昨天两市三大指数全线上涨，上证指数收涨1.26%，深证成指收涨1.27%，创业板指收涨1.17%。昨日全市超3900只个股上涨，沪、深、北交所合计成交量13215亿元。概念上，能源设备、石油、家电、建材等行业概念涨幅靠前。（数据来源：Wind，截至2024.12.24，过往数据不预示未来）

昨天市场迎来强势反弹，市场情绪得到快速修复。观察近期盘面，F姐发现，银行、煤炭、石油等高股息板块持续走强。当下“跨年行情”持续演绎中，红利资产关注度显著提升。为什么会发生这种风格切换？本文总结了以下几种原因：

无风险利率下行

进入12月份，长债收益率持续下行。截至2024年12月23日，10年期国债收益率下行至1.7%附近，与此同时，低风险理财产品收益也持续下行。对比之下，截至2024年12月23日，中证红利指数的股息率为5.17%，大幅领先长债收益率。因此，不少低风险偏好的投资者或会考虑布局红利资产。（数据来源：Wind，截至2024.12.23）

图：10年期国债收益率走势

数据来源：Wind，截至2024.12.23

西南证券认为，随着10年期国债收益率下降至2%以下，具备长期稳定增长、有较好且可持续现金流、较高且持续分红比例的红利资产，仍是不错的防御选择，和进攻性配置具备一定跷跷板效应。（资料来源：西南证券，2024.12.23）

利好政策频发

11月以来，涉及上市公司分红的政策频频发布。11月15日，证监会制定了《上市公司监管指引第10号——市值管理》；12月17日，国务院国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》；12月17日，中国证券登记结算有限责任公司在官网发布《关于对沪、深市场A股分红派息手续费实施优惠措施的通知》。（资料来源：中国证券报、金融时报，截至2024.12.17）

近期市值管理、分红手续费调降等政策陆续出台，加强了对上市公司的分红引导并提升上市公司的分红积极性，或进一步强化了红利投资的逻辑支撑。

大盘风格逐步回归

从近期盘面上看，大盘风格的表现相较于小盘风格更强势。F姐在近期文章《重磅利好！央企或迎来价值重估》《退市新规来了！这个优质宽基可以关注起来》中反复强调过，当下市场大盘风格逐步回归，这个方向可以重点关注。

随着年报窗口期临近，部分市场资金或会选择避开业绩不确定性较高的小盘股，而转向盈利能力更强且更稳定的大盘股。值得一提的是，红利资产中大部分个股都属于大盘风格，尤其是银行、保险这类典型的红利资产，有望迎来持续的资金流入。

红利风格拥挤度较低

兴业证券研报指出，当前多数红利行业拥挤度已处于相对偏低位置。煤炭、钢铁、公用事业、交通运输、石油石化、银行等主要红利资产拥挤度行业拥挤度均处在中等或者中等偏低区间。（资料来源：兴业证券，2024.12.23）

图：多数红利行业拥挤度处在中等或者中等偏低位置

数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，截至2024年12月20日

事实上，自924新政以来，红利风格的整体涨幅落后于其他风格。具体来看，9月24日至12月23日期间，中证红利指数累计上涨约13.82%，而上涨指数、深圳成指、创业板指分别上涨约21.91%、30.36%、42.95%，红利风格区间涨幅未能跑赢三大指数。（数据来源：Wind，回测区间为2024.9.24-2024.12.23，指数的过往表现不预示未来，指数表现不预示基金业绩）

随着银行、煤炭等高股息板块关注度逐渐提升，拥挤度较低的红利风格有望获得更多的增量资金。同时，相较短期涨幅较高的成长风格，红利风格潜在的上涨空间也较为可观。总体来说，当下市场呈现显著的震荡特征，具有防御性的红利资产投资价值日益显现，后市表现或值得期待。

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摘自：了不起的ETF

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