许多朋友和小红吐槽投资基金最大的烦恼就是：买贵了，买在了山顶上。

那是因为当市场情绪高涨的时候，我们常常将风险抛之脑后，看到什么热门、什么涨的好就买什么，一点都不关心买的东西到底值多少钱。

格雷厄姆曾经说过：不清楚自己的能力圈，忽视安全边际，这是投资者亏损的主要原因。

小红就来和大家聊聊，买基金也有“安全边际”吗？

什么是安全边际？

格雷厄姆用一句话非常直观的介绍了安全边际：

我们要用0.3元买价值1元的东西。

这是格雷厄姆总结的安全边际的核心，也就是说我们要用比价值更低的价格去买股票。

简单地说，把一家公司的资产按不同系数换算，减去负债，就是公司的清算价值，再与公司当前股票价格对比，以此来测算安全边际。

格雷厄姆基于此提出的捡烟蒂投资法就是，以市净率（PB）估值指标来衡量股票价格的高低，通过大量的购买价格低于账面价值的股票，成为最大股东，踢走原管理层，进而决定上市公司决策，达到实际控制上市公司的效果。

这种投资方式通过将公司账面留存的大笔现金分给股东或变卖公司资产，来兑现投资收益。

这是一种非常古老、原始、甚至血腥的价值投资方式——榨干上市公司最后一点剩余价值，就像捡起地上一个烟蒂，点燃吸上最后一口后丢弃，转头去找下个目标。

变化中的安全边际

前文我们对安全边际进行了一个阐释，低于资产内在价值的价格买入该资产，安全边际越大，我们赢的概率就越高。

从这个角度来看，低估值意味着安全边际更足。

那是不是价格越跌，资产性价比越高，我们更应该买呢？

其实不然，传统的安全边际是有历史局限性的，最主要的是没有考虑到公司的未来。

格雷厄姆提出安全边际理论时正值二战结束，当时整体经济低迷，市场中充斥着被低估的股票。甚至有很多公司的账面净资产是股价的好几倍。

但是伴随着和平年代的到来，经济开始发展，在现代，我们已经几乎找不到满足捡烟蒂投资法的上市公司。

因为市场在变得越来越聪明，那些好公司在变得越来越贵，而那些平庸公司则变得越来越便宜，如果单纯是根据价格来判断安全边际是行不通的。

有的公司经营面临着各种各样的问题，虽然估值看起来很便宜，但只要经营上没有新的拐点出现，这种便宜可能会长时间的维持下去。如果想要抄底这类企业，可能会陷入更深的套牢困境。

而有一些优秀的公司，其相比同行的竞争优势不断增强，能够持续给投资者带来投资回报，即使它的估值指标乍看并不是特别便宜，但是业绩能够持续增长，这也符合我们对安全边际的理解。

基金投资的安全边际

因此，单纯的用价格高低来判断安全边际是很难的，安全边际实际来源于对投资标的的理解度，是否能真正认识资产的内在价格。

这首先需要我们对于公司所处的行业现状以及未来发展趋势有着前瞻且清晰的认知，同时对于企业所处行业的竞争格局，公司内部的运营状况要有足够深入的了解。

而这些，非专业的个人投资者是很难做到的，普通个人投资者几乎不可能有充分的信息，而在此前提下再拥有比较准确的定价能力更难做到。

而我们选择买基金，本身就是一种安全边际，通过让专业的人来帮我们把关，在我们购买股票类资产时，提供一层过滤和筛选，大大降低我们买到明显有瑕疵的上市公司的可能——这是在资产质量上的安全边际。

此外，在买入基金的时机上，我们无法准确的知道每次市场底部的精准点位，也无法知道每轮市场最高点会在何时出现，因此基于抄底与逃顶的投资方式对绝大部分个人投资者来说并不具有可操作性。

我们总是对自己提出不切实际的要求。

其实我们只需做到反过来想，如果市场明显处于低位，我们就算不知道是否还会跌，只要不在这时错误的卖出即可；如果市场明显处于高位，市场情绪亢奋，我们就算不知道是否已是最高点，是否需要卖出，只要不在这时再大笔买入即可。

若要更进一步，则可以在市场处于低位时大胆买入——这是在资产价格上获得安全边际。

最后，小红提醒，还要坚持采取多样化、分散性的投资原则，不赌单一赛道，做好资产配置哦。