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2024年以来，红利基金因“低估值+高股息”的特点，在震荡市场行情中备受关注。红利基金通常以“高股息”为核心投资指标，投资现金流稳定、长期持续分红且分红比例较高的上市公司。

首先，定义“高股息”的核心标准是股息率。股息率，即每股股息与股票市场价格之间的比率，是衡量股票股息收益水平的重要指标。稳定性和持续性也是定义“高股息”不可或缺的因素，一家公司若能长期保持稳定的股息支付水平，不仅反映了公司良好的财务状况和盈利能力，也能增强投资者对未来股息收入的信心。

其次，盈利能力是高股息股票的基石。一家能够持续产生丰厚利润的公司，才有能力支付较高水平的股息。同时，增长潜力也是不可忽视的因素，适度的增长潜力可以保障公司在未来稳定支付股息，甚至提高股息水平。

最后，在特定行业中，拥有稳固地位和高竞争力的公司更有可能支付高股息。这些公司通常具有较高的市场份额、强大的品牌影响力和稳定的客户群体，能够在激烈的市场竞争中保持领先地位。行业地位和竞争力不仅为公司带来稳定的收入来源，也为其持续支付高股息提供了有力保障。

红利策略的高股息。代表着什么?

高股息是一种有效筛选优质上市公司的方式。一家上市公司能持续进行(相对可观的)分红，往往意味着:

公司有真实的盈利，是真金白银赚到了钱，才能有钱分红。

公司外部竞争格局较稳定，不需进行大量的再投资、再扩产，才能将每年的利润有效留存，并用来分红。

公司有良好的治理结构，大股东或者管理层愿意通过分红回报资本市场和投资者，而不是让大量现金躺在公司账上。

股息率=股息/股价=(盈利*股息支付率)/股价=(盈利/股价)*股息支付率=股息支付率/市盈率。因此，高股息往往意味着低市盈率。

综上，高股息指标可以筛选出一批盈利稳健、公司治理良好、估值相对较低的优质上市公司。

红利投资策略具有哪些特点?我们可以通过三个方面来说明:

1稳健性。

红利投资策略注重公司的基本面和盈利能力，选择那些具有稳定现金流和良好财务状况的上市公司。这些公司通常具备较强的市场竞争力和良好的治理结构，能够在经济波动中保持稳定的盈利能力。

2长期收益。

与追求短期股价波动的策略不同，红利投资策略更注重长期收益。通过持有优质上市公司的股票并享受持续的股息收入，投资者可以在长期内实现稳健的资产增值。

3防御属性。

在市场下跌时，高股息股票往往表现出相对较好的抗跌性。这是因为股息收入可以为投资者提供一定的现金流支持，降低投资组合的整体风险。

红利投资的核心优势是什么呢?

一个策略能够跑赢大市，获得投资者认可背后肯定有其核心优势。简单来说，红利投资策略的核心优势在于，不论外部市场环境如何，公司股价可能会有变化，但是其持续稳定的股息也就是分红为投资者提供了保障。这种“现金奶牛”在震荡市场，或是下行市场中显得尤为可贵。

从横向比较来看，当债券收益率、理财收益率不断走低的背景下，部分偏稳健的投资者也会将目光投向高分红股票或是红利基金，以期获得稳定的高股息。

红利投资策略在经历多年的发展之后，已经相对丰富，除了只考虑股息的高股息策略之外，也衍生出红利低波、红利质量、红利增长多种策略，满足不同投资者的需求。

红利策略的核心就是股息率，即通过选取现金流稳定、长期稳定分红且分红比例较高的上市公司，来获取长期稳健收益。

这类高股息资产在牛市期间往往很难跑赢成长势头迅猛的个股，但在下行市场与震荡市中，就能起到较好的减震作用。比如在近两年市场多数方向都比较疲软的行情中，红利策略的防御属性就有明显的体现。

