链价格的大幅下跌,今年的需求可能会超预期,因此板块的整体投资价值值得期待。作为电源投资的后周期方向,电网投资景气度比较高,也值得重视。
汽车行业激烈的价格战让市场担忧,但也导致自主份额和电动化率的迅速提升,并非绝对的坏事。考虑到潜在的以旧换新政策支持,我们对需求可以乐观一些。行业电动化、智能化、自主崛起、出海等大趋势都没有改变,其中有较多的机会,我们将深入挖掘上市公司的投资价值,精选估值合理且成长性良好的上市公司进行投资。