2021年以来，顺周期板块可谓是顺风顺水。年初至今(5.10)，申万28个一级行业中，涨幅排名前五的全是顺周期行业，尤其是钢铁，涨幅超40%。

图：申万一级行业年初至今涨跌幅(%)

来源：Wind，截止2021/5/10

顺周期板块的走强，有多方面积极因素的支撑。从基本面看，伴随全球经济复苏，需求快速增长，很多周期行业处于供需紧平衡状态，产品价格上涨刺激企业利润快速增长。

从市场风格来看，核心资产因估值偏高处于调整状态，顺周期因低估值具备相对优势。从政策面看，“碳达峰、碳中和”引发新一轮去产能。因此，有机构称“此轮顺周期行情的甜蜜期可能比预期的要长”，越来越多投资者开始关注并希望从中捕捉投资机会。

不过，顺周期板块的行情爆发力强、波动性高，有一定的投资难度，为了帮助大家更好的把握机会，这里为大家介绍两只基金，广发价值领先(008099)和广发多因子(002943)，它们凭借对周期股的布局，年初至今(5.10)表现突出，非常值得关注和研究。

一、大举布局顺周期，业绩逆势而上

年初至今(5.10)，A股市场波动较大，沪深300指数下跌4.2%，但是广发价值领先和广发多因子逆势而上，收益率分别达48.5%和45.25%;近半年收益率均超60%，在同类基金中排名第一。这样优秀的业绩主要是依靠对顺周期板块的大举布局。

来源：Wind，年初至5/10，范围股票型基金和混合型基金，基金历史业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

数据来源：wind，截至2021.5.10，基金历史业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎

广发价值领先基金经理是林英睿，云南省高考状元，北大经济学硕士，2011年入行担任研究员，先是研究消费行业，后又将能力圈拓展至有色、钢铁、机械、煤炭等顺周期行业，2015年开始担任基金经理，2016年加入广发基金。他属于典型的深度价值风格，擅长寻找低估价值股，进行逆向布局，尤其对周期股有深入的理解。

广发多因子基金经理是唐晓斌，曾任券商行业研究员，2014年开始管理公募基金，擅长把握周期行业的拐点性机会。

那么，这两位高手具体是如何把握顺周期行情，有哪些可以借鉴的地方，下面来继续分析。

二、左侧布局，他们为什么把握得那么好?

2020年下半年，顺周期行情就已经有了端倪，今年更是越来越火热。虽然大家都能看到同样的机会，但是林英睿和唐晓斌显然嗅觉更加灵敏，把握得更加充分，业绩也更加优秀，这背后自然是有成熟的顺周期投资框架作为支撑，下面就来为大家揭开谜底。

1、长期跟踪，嗅觉灵敏，提前布局

两位基金经理并不是因为追市场热点而布局周期股，他们都相信均值回归的力量，始终保持着对周期行业的跟踪和研究，对行业拐点高度敏感，及早发现，提前布局。

从前十大重仓股来看，广发价值领先2020年3季度就开始重点配置顺周期板块，横跨A股和港股，布局煤炭、有色、机械设备、交运、汽车等。2020年4季度继续加大配置，前十大重仓股中的周期股持仓达到了60%。2021年1季度，加仓煤炭、有色，把握住了年初以来走势较强的顺周期板块。

来源：基金定期报告

广发多因子前十大重仓股中，2020年3季度配置约30%的周期股，与广发价值领先不同的是，重点布局的行业是新能源(光伏、风电)、建材和化工。2020年4季度，增配煤炭、有色、钢铁，前十大重仓股中的周期股持仓达到了53.2%。2021年1季度，继续保持较高的顺周期板块持仓。

来源：基金定期报告

表：广发价值领先、广发多因子持仓行业对比

来源：Wind，统计范围为前十大重仓股

2、选股能力强，多只个股持有2、3个季度就翻倍

从前十大持仓个股来看，广发价值领先、广发多因子都重点布局了顺周期，但在个股选择上存在诸多不同，即使是布局同一个行业，个股也是相差较大。比如布局有色时，广发价值领先的持仓是中国宏桥、西部矿业等，广发多因子持有的是周大生(黄金饰品)、云铝股份等。

