在当前全球经济波动和市场不确定性增加的背景下，电力行业作为国民经济的基础性行业，其投资价值和稳定性再次受到市场关注。$永赢股息优选A(OTCFUND|008480)$在三季度的投资策略和运作分析中，明确表示对电力运营商的偏高比例配置，本文将深入解析坚守电力股的N个理由。
宏观经济与政策环境
三季度，尽管宏观经济维持弱复苏态势，部分行业压力加大，但美国经济数据走弱导致美联储超预期降息，为国内资产价格回暖提供了契机。国内政策在9月下旬出现明显变化，更加聚焦资产价格，强调房价要止跌企稳，同时承诺采取更多措施稳定资本市场。这些政策动向为电力股提供了有利的外部环境。
1. 业绩增长与分红能力
根据三季报数据，电力股整体表现良好，特别是火电和水电企业业绩超预期。火电企业受益于煤价下降和保供需求，业绩有所提升。水电企业因来水量增加，发电量和利润均有增长。新能源方面，国电电力新增装机显著，现金流改善。核电企业业绩平稳，部分公司因检修影响发电量。政策利好推动可再生能源发展，绿色电力股净利润增幅显著。
2. 政策支持与市场化改革
电力股的走强主要受政策支持影响。国家发布了多项政策文件，如《电力市场运行基本规则》和《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的意见》，推动电力市场改革，促进新能源发展和电网升级，提升电力系统的稳定性和灵活调节能力。这些政策为电力行业提供了良好的发展环境和市场预期，吸引了大量投资，推动了电力股的上涨。
3. 供需关系与智能电网发展
电力股的供需关系主要受到传统电源增速减缓、负荷缺口、极端天气、煤价影响和电力市场化改革等因素的影响。电力市场化改革旨在通过建立全国统一电力市场体系，优化电力资源配置，促进新能源发展，提高电力系统的稳定性和灵活调节能力。
4. 新能源发展
在全球能源结构转型和技术进步的推动下，电力设备与新能源行业正处于景气周期。锂电、储能、光伏和风电等细分板块表现积极，预计2025年将迎来供需形势改善和行业复苏。A股市场汇集了全球领先的新能源资产，投资前景看好。
5. 长期投资价值
银河证券认为电力股具有长期投资价值，主要因为其业绩确定性高、分红能力强，并将持续受益于央国企改革。短期推荐火电板块，长期建议关注核电、水电；逢低战略性布局新能源板块。
结论
综上所述，坚守电力股的理由主要包括政策支持、业绩增长、市场化改革、供需关系、智能电网发展、新能源发展以及长期投资价值。在当前市场环境下，电力股以其稳定的业绩和高股息属性，成为投资者的理想选择。永赢股息优选基金的投资策略和运作分析也印证了这一点，通过偏高比例配置电力运营商，有望在波动率相对可控的基础上获得稳健回报。
十大重仓股解析
在报告期末，该基金的前十大股票投资明细中，我们可以看到基金经理选择了能源与通信行业的多家领先企业作为投资重点。以下是对这些投资策略的深度解析：
一、能源行业
华电国际（600027/01071）：
业务与财务：华电国际作为国内大型电力公司，拥有稳定的电力生产和销售渠道。其财务报表显示，公司具有较强的盈利能力和良好的现金流。
估值与行业：在当前能源转型的大背景下，华电国际作为传统能源企业，虽然面临一定的挑战，但其在清洁能源领域的布局和转型努力值得关注。从估值角度看，其市盈率、市净率等指标均处于行业合理水平。
投资价值：考虑到华电国际在能源行业的领先地位和其在清洁能源领域的积极拓展，基金经理认为其具有较高的投资价值。
中广核电力（01816）与中国广核（003816）：
业务与财务：中广核电力和中国广核均是中国核电领域的领军企业，拥有先进的核电技术和丰富的核电运营经验。两家公司的财务报表均显示出稳健的盈利能力和良好的财务状况。
