各位投资者朋友大家下午好，今天市场大幅下跌，我知道很多投资者朋友可能会比较焦虑，所以在这里跟大家聊一聊今天为什么会大跌，以及我们对下半年的市场的看法，希望能够为各位朋友提供一些思路和帮助，如果大家对目前市场有一些观点和判断，都可以随时与我沟通交流。
从今天整体市场上的i凹陷来看，AH股市场大幅下跌，上证综指收跌2.34%，跌破3500报3467，上证50收跌3.84%，沪深300收跌3.22%，创业板指数收跌2.84%。全市场成交额为1.41万亿，创今年以来新高。
截止下午16:45，恒生指数下跌3.92%，恒生科技指数下跌6.14%。行业方面，仅有色（+1.46%）、军工（+0.85%）、电子（+0.12%）收涨；大消费和金融地产板块跌幅较大：食品饮料（-5.62%）、消费者服务（-5.03%）、医药（-4.57%）、房地产（-4.21%）、传媒（-3.82%）、非银金融（-3.74%）、银行（-3.09%）。
我们认为今日市场调整的主要原因如下：
一是产业政策调整引发市场担忧。上周公布的教育行业“双减”，以及腾讯音乐反垄断处罚落地，导致海外中资教育和科技股暴跌，同时也引发了投资者对于医药、医美、白酒等此前具有“护城河”的行业遭遇政策利空的担忧。此外，地产调控也在近期进一步加码，上周五上海出台更严格的限购措施并大幅上调房贷利率，再次表明国家“房住不炒”的态度。一系列产业政策组合下，受压制的消费、医药板块和银行地产板块大跌。
二是今日上午中国外交|部副部长谢锋同美国国务院常|务副国务|卿舍曼在天津举行会谈，谈判氛围颇为紧张。据媒体报道“谢锋在和舍曼会谈时表示，中|美关系目前陷入僵|局，面临严重困难，根本原因就是美国一些人把中国当作“假想敌””。因此，较为紧张的谈|判气氛也成为推动市场在10点半以后快速下跌的部分原因。
三是市场局部板块交易过热，利空信息扰动下波动放大。二季度以来市场整体表现平淡但结构性行情突出，高景气的高端制造行业如新能源汽车产业链、半导体行业涨幅明显，尤其在7月初全面降准的催化下相关板块行情出现阶段性过度演绎，换手率和成交已经达到历史极端水平。情绪过热的板块对外部利空信息较为敏感，股价波动显著放大。
从资金面表现来看，上述利空信息最直接的影响是外资的阶段性避险离场。由于外资短期无法适应国内政策风险，暂时降低中国资产的配置，因此资金大量流出A股和海外中概股，截止今日收盘北向资金净流出超过100亿元。另一方面，上周基金半年报公布，公募基金对食品饮料的配置环比一季度大幅下降3.17%，但仍以14.9%占据基金重仓行业第一名。我们认为基金配置从大消费转向高景气长赛道方向的趋势尚未结束，调仓过程往往引发过去重仓股股价波动。因此在内资和外资流出的压力下，此前内外资机构重仓的各类消费“茅”或面临阶段性资金压力。
后续来看，我们认为需要重点关注中长期政策思路的转变。现在跟过去改革开放40年更注重“效率”相比，未来国内大经济发展的道路是共同富裕的社会主义道路，将从更加追求“公平”。这个发展战略思路的变化，已经并将继续在各种产业发展政策上不断显现，一是在人口压力下对于民生问题的关注，包括房地产、教育、医疗、养老等；二是防止大型互联网平台经济垄断，防止资本挟裹产业。这一系列的产业政策将对相关产业产生巨大影响，甚至颠覆原有的行业模式；三是硬科技、核心技术和高端制造将是国家实力之争的重点领域，也是国家战略长期支持的方向。
月度到季度区间来看，我们认为7月以来全面降准带来的流动性超预期宽松驱动行情或阶段性告一段落，短期相关各类风险事件扰动将会放大指数波动。从目前披露的中报预告来看，周期品和高景气成长板块如新能源汽车、半导体、军工等净利润增速较高，仍将是资金主要追逐抱团的方向。后续需要重点关注政治局会议对下半年的经济形势和政策方向的指引，以及海外美联储议息会议对货币政策收紧信号的释放。
下半年来看，我们认为流动性中性基调不变、全年A股预计盈利高增，我们认为市场下半年仍有结构性机会，市场系统性下跌的概率较低。行业配置上，一方面我们仍然看好高景气的硬科技及高端制造的中长期配置价值；此外，由中长期人均收入增长居民财富积累带动消费升级趋势不会变化，等待产业政策明确后关注部分错杀的消费和医疗细分领域配置机会。
风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
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