今年以来，科技股表现惊艳了市场。以半导体板块为例，尽管经历了2月26日的大幅回调，中证全指半导体指数（H30184）年初至今涨幅仍高达56.71%。同时，以电子、通信、计算机、半导体、新能源等为代表的科技股集中的创业板指数，也已创下2017年来新高。如果说2019年的春季行情，是属于超跌后的集体反弹、全面起舞行情，今年则更像是科技股的“一枝独秀”。以28个申万一级行业类别为例，年初至今，有16个行业板块实现上涨，其中涨幅排名前三的电子、计算机、通信行业均属于普遍意义上的科技属性强、科技含量高的板块。（数据来源：东方财富Choice；申万一级行业排名；截至2020.2.26）

结构性行情丰富、科技股赚钱效应明显的情况下，外资、融资盘、新增开户、新发基金等各路增量资金也纷纷入场，助推科技股盛宴，形成“强者恒强”的态势。科技股的持续上涨，让投资者艳羡的同时，也产生了“恐高”心理：短期涨幅巨大，现在还能上车不？

我们邀请到浦银安盛基金经理褚艳辉为大家答疑解惑！

活动原帖地址=>>#大咖秀# 现在上车科技股还来得及吗？

褚艳辉，浦银安盛科创三年混合基金拟任基金经理。

从事新能源、高端装备、环保行业研究多年。

经济学硕士。从事新能源、高端装备、节能环保等行业研究多年，行业老将，穿越牛熊。曾任职于上海信息中心、爱建证券、上汽集团财务公司。2011年4月加盟浦银安盛基金，现担任浦银安盛环保新能源、浦银安盛盛世精选、浦银安盛安和回报等基金基金经理。最新力作浦银安盛科创三年混合即将发行。

@HQNIHAOMA ：请问科技是贯穿2020年全年的投资主线吗？经过最近的调整，科技还会迎来火热的行情吗？

@浦银安盛基金经理褚艳辉：科创主题的崛起是政策支持与产业周期双重因素共振的结果。从政策层面看，投资主线关注国产替代与自主可控。由于前期经济增长方式难以长期持续，中国经济需要寻找新的增长动能，而科技创新则是大势所趋。作为中国未来的长期核心趋势，科技创新有望催生一大批空间巨大的投资机会；从产业层面看，新基建、5G正处于建设的起步阶段，有望复制4G的进程，但包括的领域更加广泛；本轮半导体周期已经来临，从上游设备采购到资本开支加大，都验证了本轮趋势的确立。近年来我们可以看到，战略性新兴产业、装备制造业等行业的工业增加值明显高于传统行业，一大批优秀的创新企业成长起来，未来这样的趋势会更加明显。

@安然1234：请问投资者如何理性对待科技估值高估？

@浦银安盛基金经理褚艳辉：对于科创投资而言，阶段性波动是非常正常的，不会改变中国未来科创的长期向上趋势。由于科创板块品种往往都处于企业的快速发展阶段，市场会通过技术预测、市场未来空间、销售扩张速度等角度给出较高的估值水平，但企业的实际盈利通常处于较低水平，而且受市场情绪、投资者的认知水平和前瞻性影响较大，估值的波动也会很大。本轮产业周期的变化将是长期的、深远的，部分行业将重新定义原有产业格局。如：5G、半导体可能持续2-3年景气度，而新能源汽车的景气度可能会长达5-10年。板块调整为我们精选个股、长期投资提供了很好的机遇，会把握短期市场给予的投资机会。

@基民WkIwCx：半导体基金现在是否合适继续进入？

@浦银安盛基金经理褚艳辉：半导体行业企业基本都处于亏损或者轻微盈利状态，而且需要持续大量资本投入，一旦市场的风险偏好、估值中枢出现变化，企业的股价也会出现较大波动。面对这样的情况，我们认为，投资者更应坚持长期的投资视角。此外，对这一板块的估值要采用合适的方法，静态关注PE可能产生偏差。半导体行业或许会有阶段性的波动，但行业长期增长的格局没有改变，中国庞大的芯片需求市场长期存在，政府对于半导体核心产业的支持发展决心不会改变，企业的技术研发能力、管理水平保持优势，基于这样的判断，我们对板块的长期投资价值充满信心。

@基民GJqqK7：略配售是什么，科创基金参与配售有什么优势呢？

@浦银安盛基金经理褚艳辉：战略配售是指首次公开发行股票向战略投资者定向配售。战略投资者不参与网下询价，且安排战略配售股票的比例单独计算，扣除该部分后才确定网下、网上发行比例，战略配售股票限售期为12个月。因此，科创基金在参与创新企业战略投资时可优先参与，从打新角度而言拥有100％中签率，其12个月的锁定期更是体现了重要的战略合作意向。

科创基金可参与战略配售，全方位把握科创投资机会，按照基金合约，不低于80%资产投资于科技创新主题证券；可参与战略配售投资，并从科创板、创业板、中小板到主板，基金全面把握科创投资机会。

@留晴1219：选择科技股应该重点注意哪些风险？

@浦银安盛基金经理褚艳辉：对于科创投资而言，阶段性波动是非常正常的，不会改变科创的长期向上趋势。由于科创板块品种往往都处于企业的快速发展阶段，市场会通过技术预测、市场未来空间、销售扩张速度等角度给出较高的估值水平，但企业的实际盈利通常处于较低水平，而且受市场情绪、投资者的认知水平和前瞻性影响较大，估值的波动也会很大。本轮产业周期的变化将是长期的、深远的，部分行业将重新定义原有产业格局。如：5G、半导体可能持续2-3年景气度，而新能源汽车的景气度可能会长达5-10年。板块调整为我们精选个股、长期投资提供了很好的机遇。