估值与行业：核电行业具有高技术壁垒和稳定的盈利能力，且在当前能源结构中占据重要地位。两家公司的估值均处于行业合理水平，具有较高的成长性。
投资价值：基金经理认为，随着全球对清洁能源需求的增加和核电技术的不断进步，中广核电力和中国广核将迎来更多的发展机遇。
华能国际电力股份（00902/600011）：
业务与财务：华能国际是中国最大的发电集团之一，业务涵盖火电、水电、风电等多个领域。其财务报表显示，公司具有较强的盈利能力和稳定的现金流。
估值与行业：华能国际在能源行业中具有重要地位，其多元化的发展策略有助于降低经营风险。从估值角度看，其市盈率、市净率等指标均处于行业合理水平。
投资价值：基金经理认为，华能国际在能源转型和清洁能源发展方面具有较强的实力和潜力，具有较高的投资价值。
申能股份（600642）、华润电力（00836）、国投电力（600886）、浙能电力（600023）：
业务与财务：这四家公司均是中国能源行业的佼佼者，拥有丰富的电力生产和销售经验。其财务报表均显示出稳健的盈利能力和良好的财务状况。
估值与行业：能源行业作为国民经济的基础产业，具有稳定的市场需求和广阔的发展前景。这四家公司的估值均处于行业合理水平，具有较高的成长性。
投资价值：基金经理认为，随着国家对清洁能源和能源转型的重视，这四家公司将在未来迎来更多的发展机遇。
二、通信行业
中国移动（00941/600941）：
业务与财务：中国移动作为全球领先的移动通信运营商，拥有庞大的用户基础和完善的网络基础设施。其财务报表显示，公司具有较强的盈利能力和良好的现金流。
估值与行业：通信行业作为信息技术产业的重要组成部分，具有广阔的发展前景。中国移动作为行业龙头，其估值处于行业合理水平，具有较高的成长性。
投资价值：基金经理认为，随着5G技术的不断推广和应用，中国移动将迎来更多的发展机遇。同时，公司在云计算、大数据等领域的布局也将为其带来新的增长点。
三、其他行业
青岛港（601298/06198）：
业务与财务：青岛港作为中国重要的港口之一，拥有完善的港口设施和高效的物流体系。其财务报表显示，公司具有较强的盈利能力和良好的现金流。
估值与行业：港口行业作为物流产业的重要组成部分，具有稳定的市场需求和广阔的发展前景。青岛港的估值处于行业合理水平，具有较高的成长性。
投资价值：基金经理认为，随着全球贸易的不断增长和物流需求的不断增加，青岛港将迎来更多的发展机遇。
福能股份（600483）：
业务与财务：福能股份是一家综合性能源企业，业务涵盖电力、热力、煤炭等多个领域。其财务报表显示，公司具有较强的盈利能力和良好的财务状况。
估值与行业：福能股份在能源行业中具有重要地位，其多元化的发展策略有助于降低经营风险。从估值角度看，其市盈率、市净率等指标均处于行业合理水平。
投资价值：基金经理认为，福能股份在能源转型和清洁能源发展方面具有较强的实力和潜力，具有较高的投资价值。
总结：
综上所述，该基金的投资策略主要聚焦于能源与通信行业的龙头企业。基金经理通过深入分析这些公司的业务、财务、估值、行业以及投资价值等方面，选择了具有稳定盈利能力、良好财务状况和广阔发展前景的优质企业进行投资。这些投资策略有望为基金带来稳定的收益和较高的成长性。同时，基金经理也将密切关注市场动态和行业发展趋势，及时调整投资策略以应对市场变化。
三季度报告原文
三季度宏观经济维持弱复苏态势，部分行业压力加大。但是，美国部分经济数据走弱，美联储在9月份超预期降息50BP，给国内资产价格回暖提供了契机。国内宏观经济政策在9月下旬出现明显变化，政策目标更加聚焦资产价格，强调房价要止跌企稳，同时承诺采取更多措施稳定资本市场。
