#申万创新100ETF联接(007984)11.15发行截止#只有持续不断的高研发支出，才能造就企业核心竞争力

随着人口红利效应的减弱，在人力成本不断提升的背景下，像过去那种依靠低廉的劳动力，进行简单加工制造，来获取市场份额的情况，早已不再适应我国发展的现状，国家开始致力于从制造大国变身为制造强国，“中国制造2025“强国战略被提上议事日程，产业升级已刻不容缓，科技革新的时代已经来临。只有通过加大对高科技领域的投入，不断研发出有高科技含量的产品，才能提升我国在国际舞台上的竞争力。如今，科技强国已经成为国人的共识，也是民心所向，伴随着国家的战略支持，科创板今年7月份登陆证券市场，掀起一阵科技浪潮，如今科技板块早已成为资本竞相追逐的投资领域。

科技板块的未来会有多牛，我们不妨看看大西洋彼岸的美国市场，众所周知，美国市场中代表高科技领域的著名指数是纳斯达克100指数，如下图所示，在2000年的科技浪潮崩盘过后，该指数早已突破前期高点，直奔1万点而去。

看看指数中的前十大重仓股，包括：苹果、微软、谷歌、亚马逊、facebook、英特尔、思科、康卡斯特和百事可乐公司，哪个不是全球顶级公司。而这些公司主要分布在互联网、计算机、半导体、饮料、电信、媒体行业。

而今天要分享的创新100指数则被誉为中国版本的纳斯达克100指数，可见市场对其寄予的厚望，那么如何才能从这一个大风口上，分得一块蛋糕，今天我们就来讲一讲。

既然要做投资，那么首先必须对我们将要投资的标的进行足够的深入了解才有底气知道，究竟值不值得投资。

“创新100”指数，指数代码为931159，是由沪深两市中科技相关行业中研发营收比例高、行业代表性高的100只股票构成样本股，以反映科技行业代表性上市公司股票在A股市场的整体走势。该指数于5月16日正式发布。

　1）持仓分析：

其前十大重仓股包括：创新药龙头股-恒瑞医药，全球安防龙头-海康威视，通信行业龙头股-中兴通讯，中国特色高铁龙头股-中国中车，人工智能概念股-科大讯飞等国内多家知名企业。

根据，中证指数官网的数据，我对该指数持仓的100只股票的行业分布进行了简单统计，具体如下：

其中信息服务、信息设备以及电子行业，其实可以统称为电子信息行业，细分之下，就有当下比较火热的半导体行业，合计占比刚好为50%，机械设备占比16%，医药生物行业则占比15%，仅上述核心行业占比已超过80%，而国防军工行业，则更是代表了一个国家的军事实力，是保证国家安全的必要保障，必须具备尖端科技技术。

2）盈利能力分析：

就毛利率而言，这100只成分股的平均毛利率高达48.9%，要知道一个公司的毛利率能够做到常年高于30%，已经可以证明其在行业中的实力；而前十大持仓股更是高达55.9%，绝对都是行业中的龙头股；而过去5年里，创新100指数取得了超过100%的收益，明显超过了沪深300指数和中证500这样的市场主流宽基指数。

3）流动性分析：

就个股市值而言，平均市值在475亿，而前十大持仓的市值则高达1584亿，通常市值越大，流通性越好。

4）特色分析：

与其他类似指数相比，该指数最具特色的地方是研发支出占营业收入的比例，除1只股票占比低于5%外，接近一半的公司研发支出占比超过10%，这是一个什么概念呢，我给大家看一组数据，大家就明白了。

如上图所示，在目前上市的3741家公司中，在最近两年中，研发支出占比超过5%的企业，在2018年仅有27.2%，在2017年更是仅有24.2%，全部低于30%；而研发支出占比高于10%的公司更是凤毛麟角，占整个A股市场的比例分别是9.0%和7.9%，也就是说仅靠研发支出占比10%这一个指标，就可以筛选出一个研发投入龙头矩阵了。

而众所周知，在商业领域里，如果没有投入又怎会有产出呢。一个企业如果只是靠做简单的拼装工作，不把赚来的钱继续做投入，企业经营就不会产生真正的核心竞争力，在这个飞速发展的时代，最后的结局只能是被社会淘汰和被资本残酷的抛弃。