但其实红利策略并非咱们刻板印象中的仅单纯为熊市策略，而是一种攻守兼备的长周期策略，从历史数据来看，红利策略在长期的维度都是有效的，也就意味着在很多时间点都是有长期配置价值的。

平安证券研究所对2010年以后红利策略的市场表现做了一次复盘，得出的结论是红利策略更是一类相对独立牛熊的策略。

他们发现自2010年以来，红利策略大致经历了三轮长期占优，分别是2012年9月-2013年2月、2016年7月-2019年2月和2021年12月-至今。

在这期间A股市场经历了多轮行情变迁，而无论行情的变化，红利策略大体上都跑赢了市场，这也印证了红利策略是相对独立牛熊的策略。

并且红利策略选出的个股通常具备基本面的扎实支持，这类能够提供高分红的这类公司，已经是现金流稳定、行业地位稳固、社会需求度较高的成熟公司了，加上估值又低，哪怕出现回调，也不会同微盘股那般剧烈。

此外，从历史表现来看，红利策略虽然在成长股的大幅崛起阶段可能会出现相对低迷的情况，但在长期持有下，相对于大盘指数的胜率是较高的。

红利策略的强势来袭：

而近年来，红利策略强势的原因也很明显了。

第一个就是因为近年来经济呈现出的弱复苏态势，股票市场震荡走弱，缺乏主线，导致行业和风格频繁切换，结构性行情较为极端。

红利资产的主要特点就是盈利稳定、抵御市场波动能力较强，自去年二季度开始，红利策略相对市场整体就走出了较为明显的超额收益。

第二个原因则是当前处于低利率环境，助推红利资产配置性价比进一步提升。

从资产比价的角度来看，利率下行周期股息回报性价比提升明显，例如日本自90年代以来，长期奉行宽松的货币政策，长端利率基本上呈现出单边下行的走势，日本高股息指数长期跑赢TOPIX指数，红利策略持续创造超额收益。

而我国自2021年以来长端利率也是在持续下行，截止2024年1月3日十年期国债到期收益率为2.55%，较2021年高点下降了约59BP。

并且自2024年开年以来，10年期国债收益率。也是在持续走低，在利率下行的同时，资产荒趋势依旧难见拐点，高股息资产成为很多追求长期稳健收益资金的优先选择，这对红利策略的持续性也形成了一种利好支撑。

第三则是分红制度的不断完善，A股上市公司越来越重视现金分红。

近年来，证监会等有关部门不断加强分红制度建设，鼓励、引导上市公司提高分红水平。例如在去年12月15日，证监会发布了《上市公司监管指引第3号--上市公司现金分红(2023年修订)》，对上市公司现金分红做出了更为明确的规范。

不仅如此，A股上市公司对现金分红的重视度也是在逐步增加，自2011年以来，A股现金分红公司所占的比例基本维持在70%左右。

可以预见，在A股上市公司分红生态进一步优化、分红水平持续提升的趋势下，红利策略也有望持续收益。

红利策略本身就是比较适合从长期视角去布局，慢慢积累超额的，这也是比较符合投资者长期投资的理念。在万物皆为周期的A股，能够穿越牛熊的红利，可能正是长期不可缺少的存在。

面对资本市场的周期轮转、瞬息万变，具备“高股息、低波动”属性的红利策略持续受到投资者关注。事实上，这一策略不仅在海外市场长期有效，即使是在风格频繁轮动的A股同样久经考验，至今已成为全球应用较为广泛的经典Smart Beta策略之一。

红利投资，缘何长红?

