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发表于 2020-02-03 21:20:30 股吧网页版
因危而机——同泰慧择、同泰慧选基金基金经理致持有人的一封信

尊敬的同泰慧择、同泰慧选基金持有人:


  您好!


  在新春佳节之际,我首先要祝福大家新年平安健康,万事如意!


  然后我想说的是感谢,感谢您的信任和坚守。无论是同泰慧择,还是同泰慧选,从最初的基金发行到如今,我深知能够得到您的信任和支持是多么的不易,对此我一直非常珍惜。


  突如其来的新型冠状病毒肺炎疫情,或许让您每天平添了许多不安。我希望通过跟您分享我对疫情影响的一些看法,分享我对市场中长期趋势的一些判断,能够减轻一些您的心理负担,让您的投资体验变得更好。


  关于疫情,我们参考2003年SARS期间的市场经验,会发现当时的市场大概可以分为3个阶段:


  在2002年11月到2003年2月的疫情初始阶段,由于疫情信息的传播、扩散尚不广泛,市场几乎未受疫情影响,维持上涨态势。当时市场上涨的主要逻辑有两个,一是市场流动性宽裕,二是当时的支柱产业房地产基本面数据向好。


  2003年3月到2003年5月,伴随WHO将中国多省市列为疫区并宣布SARS的致病原是一种新的冠状病毒,市场短期急速调整,市场超调前表现相对强势的行业和医药股具备较强的抗跌性。


  2003年5月长假以后,伴随疫情数据的明显改善,5月12日再开市后市场继续上涨,主流强势股领涨。6月非典消退后,市场回归本来的运行主线,基本面景气向上的“五朵金花”的结构性行情继续演绎。


  借鉴非典时期的市场走势,我们可以清楚的认识到阶段性的疫情危机属于市场预期之外的外生性冲击,这样的冲击会改变市场运行的节奏,但市场运行的结构和主线仍然主要受到宏观经济形势和上市公司基本面的影响。


  市场行情伴随此次疫情的发展可能也会大致演绎为三个阶段:第一阶段是抗冲击阶段,医药以及前期强势的行业、产业链体现了更好的抗跌性;第二阶段是行情修复阶段,超调较多的板块短期可能有更大幅度的反弹;第三阶段是市场回归理性的阶段,市场或将延续既有的结构主线。


  我们认为,流动性和基本面是影响疫情期间市场走势的两个主要因素,短期流动性的影响甚至会更大一些。比如2003年6月以后,在疫情消退的情况下市场整体弱势,走出结构性行情,原因是货币政策调整导致的市场流动性的收缩,包括央行从2003年9月21日起,提高存款准备金率1个百分点。本次疫情期间,央行宣布开市首日即投放1.2万亿元流动性,并且外资流入已经形成相对稳定的态势,市场流动性环境相对友好。


  基本面方面,目前大盘在3000点以下的位置,我们认为市场估值其实已经反映了对经济增速减缓的相对悲观的预期。因此疫情对经济基本面的冲击反映到市场的下跌幅度上应该是相对有限的。


  在流动性和基本面预期都并没有特别悲观的情况下,我们相信,我们目前的工作重心仍然应该放到深入研究和挖掘符合当前宏观经济形势的,估值和景气度有相对性价比的行业和公司上。比如我们可以看到,新能源车产业链等偏成长型的板块,估值和景气度在目前的市场阶段都相对有优势。


  美国Baupost基金公司总裁塞思卡拉曼管理的Baupost Group在过去30年中,在只用5成仓位的情况下,完成了年复合增长率20%的奇迹。卡拉曼曾说过,“我们寻求令人震惊的价格错位,这一般是由紧急事件、人们惊慌失措、盲目的抛售引起的。”我们相信,经过严谨、深入、理性的,基于中长期的结构性分析,市场短期的恐慌给我们创造的应该更多是机会。


  最后再次感谢大家在危难之际的坚守。我们定会勤勉尽责,全力以赴,不负所托。

  

  同泰慧择、同泰慧选基金基金经理 沈莉

  2020年2月3日

— END —


重要声明:本资料仅为服务信息,文中信息或意见不构成任何投资操作建议,不构成任何销售要约,同泰基金不对此提供任何担保。投资有风险,投资需谨慎。投资者购买基金时,请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》,自行做出投资选择。有关数据仅供参考,不构成任何承诺。本资料中全部内容均为截止发布日的信息,如有变更,请以最新信息为准。若发布的文章或其他内容转载第三方报告或资料,转载内容仅代表该第三方观点,并不代表同泰基金的立场。除非另有明确说明,发布内容的版权为同泰基金所有。未经同泰基金的书面许可,任何机构和个人不得以任何形式转发、复制或修改。

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发表于 2020-02-07 04:02:43
垃圾鸡
发表于 2020-02-07 20:36:19
谁买谁流泪
发表于 2020-02-07 22:19:11
同期分别买了3只基金,偏偏这只最弱,尽正之尔负也!唉!
发表于 2020-02-10 22:41:56
沈经理写得挺好
美国Baupost基金公司总裁塞思卡拉曼管理的Baupost Group在过去30年中,在只用5成仓位的情况下,完成了年复合增长率20%的奇迹。————这个太厉害
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