案例1：昔日辉煌，如今被资本抛弃的联想集团

曾经红极一时的国产品牌-联想公司，和华为相比，如今已经是日落山河，而华为却日渐成为中国的脊梁，这二者的差距究竟是如何拉开的，一个是鼠目寸光，一个则是长远布局，时间最终告诉了我们，谁的策略才是更为明智的，由于华为没有上市，这里仅放一张联想集团的走势图，给众人以警醒：

2000年科技潮的时候，联想的股价曾到了67港币1股的价格，如今股价不足6港元，即使算上这多年的分红，也是股价跌幅巨大，而从当年的资本追捧的热股到如今门庭冷落，图片上连续多年的分红记录，恰好说明了企业家当初并没有长远的打算，只想着拿到更多的现金分红，握在手上，却不曾考虑把更多的钱再投资出去，以提升企业的竞争力。

案例2：通信龙头-中兴通讯连续跌停8个交易日的灰暗时刻

中兴通讯，作为国内的通信龙头企业，2018年4月停牌，6月开盘后连续8个交易日跌停，为什么。

因为国际形势变化，国内芯片供应商多来自美国，核心技术被国外掌握，遭到美国残酷封杀，业务差点停摆，为了继续经营业务，不得不低头接受高额的罚金，这当头一棒，打的好，打的恰是时候。而之所以造就这样的局面，正是因为我国过去对芯片产业的投入不够，而这个产业对资本的需求之高，真的只能用“烧钱“二字来形容。而美国如今强大的科技实力，正是过去多年，对科技研发不遗余力的投入所换来的。因此，未来我国的科技强国之路，必须需要高昂的资本，持续不断的投入研发，方能提升国家的科技实力，进一步增强国家的核心竞争力，如此经济命脉才能掌握在自己手中。意识到这一点的中兴通讯，在业绩下滑之际，今年仍努力提升研发费用在营收中的占比，而股价也迎来了攀升之日。

案例3：市盈率高企不下的恒瑞医药向我们诉说了什么。

2018年，《我不是药神》在网络走红，其感人至深的一个个故事，让众人动容落泪，最终创造了31亿的天价票房，在豆瓣评分高达9.0，这部影片的背后在揭露了如今药价高企，很多人无钱治病的困境之外，推动了国家医保目录的扩容改革。同时也折射出了，我国在医药研发实力方面的欠缺，而高额的药价背后正是国外对医药研发的巨大投入的一种反映。这也是为什么，在我国恒瑞医药这只股票为何在市盈率已经高达81倍的情况下，依然备受资本青睐的原因所在。因为这只公司背后的管理层，高度重视研发，2019年半年报公布，恒瑞医药公司的研发投入高达14亿之多，而营业收入为100亿，研发支出占比接近15%，而在去年同期，其研发投入才只有10亿不到，1年时间增幅超过了49%，靠创新走出来的恒瑞医药，在创新研发之路上越走越远，越走越强，市场也没有辜负这样一家好公司，营业收入和净利润连续5年，都在以20%以上的增速飙升，由此可见，只有眼光放得长远，舍得放弃企业的短期利益，而去追求有核心竞争力未来的企业才会有真正的未来。

通过上面三个鲜活的案例，相信大家也应该能够明白研发支出对一个企业未来发展的重要性所在了，那么如何才能搭上这个时代飞速发展的列车呢，那就是通过持有具有高成长潜力，高研发创新实力的科技公司来实现了。

【公司实力】

申万菱信基金公司，作为本次发行的主体，实力不凡，目前旗下管理的基金数量有65只，基金经理仅14人，管理规模高达280亿，旗下多只基金获得基金领域的多项大奖，为投资人带来了丰厚的回报。

而本次发行的中证研发创新100etf联接基金，是场内基金515200基金的联接基金，这只场内基金，10月25日才成立，截止目前场内规模已达8.97亿，可见市场对其青睐程度。

【基金费率】

该场外基金由两位高颜值高学历基金经理共同执掌，将于11月15日募集发行结束，A类和C类同时发行，C类认购费率为0%，只需持有7天，赎回费率也降低为0%，非常亲民了，非常适合短线投资者，而A类份额的认购费率也仅为0.10%，赎回费率在90天-180天时为0.25%，180天之后为0%。交易成本非常低。

【操作建议】

看好科技股的未来发展，可以在控制仓位的情况下，把该指数联接基金作为进攻型品种，进行一定的配置，期待机构专业人士凭着自己的专业实力，给投资者带来一定的超额回报。

@申万菱信基金 @基金小助理