01 红利策略:回归投资本源的长期策略。

红利策略以“股息率”为核心指标，选取现金流稳定、长期持续分红且分红比例较高的上市企业作为投资标的，通常呈低估值、盈利稳、高分红的特点，有机会同时获得估值修复、盈利增长、股息收入三方面的收益。既拥有较好的安全边际，同样具备相对稳定的内生增长预期。

从这个角度看，红利策略较为符合价值投资的本源一投资收益来自于资产长期现金流的折现，通过寻找较为稳定的现金分红，以获取长期可持续的投资回报。

02 长期视角下，红利策略的三重逻辑支撑。

其一，我国经济进入高质量发展阶段，众多产业随之迈入成熟期，这一转型背景下高景气资产的稀缺性愈发凸显，从收益来源看，分红相对稳定的红利策略自然“吸睛”。

其次，2004年来国内中长期利率中枢步入下行区间，以10年期国债收益率为代表的长端利率从5%的高位一路下探至当前2.17%左右的偏低位，对利率敏感的资产收益率同样逐步收敛，红利策略成为长久期资金寻求增值的重要选项之一。(数据来源:Wind，截至2024/8/21)

第三，对于价值投资者来说，真金白银的回馈不仅是企业经营稳健度和现金流状况的体现，更是传递了公司未来盈利能力和增长前景的乐观信号，分红能力逐渐成为优质企业的“试金石”，进一步助推了红利策略的走强。

03 面对市场环境的新变化，红利策略“八面玲珑”。

1)基本面上。

2022年来，外围地缘事件冲突不断，国内基本面复苏曲折，不确定性因素的加剧使市场难以形成稳定的预期，更加聚焦“确定性”，红利策略由于抵御市场波动的能力相对更强，有望长期成为底仓配置的较优选择。

2)政策面上。

新“国九条”的出台，代表着重视投资者回报已成为资本市场建设的重要一环。在多项举措持续强化上市公司现金分红的政策导向下，A股市场的分红水平迎来了全面提升。截至2024年6月底，5363家上市公司中，共计有3887家公司公布或实施了2023年现金分红方案，合计分红2.23万亿元，创历史新高。不仅为红利策略拓宽了选择空间，在分红属性愈发受到关注的当下，红利投资这一理念也有望得以持续强化。(数据来源:Wind，截至2024/6/30)

同时，面对高层“壮大耐心资本”的号召，险资、社保基金成为今年重要的市场增量资金，估值偏低、基本面相对稳健的红利策略同样较为符合其审美偏好。

此外，红利策略也兼顾了2023年来兴起的“央国企价值重估”逻辑，以红利指数(000015.SH)、红利低波(H30269.CSI)为例，成分股中央国企所占权重合计分别为84%、78%，央国企估值的系统性回升空间有望为红利策略持续赋能。(数据来源:Wind，截至2024/8/21)

04 攻守兼备，造就长跑健将。

除了良好的防御属性，红利策略更展现出了长期有效、超额显著的核心魅力。不仅在2018-2019年、2021-2024年趋于下行的环境中相对抗跌，对比2014年来的累计收益表现，红利指数(000015.SH)、红利低波(H30269.CSI)涨幅分别高达73.95%、120.57%，相较同期沪深300指数实现31.39%、78.01%的超额收益。(数据来源:Wind，截至2024/8/21)

红利投资，如何布局?

01 常见的三类红利策略指数。

市场上的红利策略基金产品大致可分为主动与被动两类，相比之下，以指数基金为代表的被动投资策略因其持仓相对透明、风格定位明确的特点，成为投资者较为青睐的投资选择之一。

目前，市场主流的红利指数大致可分为三类一一

1)单一红利因子指数。

以红利因子为核心，选取现金股息率高、分红比较稳定、流动性较好的证券作为指数样本，如红利指数(000015.SH)，目前是所有红利基金中挂钩产品规模最大的指数种类。

2)红利+其他SmartBeta因子指数。

在红利因子的基础上，搭配波动率等其他因子，进一步筛选出股息率高且波动率低的证券作为指数样本，如红利低波(H30269.CSI)、恒生港股通高股息低波动(HSHYLV.HI)，均是近年来避险资金更加偏好的红利投资方向。

3)行业/主题红利指数。

在特定行业或主题中筛选红利因子较为突出的个股，是更具针对性的红利投资标的。如聚焦高分红央企的中证央企红利(000825.CSI)，以及将符合港股通条件的高分红香港上市公司作为样本的港股通高股息(CNY)(930915.CSI)。

02 红利主题ETF，又该如何选择?

