二季度行业风格分化,市场从年初的“强预期”逐步演变为“弱预期”。期间多数宏观指标低于市场预期,内需复苏疲软,出口因复杂国际环境而承压。顺周期、消费、新能源都遇到了阶段性的困境,比如地产基建投资不及预期对下游顺周期行业的影响,居民收入预期下降对消费信心的冲击,新能源产能扩充过快导致格局恶化等。资金面总体宽松,政府出台了一系列稳增长政策(例如:降5年期LPR,新能源车购置税减免,鼓励家居消费等),但市场对于经济的长期增长动能缺乏信心。多数资金在二季度依然选择阻力最小的方向,交易长期增长空间大的人工智能以及低估值高股息的中特估这两条主线。受美联储加息及相对疲弱的基本面影响,人民币汇率在二季度贬值幅度较大,这对外资流入也造成一定负面冲击,核心资产持续承压。
从盈利和估值角度,预计多数公司短期业绩表现一般,但一些偏长期的问题被市场充分定价,在当前这种“弱预期”背景下,不少好公司的估值调整充分,长期性价比突出。在此期间,本基金减持部分新能源和消费,加仓部分高股息资产,进一步优化组合的持仓结构。