市场回顾

市场在经历了三四月份的反弹后，由于后续几个月的宏观经济数据未达预期，出现了调整的需求。从5月20日起至今，市场出现了持续的缩量阴跌，日均成交量已从初始的9000亿元缩减到近期的5000亿元附近，万得全A下跌11.23%。在此过程中，大量资金通过ETF流入市场，由于ETF中银行板块占比较高，导致银行股持续上涨，而其他板块则表现不佳。市场的波动有其固有规律，在经过一定程度的调整后，可能会出现反弹，宏观经济数据的改善是判断反弹持续性的关键。如果宏观经济数据有所好转，市场反弹可能会持续较长时间。

市场展望

展望未来，面对当前经济形势，考虑到外部环境变化带来的挑战和国内需求不足，为确保实现全年经济增长目标，未来逆周期政策的调节力度预计将会加强。近期，央行的降息举措以及财政部对3000亿超长期特别国债用途的调整，都是稳定经济增长政策的具体实施。如果后续政策力度能够进一步加大，并加快全面落实已确定的政策措施，同时及早储备并适时推出新的增量政策，经济动能有望扭转此前的弱势态势，实现边际上的改善。政策端也开始重视以提振消费为重点，扩大国内需求。预计后续生产与需求、 内需与外需、投资与消费之间的分化将有所减少。

从海外层面看，如果美联储启动降息周期，对港股市场的影响可能比对A股市场的影响更为显著。这是因为港股市场更易受到海外资金流动和联系汇率政策的影响。经过一段时间的调整，许多港股股票已跌至较低水平。与此同时，A股市场大量资金南下流入港股，已持续了相当长的时间，反映出大陆投资者对港股投资价值的认可度不断提升。

投资策略

展望未来，我们将继续深化研究，精选个股，同时积极捕捉以下投资领域的机会：

1.科技/TMT：正如互联网和移动互联网的兴起，人工智能技术的兴起也将带来三波投资浪潮：基础设施建设、终端硬件普及和应用的爆发。目前，AI基础设施建设的焦点包括算力、服务器和大型模型，这自2023年初以来已成为产业链的投资热点。接下来，我们预计将迎来基于AI技术的新型智能硬件普及的第二波投资机会。我们将密切关注并深入分析，以挑选出具有最佳投资价值和风险收益比的标的。

2.汽车零部件：随着自主品牌汽车的强劲崛起，无论是在国内还是国际市场，他们都展现出了显著的竞争力，这引起了全球汽车生产国的关注，并可能触发贸易政策的调整。本土汽车零部件企业借助这一机遇，在近两年实现了快速增长，并预计将持续发展，从国内市场走向国际市场，重现智能手机产业链的辉煌。

3.低估值+高确定性板块：低估值提供了充足的安全边际，而高确定性是未来市场稀缺的属性。除了真正可持续的高分红标的外，还有一些业绩具有较高确定性的板块。我们将专注于这些板块中基本面边际改善的标的，这将是我们的持续关注重点。

4.出海板块：随着中国制造业的崛起，国内的制造业和消费品品牌正逐渐进入国际市场，并展现出强大的竞争优势和盈利能力。预计未来将有更多国内企业走向全球化，这将带来丰富的投资机会。 我们的投资组合将基于这些策略，不断优化和调整，以期实现长期稳定的投资回报。

数据来源：Wind；数据统计时间20240801-20240831 。

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