表：广发价值领先、广发多因子持仓个股对比

来源：Wind数据仅做展示，不做个股推荐

虽然两位基金经理选股思路差异较大，但是所持股票的收益贡献都非常可观。从2020年3季度至2021年1季度，广发价值领先、广发多因子前十大重仓股中均有多只周期股持有期间涨幅超过40%甚至翻倍。其中，广发价值领先有9只个股持有期间涨幅超40%，2只个股涨幅翻倍；广发多因子有8只个股持有期间涨幅超40%，4只个股涨幅翻倍。

表：广发价值领先部分周期股持有期间涨跌幅

来源：Wind，持有期间指连续出现在前十大重仓股，开始时间为季度的第一天，结束时间为季度的最后一天，数据仅做展示，不做个股推荐

表：广发多因子部分周期股持有期间涨跌幅

来源：Wind，持有期间指连续出现在前十大重仓股，开始时间为季度的第一天，结束时间为季度的最后一天，数据仅做展示，不做个股推荐

3、和而不同的顺周期投资思路

根据公开资料，林英睿投资周期股时，首先会关注变化，先挑选出有望底部反转的行业，或者持续稳定增长的成熟行业，跟踪细微变化，评判这些变化是不是来自行业基本面、有没有持续性、能不能反映到企业的业绩上。其次，从低估值、高质量、低波动、管理层等因素综合考虑，选择业绩更早体现、业绩弹性更大的公司。他在2020年2季度就跟踪到铜、铝等大宗商品价格的上行趋势，进行深入地分析之后，左侧布局顺周期。

图：COMEX铜、沪铝主力走势图

注：截至2021/5/10

结合公开资料分析，唐晓斌擅长寻找景气出现拐点的顺周期行业。从2020年下半年开始，他意识到全球经济开启新一轮向上周期，而2016年的供给侧改革使周期行业新增产能的速度下降，导致大宗商品供需偏紧、价格上行，并且将持续较长的时间。基于这样的判断，他在拐点出现时，大幅提高对顺周期行业的布局。

机会总是留给有准备的人，我觉得这是两位基金经理精准把握顺周期、获取优异业绩的重要原因。他们都长期保持着对周期行业的跟踪和研究，因此能够提前发现机会，进行布局，并且能耐心等待均值回归的时刻。就像林英睿所说，“虽然从2020年下半年开始看好价值风格的回归，但是中间经历了各种各样的挑战和反复，自己依然耐心守候均值回归。”

三、周期行业不同往常，投资需有新思维

在很多人的传统印象中，煤炭、铜、铝等周期行业的产品具有较高的同质化，产能扩张壁垒较低。在经济复苏初期，产品价格会因供需偏紧出现快速上涨，推动企业盈利增长和股价上行，但随后的扩产大潮会导致供过于求，使周期股的行情呈现大起大落的特征。

但实际上，最近几年经历了环保限产、供给侧改革之后，很多周期行业扩产的速度大幅下降，产品价格上涨和企业利润复苏的持续性提高，有望使顺周期行情的波动性降低、持续性提高。因此周期股的投资需要有新的思维。

如果投资者感觉自己没有时间和精力对周期行业进行持续的跟踪和研究，或者无法理解周期股投资的新变化、新趋势，可以选择一些长期跟踪周期行业，具有周期股投资能力的基金经理来把握投资机会，比如上面介绍的林英睿、唐晓斌，他们在广发基金投研平台的支持下，对于周期行业的变化比较敏感，可以供布局时选用。

不过，投资者需要注意，周期股波动大，所以投资这类资产难度有些高，如果真正看好的话，建议分批次定投，需要了解更多内容的投资者，可以通过广发基金App或官方微信公众号购买，可以免申购费。

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