2024年一季度市场先跌后涨,波动和分化较大,沪深300指数涨幅3.1%,创业板指下跌3.87%。本产品偏均衡和防守,在前期市场下跌中相对抗跌,而后市场反弹组合表现略弱,整体上看一季度整体跑赢基金中位数。回顾组合操作:资源股的配置(铜、石油、贵金属、煤炭等)、以及锂电板块的加仓为组合带来正收益;但是错过了AI算力板块的上涨,持有的消费电子表现弱于预期,医药头寸一季度整体负贡献较多。
结合目前我们对各行业的微观观察,我们认为宏观经济逐步企稳,但分化较明显。基本面超预期的我们认为是新能源汽车、出口、上游有色等方向,基本面边际较弱的是地产投资和基建方向,以及部分消费品。结合当下股市的估值处于历史低位,我们更关注市场结构性机会。
我们看好锂电池、资源品、科技、医药、公用事业等行业机会。锂电池行业:由于新能源车出色的性价比,国内新能源车销量超预期,虽然多个环节降价压力较大,但电池环节目前已有效出清,龙头公司盈利能力相对稳定,预计优于市场悲观预期,且估值较低。资源品:铜、石油、贵金属、煤炭等资源品供给缺乏弹性,主要看需求增长持续性,铜、石油、贵金属等需求稳定增长,但煤炭由于地产基建等拖累目前需求较差,短期对煤炭谨慎,其他资源板块看好。科技:AI算力目前虽处于右侧,但基本面仍强劲,AI终端短期还处于左侧阶段,目前我们均衡配置。医药:到2035年我国60岁以上老人占比将超过30%,相比现在18%有显著增长,老龄化对医疗需求非常刚性,我们看好刚性需求的药物、耗材、器械等。公用事业:电信运营商、水电等稳定性资产,现金流较好,且股息率稳定。
24年我们兼顾成长和价值,自下而上选择景气度向上的行业和个股,争取获得超额收益。