9月中旬之前，股票市场持续下跌，资本市场陷入极度悲观，股票估值被压到历史低位。9月下旬开始的政策明显转向，迅速调动了市场的做多热情，股票市场在一周之内连续大涨，又进一步调动了做多热情。宏观政策进一步转向及股票市场出现反弹在预期之内，但连续快速暴涨大幅超出意料。9月底的上涨行情中，以科创板、创业板为代表的股价弹性较大的板块涨幅巨大。短期市场走势的剧烈变化确实让人头晕目眩、措手不及，但冷静下来后也要理解，资本市场短期是投票机，长期才是称重机。
中国股票市场长期是有投资价值的。证监会吴清主席9月24日新闻发布会上表示：“社保基金成立以来在境内的股票市场平均年化收益率达到了10%以上，成为A股市场长期投资、价值投资的典范。”但是，回顾2024年以来的个股行情，只有一小批股票市值创历史新高，其共同特征是业绩持续性较强但增速不高、估值合理偏低。基于此进行理性分析，保持合理预期收益率、坚守稳健进取的投资风格或是中长期获得回报的主基调。
回到个人投资方面，我们将继续坚持尊重时代大势、尊重产业规律、尊重市场特征的投资理念。我们仍然相信中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，从过度关注投资促进逐步过渡到需求驱动，过往粗放式的提高负债加杠杆扩规模的模式已经走到尽头。政府投资、企业投资都必须注重考虑效益，存量投资和新增投资的潜在回报会逐步提升，经济发展更加坚实，企业降速提效，能更好的通过分红、回购等形式回馈股东。在此背景下，应该对潜在回报率的绝对额和获取速度有合理预期，市场在短期情绪的影响下难免波动较大，我们或应当更理性地应对。
回到当下的A股市场本身，经过一波明显的估值修复后，总体估值有所抬升，但分化仍然非常严重。中证2000、中证1000等预测PE倍数仍然居高不下，而中证100、上证50等板块的估值水平仍然偏低。过往经济快速增长背景下，企业发展迅速，市场普遍追求高增速高景气，更多基于远期空间及短期变化（景气、事件等）做短期交易，并不真正基于企业价值做持有。往后看，在高质量发展背景下，应该更加关注持续经营能力较强、稳定性较高的优质企业。这些公司竞争壁垒扎实，获取自由现金流的能力更强，同时也更重视股东回报，叠加绝对估值水平合理偏低，或许更符合普通投资者的稳健投资需要。基于以上分析，我们仍然坚信优质资产的业绩稳定增长和估值缓慢提升是中期资本市场获得合理回报的最佳方向之一。
本基金的投资目标是向确定性要收益，希望在波动率相对可控的基础上获得稳健回报，并不追求短期的快速爆发。投资风格稳健偏保守，也不会根据市场的快速波动做明显改变。本基金主要配置方向仍然选择ROE稳定性、确定性、持续性比较强，业务量能随GDP增长而保持适度的低速增长，估值偏低且注重股东回报的个股。三季度，由于持有人申购赎回波动较大，本基金的权益仓位维持在偏低水平，但未来会慎重地在考虑性价比基础上择机选择合适方向进行配置以提高权益比例。
具体投向中，仍然保持了对电力运营商的偏高比例配置。纵向看，我们认为电力市场化改革能真正带来电力运营商的经营模型回归公用事业属性，能够给企业经营更多调节手段以应对市场的变化从而稳定盈利。横向看，我们发现电力运营商作为系统性重要经济组成部分，在各个经济体的资本市场中给的估值都不低，但其长期股东回报并不如中国的电力运营商。但中国的电力运营商因为过往的盈利波动较大而估值长期被压制，随着中国经济走向高质量发展及电力市场化的推进，其长期估值提升的空间或被逐步打开。
投顾持仓更新
继续持有$十拳剑灵活配置$和$十拳剑超稳星$，适当择机加仓。
永赢股息优选同时是这两个投顾组合的重仓基金，属于其中的A股价值型子类。
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