对于投资者而言，借道红利主题ETF进行布局或是较为便捷的方式。不过当前市场上红利主题相关ETF种类较多，细分策略与方向差异也相对较大，在不同市场环境中的表现也不尽相同。在选择产品时，除了观察标的指数的编制方案、策略差异、行业分布等，还要综合考虑跟踪基金的规模、流动性、跟踪误差与费率、管理人优势等因素。

三年占优后，红利投资是否仍值得关注?

从股息率、市盈率和交易拥挤度来看，红利策略现阶段或依然拥有较为明显的吸引力。

首先，股息率是红利策略最重要的“定价体系”之一，以红利指数(000015.SH)、红利低波(H30269.CSI)为例，二者股息率分别为5.14%、5.10%，与10年国债到期收益率的剪刀差在近十年来不断走阔，基本爬升至历史高位区间。往后看，在存款利率快速下行、理财打破刚兑、存量高息资产到期等多方面因素的推动下，低利率或将成为常态，具备高股息优势的红利资产有望持续吸引增量资金的关注。

其次，随着股息率的抬升，指数的估值水平虽有一定上涨但尚处较为合理的定价区间，红利指数、红利低波市盈率目前仅处于近十年来44.86%、52.38%的中等分位水平。从指数编制规则来看，两只指数每年都会定期调整成分股，同时采取股息率加权，一旦某只成分股的股息率太低，便会“吐故纳新”。而股息率指标可简单拆解为股利分配率与市盈率的比值，因此每期新纳入的“高股息”个股大概率拥有较低或处于相对合理区间的市盈率水平，从估值角度看，或同样为指数提供了一定安全边际。

尽管市场对红利策略的关注度日益升温，但机构资金对红利股的整体配置比例仍相对克制。截至2024年二季度末，公募基金在高股息方向的仓位环比略有抬升，当前持仓占主动权益基金仓位13.29%，若以沪深300指数的高股息板块权重作为基准，当前仍处于明显低配的阶段，表明红利策略暂未出现明显过热迹象，依然存在演绎空间。

红利策略有哪些需要了解的局限性?

01 以史为鉴，红利策略并非“不败神话”。

虽然红利策略在过去不同市场环境中显示出了较好的适用性，但任何策略都有其自身的局限性。红利策略仍属于权益投资策略，会受到市场风格、权重行业自身周期乃至介入时点等多重因素的影响。

具体来看，对比红利策略的代表性指数红利指数(000015.SH)、红利低波(H30269.CSI)与沪深300指数自2015年来的单年度涨跌幅表现，可以发现，红利策略有三个完整年度明显跑输(2017、2019、2020年)。而复盘这三年行情的共同之处，一是经济复苏超预期，市场整体呈单边上涨走势，较高风险偏好下，大盘成长类资产表现相对强势;二是流动性持续宽松，尤其是2019-2020年美联储开启降息周期，加速了部分对流动性比较敏感的高盈利、高成长板块的估值修复。因此，红利策略的超额收益大多集中在市场风险偏好较低或价值因子崛起的阶段，但当市场整体处于较高增长预期或成长风格回归的结构性行情时，红利策略的优势或阶段性被打断。

02 警惕“低估值”与“周期性”陷阱。

除了策略具有一定的适用环境，红利投资本身还有两个不容忽视的风险点。

陷阱一:低估值陷阱。

“低估值的企业并不一定会涨，甚至还有可能会跌”，“低估值陷阱”指的便是股票的较高股息可能并非来自于分红比例的提升或是市场对其价值的阶段性低估，而是股价的持续下滑，买入这样的股票将会面临股价持续下跌的风险。

陷阱二:周期性陷阱。

一般来说，处于成熟期的企业相较于初创与衰退期的企业具有更稳定的分红行为与更高的股息率，若股票较高的股息率来自于分红时所对应的净利润正处于自身周期的顶部，那么未来可能难以维持当前的股息水平，由此落入“周期性陷阱”。

那么，我们该如何跳出陷阱，识别出真正具有长期价值的红利资产?

