2023年2季度,国内外经济走势有所分化,海外需求则相对强劲,国内经济恢复低于预期。映射到投资上,大部分与宏观经济相关性强的行业,业绩复苏都比较缓慢,股价调整幅度也较大。与之相反,人工智能技术方兴未艾,算力持续加单,应用快速普及,相关板块涨幅较大。至季度末,结构分化行情基本结束,部分超跌行业已具备较高投资价值。
股票操作方面,本基金本报告期内根据市场节奏,逐渐减配了部分人工智能持仓,调整了组合结构,将一些新技术、自主可控类公司调入组合,此外也增配了超跌的汽车、出口链等相关公司。我们还持有了部分低估值的优质周期类资产,使得组合结构更加稳定。
2023年2季度,中债综合全价指数上涨0.94%,收益率曲线趋于陡峭。在经济内生动能偏弱、融资趋于平稳可持续以及资金面宽裕的背景下,利率中枢总体下行。信用利差方面,2季度信用利差走势分化,2年以上中高等级产业债利差小幅走扩,2年内信用债受到热捧,低等级城投债利差持续压缩。2季度,转债市场呈震荡走势,截至本报告期末,中证转债指数下跌0.15%,同期正股下跌2.48%,估值再度提升。
债券操作方面,本基金本报告期内仍以高等级信用债为主要配置方向,并灵活运用利率债进行交易。具体而言,4月债券仓位和杠杆以维持为主,5月考虑到高频数据显示的经济基本面偏弱,投资者风险偏好仍较低,组合主要增持了短端债券资产,主要增持品种为商业银行金融债。6月在央行降息后,组合对持仓债券采取了止盈操作,并在收益率上行后重新参与了存单、利率债和商业银行资本补充债券的交易。