#过端午，聊五彩配置#

要论资产配置的方式，其实目前市场上是非常多。若从中挑选出一个的话，个人比较偏向哑铃策略。

理由也比较简单，比较符合当下的市场环境。比如说这几年的投资环境，典型的特征就是“出乎预期”，而投资者感触最深的或莫过于一句“世界唯一不变的是变化本身”。

形象，却又充满无奈。

而哑铃策略呢，它在应对市场不确定性的时候算得上一把好手，正对这些年的市场投资环境。

这一策略的核心在于“双主线策略”，一边对应防守，另一边对应进攻。正好“哑铃”两字也很形象地展示了这一策略的要义。

至于防守与进攻的搭配，防守端个人偏向红利低波。红利低波可以视作红利+低波的组合，其中红利指向分红与高股息的个股，低波则偏向那些波动率较低的股票。

代表性指数如红利低波100指数（930955.CSI），当前市场中唯一一个采用季度调仓、股息率/波动率加权方式的红利低波指数，这样的设计使得它能够保持一定灵活度，更好地体现红利策略。

该指数主要投资于持续稳定分红、股价波动较小的公司，而这些公司通常具有稳健的财务状况和良好的发展前景。

因此，持有该类指数，也就意味着投资者不仅能以高分红去抵御个股下跌所带来的损失，甚至是享受股价上涨与分红的所带来的双重收益。

类比沪深300指数，自2021年以来，红利低波100指数与之近乎走出了完全相反的走势，称得上逆熊市而行。

哑铃的另一端，笔者觉得，目前而言中证500指数适宜配置。

首先指数有三点特征决定了它适宜作为哑铃策略的进攻端。

其一稳定的基本面。从行业结构来看，中证500指数成份股对中证一级行业形成全面覆盖，行业差异性明显大于沪深300指数。其中工业、原材料、信息技术、医药卫生行业权重占比最大，合计权重64.85%，其他行业分布相对较为均衡。

从成分股来看，作为A股市场最具代表性的中盘股宽基指数，中证500指数汇集一批细分行业龙头，兼具价值、创新和成长属性，同时权重分布较为分散。目前第一大权重股占比仅0.97%，前十大权重股合计占比也不过6.85%。

行业、成分股集中度分散非常有力分散风险，周期成长风格轮动时指数也能有所表现。

其二估值优势明显。截至5月底，中证500指数市盈率为22.19，处于指数成立以来的7.65%分位，低于历史时期约92%的水平，下行空间不大，具有良好的安全边际，配置性价比高，比其他主流指数更具估值优势。

其三具备一定的波动性。这主要在于股市上行阶段，波动率对应的会是不错的上涨幅度。

当然，作为主流的宽基指数之一，基本上都会有指数增强这一类型的基金产品。而这类产品也比较简单，即通过基金经理的主动管理水平去获取到超越指数表现的额外收益。

数据显示，华夏中证500指数增强A成立至今的总回报为69.24%，相较同期基准2.55%，有着超66%的超额收益。可见，基金经理在指数增强这一块还是非常给力的。

总得来说，以哑铃策略为资产配置，一端红利低波，一端中证500指数增强，您觉得怎么样？@华夏基金