首先需要明确，即使是同一国家，不同的发展阶段与经济周期也会导致红利策略的底层资产存在一定差异。若以估值与股息水平作为衡量指标，目前我国红利资产大多分布于传统的基础设施与公用事业，如银行、消费(食品饮料、家用电器)、资源(煤炭、钢铁、石油石化)、建材制造(建筑装饰、轻工制造)等板块。

在锚定大致行业后，还需要重点考虑细分赛道在三个维度上的表现，一是看行业过去的分红表现是否长期可持续、现金流与盈利水平是否同样相对稳定;二是从行业整体的股息率与估值水平出发，判断当前定价是否合理;三是对行业未来基本面表现进行预判，如行业长期发展前景，分红比例、盈利水平能否在保持稳定的基础上持续提升等。

如果您也对红利策略感兴趣，我可以给你推荐一个一一一天弘中证红利低波动100ETF联接基金！

天弘中证红利低波动100ETF联接基金的特点与优势主要体现在其稳定的收益、低波动性、高股息收入以及其对投资者的长期价值。

稳定的收益与低波动性：该基金通过跟踪中证红利低波100策略型指数，选取市场上流动性好、股价波动低的个股，确保了收益表现的稳定性，避免了收益的大幅波动。这种策略使得基金在过去4年中保持了良好的收益水平，每年实现正收益，年化收益率超过10%，显示出其作为“长跑型”基金产品的优势。

高股息收入：天弘中证红利低波动100基金能够获得实实在在的股息收入，这些股息具有复利效应，随着时间的推移，持有的时间越长，复利效应越显著，为投资者带来额外的收益。这种收入来源增加了基金的吸引力，尤其是对于寻求稳定收入流的投资者。

长期配置价值：基金经理认为，随着国企改革的推进和中国特色估值体系的搭建，央企和国企展现出的价值重估潜力和能力，使得红利低波指数充分受益。此外，随着经济的修复和政策环境的改善，银行、地产和基建等行业的景气度回升，为投资者提供了长期配置的价值。

适合震荡市投资：在市场波动较大的情况下，红利低波高分红的特点为投资者提供了较好的投资价值。该指数季度调仓，波动很低，容易挖掘到底部出清、困境反转的行业标的，适合作为底仓配置的补充，抵御震荡市场的同时，也具有长期价值。

综上以上分析，我认为，天弘中证红利低波动100ETF联接基金以其稳定的收益、低波动性、高股息收入以及对投资者的长期价值，成为了一个值得关注的投资选择。

天弘中证红利低波动100ETF联接基金的配置价值可以从以下几个方面来分析:

1.投资策略与表现:

该基金主要投资于中证红利低波动100指数，这是一个结合了“红利”和“低波”两种策略的指数。红利策略主要关注长期稳定分红且股息率较高的公司，而低波策略则倾向于选择股价波动较小的股票。这种策略在追求稳定收益的同时，也具有一定的防御市场波动的能力。

从历史表现来看，红利低波策略在过去一年中表现出色，逆势上涨并大幅跑赢主流宽基指数。这表明该策略在当前市场环境下仍具有较高的配置价值。

2.市场环境与前景:

当前市场内外不确定性仍然存在，红波指数的攻守兼备价值凸显。随着经济的不断发展与持续推进，基本面盈利有望见底回升，高股息相关股票或有不错的表现。

从指数估值来看，红利低波指数的PB估值仍处于历史较低水平，而股息率仍处于历史较高水平，指数仍然呈现低估值、高股息的特征。

3.基金规模与运作:

