莫在巅峰时慕名而来，莫在低谷时拂袖而去

题图 / 清泉

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教

今年的行情确实分裂到了极致。赛道风格和交易风格的基金表现较好，而价值风格、质量风格的基金表现一般。现在连基金公司也扛不住了，近期就发生了两位明星基金经理被“卸枪”的事。

我们这边近期也有“这种”情况，像上面这位朋友就非常典型。最近半年来，高ROE策略表现不太理想，特别是最近这段时间消费、医药这两个行业表现都不太好，竞争力定投的整体表现有些低迷。上面这位朋友就要求放弃高ROE策略，去追一些当前“时髦”的基金。

在基金定投中，定投的基金可能暂时不在风口，这种情况经常发生。眼看着自己定投的基金“天天亏”，而别的基金“天天涨”，心里很不爽，持这种想法的朋友不在少数。那么发生这种情况时是否应该换基金呢？我们的回答是否定的：不仅不能换基金，而且应该趁低迷时加码定投。

一、定投盈利的关键：低位时要收集足够多的筹码

定投原理是用分散入场的方式来化解择时的风险，在低位时多买，高位时少买，达到预期的收益目标后一次性卖出。

定投能盈利，很重要的一点就是在低位时要搜集足够的的筹码。行情低迷的时候，就正是搜集筹码的时机。像消费、医药这些都是长牛赛道，前两年涨幅较大，估值相对较高。现在经过调整后，估值要合理很多了，这个时候就正是买入的时机。

如果这个时候你不买，反而换到新能源、周期等一些前期涨幅较大的板块。那就是放弃了好不容易到来的估值合理（甚至是低估）的机会，又追到了一个估值较高的板块。

这完全背离了定投的初衷，放弃在低位买入的机会。像这种操作是很难赚到钱的。

二、市场具有周期性，来回窜道不如守一条道

持这种想法的朋友，可能还有一点不是很懂：市场具有周期性。很多人都是简单的线性外推：现在涨的好的会一直涨下去，过去的业绩会简单的延续。

恰恰相反，市场呈钟摆式运动，具有一定的周期性。因为资本是具有逐利性的。当个股或板块短期涨幅过大时，这意味着其性价比也会降低，资本会追逐下一个性价比更高的板块。这样市场就是呈钟摆式运动，一旦摆过了头，就会有力量促使它回摆。我们近期看到的消费、医药等板块回调，正是因为他们前两年涨幅较大，进行了一些回摆。

所以市场不会有YYDS（永远滴神）。现在市场追捧的新能源等板块短期涨幅已经不小了，涨多了同样会面临回摆的压力，只是我们不知道这个临界时间点在哪里而已。

我过去上学时在食堂打饭，人很多排了若干个队。我们总觉得自己站的这个队前进的太慢，在不同的队之间来回的窜道。殊不知持同样想法的人也有很多。旁边的那个队看似快一些，这边的人都过去的话，原来那个队因人少了反而又快了。这样又有好多人又跑过来，如此反复。来回窜道，只是自己感觉快了，其实和守一条道不动差不了多少。基金投资来回换赛道和排队是一个道理，换来换去其实没快多少。

三、坚守自己的投资逻辑，不要轻易改变

是否换定投的基金，做决策前还有一点要想清楚：当初为什么要定投这个基金？也就是现在的投资逻辑有没有发生变化。如果投资逻辑没有发生变化的话，就不要仅仅因为短期表现不好而轻易换基金。

以竞争力定投为例，我们采用的是高ROE策略，我们认为这个投资逻辑并没有变化。高ROE的个股前两年涨幅较大，今年有一些回调，这都是正常的修正。我们选的这四个赛道：消费、科技、医药、金融，我们认为其长牛属性并没有改变。消费和科技比较好理解，分别对应人类的生存和发展，这是永恒的主题。医药近期受了一些影响，但我们认为并不会改变其刚性需求的属性。

金融行业属于长牛行业，很多朋友不太理解，我在这里多说几句。金融行业的使命是为其他实体行业提供融资支持，获取全体行业的平均利润。金融牌照具有稀缺性，盈利和现金流较为稳定，具有较高的ROE。

比较典型的可以看一下农业银行的月K线图。四大行这种票盘子都很大，业绩的增长并没有多大想象空间。农业银行自2010年上市之后是震荡向上的，涨幅其实并不小。只不过金融股盘子都较大，平时大家感觉不到，可能也看不上。而且金融板块的爆发，一般是在其他板块都上涨之后，往往是牛市的最后一波。无金融，不牛市。金融行业的上涨可能会迟到，但肯定不会缺席。

上面这四个行业，再加上两组高ROE增强策略的宽基指数，都是我们精挑细选出来的。对其长期表现，我们有信心。因此，我们会坚守自己的投资逻辑，在低迷时会坚定的加码定投，而不是换基金。

四、莫在巅峰时慕名而来，莫在低谷时拂袖而去

对于近期行业内发生一些事情，我们感慨万千。换下短期表现不佳的基金，换上近期处于风口的基金，这都是顺人性的举措。短期可能会有一些效果，而且自己的压力最小。

但这种顺人性的投资就肯定是正确的吗？十多年的经验告诉我：成功的投资往往需要逆人性而动。投资永远是一场孤独的修行，战胜自我、战胜人性才能赢。作为专业机构和专业人士，要牢牢守住这条底线。

作为个人投资者，追涨杀跌往往是亏损的源泉。这已是老生常谈的话题了。在春节前的市场高点，投资者对消费追捧到“饭圈”的地步。这只有半年多的时间，基本面并没多大变化，消费还是那个消费，而且估值更合理了。但现在投资者就像躲瘟神似的，敬而远之。

莫在巅峰时慕名而来，莫在低谷时拂袖而去。我们更希望能按客观规律办事，而不是为市场和人性所扭曲。

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