2023年一季度A股整体上涨,结构分化明显,在数字经济政策和chatgpt的催化之下计算机、传媒、通信、电子等TMT板块大幅上涨,而房地产、商贸零售、银行等顺周期板块跌幅居前。
应该承认,新能源板块的走势低于我们的预期。部分子行业的景气度确实下降,而持续高景气的行业也在下跌。市场对新能源的看法比较悲观,一方面认为长期增速中枢下降,另一方面也担忧竞争格局恶化、盈利水平下降。这种担忧不无道理,但由于新能源整体估值已经降到历史上的较低水平,已经一定程度上反映了悲观预期,因而当前时点我们对新能源仍然持乐观态度。
新需求和新技术是我们比较关注的方向,因为其渗透率较低,暂时没有竞争格局恶化的压力,估值压力也比较小。光伏中的钙钛矿、N型电池片、合成石英砂,锂电中的大圆柱、磷酸锰铁锂等环节的投资价值都值得期待。
另一方面,市场对“旧”东西的预期相对悲观,担心其盈利水平大幅下降,且不知道盈利底部在哪里。我们观察到,越来越多的环节正在迎来供给出清的时刻,二三线企业陷入亏损,一旦能观察到明确的底部信号,则这些环节中优秀企业的投资价值将会显现,这样的机会越来越多。