天弘中证红利低波动100ETF联接基金的规模适中，有助于基金管理人在投资过程中保持灵活性，更好地应对市场变化。

该基金由经验丰富的基金经理管理，如刘笑明等，他具备丰富的投资经验和专业知识，能够为基金的投资运作提供有力支持！

天弘基金基金经理刘笑明是一位经验丰富的专业人士，具有8年的证券从业年限，目前管理着多只基金产品。能力出众，未来可期！

刘笑明自2020年4月加入天弘基金管理有限公司，担任基金经理以来，一直致力于资产管理领域。他的管理范围包括股票型基金，涉及的行业广泛，包括但不限于光伏产业、消费100指数、新材料主题、医药指数等。刘笑明的专业能力和投资经验得到了市场的认可，他管理的基金产品涵盖了天弘中证红利低波动、天弘中证科技100指数增强型发起式证券投资基金、天弘国证消费100指数增强型发起式证券投资基金、天弘中证光伏产业指数型发起式证券投资基金等多个领域。这些基金产品的成功管理，不仅体现了刘笑明对市场的深刻理解，也证明了他作为基金经理的专业能力和投资眼光。

在加入天弘基金之前，刘笑明曾在建信基金管理有限责任公司担任量化研究员，北京极至投资管理有限公司担任投资经理，以及在中国人保资产管理有限公司担任基金经理。这些经历为他积累了丰富的投资经验和行业知识，为他后续在天弘基金的成功管理打下了坚实的基础。

刘笑明的管理策略注重长期价值和基本面分析，他通过对市场的深入研究和精准判断，为投资者提供了稳健的投资回报。他的投资哲学是寻找具有长期增长潜力的公司，同时注重风险控制，以确保资产的长期增值。

总的来说，刘笑明以其专业的投资能力、丰富的行业经验和稳健的投资策略，在天弘基金管理中取得了显著的业绩，赢得了市场的认可和投资者的信任。

天弘基金管理有限公司是一家经中国证监会批准成立的全国性公募基金管理公司，成立于2004年11月8日。天弘基金以其稳健的投资策略和优秀的业绩，在业内享有较高的声誉。公司通过推出首只互联网基金一一天弘增利宝货币基金(余额宝)，改变了整个基金行业的新业态，使其成为行业内的佼佼者。此外，天弘基金还注重多元化配置策略，布局了包括QDII基金在内的多种产品，覆盖美国、日本、越南以及中国香港等市场，以满足不同投资者的需求。

天弘基金的产品线丰富，包括混合型基金、指数基金等。例如，天弘安康养老混合型证券投资基金。主要投资于债券等固定收益类金融工具，辅助投资于精选的价值型股票，通过灵活的资产配置与严谨的风险管理，力求实现基金资产持续稳定增值 。

天弘基金还重视研究和创新，拥有天弘宏观策略小组，提供深入研究支持，其指数基金产品通过被动跟踪标的指数的方式投资，覆盖了主流宽基和行业指数，满足投资者的不同需求。

在投资能力方面，天弘基金无论是在主动权益领域还是在被动指数领域均收获了权威基金评价机构的高度认可。具体来看，天弘基金在二季度基金评级中获得了天相投顾主动股混三年期AAAAA评级，显示出权威机构对天弘主动权益投资能力的认可。同时，天弘基金旗下有20只指数及指数增强型基金获得海通证券五星工具评级，五星基金获评数量位列行业第7，实力不俗 。

总的来说，天弘基金以其稳健的投资策略、优秀的业绩以及广泛的产品线，成为了业内值得信赖的品牌。无论是通过传统的混合型基金还是创新的指数基金，天弘基金都致力于为投资者提供多样化的投资选择和稳健的回报。

再总结一下，投资就选择天弘基金，当下，最适合入手的就是红利策略，而最值得拥有的就是天弘中证红利低波动100ETF联接基金，一基在手，收益无忧，不错，我强烈推荐！！！

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