亲，非常抱歉没能给您带来良好的持有体验。作为基金管理公司，我们与投资者是相互依存的，公司的发展离不开您的支持。根据最新2022年年报中“报告期内基金投资策略和运作分析”显示，过去的 2022 年对于股票市场是一个很艰难的时期，国内外均出现了较大的不确定性，比如海外的俄乌战争爆发，国内的疫情等，都对股票市场造成极大的扰动。在这一过程中既有我们预期内的，更有太多超过我们预期的事情。接下来我们将逐季度分析和回顾：在一季度市场就展示了不确定的一面，海外的俄乌战争和上海疫情的影响对国内股票市场造成很大的冲击，指数快速回落。整体市场呈现偏防御的特征，以煤炭为代表的资源类公司表现较好，但是与国内消费相关和出口相关的新能源产业链受到很大的冲击。我们组合的净值在此过程中也受到很大的冲击，出现较大程度的回撤。在此过程中，我们依然对市场乐观。我们在一季度中判断海外的通胀持续性不强，同时国内的疫情冲击更多是一次性冲击。因此我们在市场回调中依然坚持对光伏和消费等的配置。进入二季度，市场开始大幅上涨，总体上与一季度呈现冰火两重天的局面。我们的组合净值在二季度也跟随市场开始了反弹。在二季度报中我们判断市场的本轮反弹主要是压制因素的消除带来的估值修复性反弹。后续的持续性则有赖于基本面改善的程度。随着三季度的到来，经济并没有如我们预期的持续改善。一方面是疫情反反复复对正常经济活动的扰动，另外一方面是各地保交楼的风险开始凸显，引发市场对国内经济的担忧。市场总体上在三季度呈现明显的结构分化特征，与外需相关的板块，尤其是新兴领域依然有较强的表现。而与内需相关的板块则总体上比较萎靡。但是在三季度末市场再次开始回落，呈现泥沙俱下的局面。我们的配置由于相对均衡，因此与内需相关的板块对净值的影响较大。但是我们在三季报中并未因此悲观，我们在这一过程中看到了政府稳经济的决心，因此对内需相关的资产也更为乐观。进入四季度市场依然波动巨大，对政策的不同解读造成了一定的不确定性。这一点从人民币汇率的巨大波动也可以得以验证。但是随着二十大的胜利举行，市场对国内的经济前景再次充满信心，因此随后与内需相关的资产开始慢慢收复失地。我们在回顾 2022 年四个季度的判断和操作时，正确地判断了国内货币政策的独立性，以及疫情冲击对经济的影响只是暂时的。在一季度末保持了对高端制造业和消费的乐观，以及三季度末对国内经济的乐观。但是还是低估了疫情持续扰动对国内经济的拖累，以及均衡配置在结构性行情快速轮动下的不利影响。而上述因素则造成了在 2022 年组合净值跑输业绩比较基准，也是值得我深刻反思的地方。尽管如此，我们依然坚信价值投资的有效性，坚信强者恒强在大多数行业依然是大概率。股票市场短期来看是投票机，长期来看是称重器。未来我们不仅要基于中长期的景气度来选择行业和公司，也要对短期景气度因素予以足够重视。