上证指数在徘徊数日后，终于再次攀升至2900点之上；市场也在焦灼的等待后，终于迎来了一场久违的放量普涨——市场成交量能重回9000亿，场内5000家个股集体收涨。（来源：Wind）

1、发生了什么？市场情绪为何回暖？

之前说过，对于市场走势的影响因素虽然繁多，但在更深层次上，还是信心缺位下，增量资金的匮乏。

当经济的复苏斜率相对平缓，投资者预期反复，市场交易便呈现出高度的“信息依赖性”，时不时出现较为极致的“地量”成交，自然也就压制了整体的赚钱效应。

但随着7月30日重磅会议的闭幕，市场终于迎来了情绪层面的明显提振。

整体而言，会议在多个方向的政策定调积极，要求“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，未来的逆周期调节有望随之加码。

财政政策方面：

短期专项债和超长债有望迎来加速发行和使用。

叠加近日财政部下达安排的3000亿特别国债，用于支持大规模设备更新和消费品以旧换新，据开源证券测算，对于GDP的拉动可达0.5%~1.0%（假设政策效果分两年释放）。

货币政策方面：

本次会议延续“稳健”的定调，并提出“要综合运用多种货币政策工具，……，促进社会综合融资成本稳中有降”。

近期LPR降息落地后，短期再次降息的必要性有所弱化，但降准的可能性仍存。随着下半年美联储的降息预期兑现，汇率面临的被动贬值压力有望缓解，这将为货币政策提供更为灵活的操作空间。

扩大内需方面：

会议提出“以提振消费为重点扩大国内需求，……，要多渠道增加居民收入”，重点强调了中低收入群体相关的大众消费与服务消费。

因为这两类消费不仅承载着庞大的人口基础，更蕴藏着长期的发展潜力和广阔的消费基础设施提升空间。

产业发展方面：

会议明确指向以创新为核心推动产业升级，特别强调“支持发展瞪羚企业、独角兽企业”。

其中，独角兽企业估值已经超过10亿美元，而瞪羚企业比独角兽企业更小，通常指的是那些正处于高速成长期的中小企业。

这一战略定位表明，未来的政策可能会加大对于高成长性新兴产业的扶持，同时鼓励资本市场投早、投小、投长期。

资本市场方面：

会议指出“要统筹防风险、强监管、促发展”。

可能指向金融领域将更好地兼顾强监管和促发展的平衡，对于未来可能出台的利好资本市场稳定性的举措给予了一定的预期，表述偏积极。

参考来源：银河证券、开源证券、天风证券

2、久违放量反弹！如何看待？

从某种意义上说，市场对于7月31日这场“普反”早已“望眼欲穿”。

毕竟近来的权益市场的确处于艰难时刻中——偏股混合基金指数自创立以来，首次遭遇了三年滚动年复合收益跌幅超过两位数的考验。

但如果能屏蔽情绪的噪音，加以理性分析，其实在经历了3年的回调后，当前主流宽基指数市盈率百分位大多处于近5年30%以下的区域，大部分超跌资产已经成为廉价的筹码，只有低估、没有高估。

来源：Wind，截至2024.7.30。若指数发布日至今不满5年/10年，则采用全部历史数据。指数历史走势不预示未来表现，不代表基金产品收益。

由此可见，目前的市场价格已经深刻反映了过度调整的中长期悲观预期。无论这个想象中的“利空”究竟有多大，恐怕也都已经悉数体现在价格里了。

市场的至暗时刻，往往伴随着不利的宏观环境，在这一背景下，市场估值往往隐含着线性外推的悲观假设。但基于长期经济增长的全A估值模型，即便按照较为谨慎的宏观假设，当前A股估值依然有两位数扩张空间。

资本市场向来如此，本质上就是不断寻找价值与价格之间的失衡。一旦价格调整到位，性价比显现，就会有善于“比价”的资本涌入，催生出一波新的行情。

一个鲜活的例子就是当下的小微盘股。哪怕是今年以来多次受到绩差公司“ST、退市”引发的情绪冲击，并经历了无差别杀跌，但率先完成出清后，同样迎来了连续的超跌反弹。

而回望过往的A股市场，在每次挣脱三年复合收益负区间的困境后，往往都会迎来三年年复合20%以上的牛市时光。

或许当下的市场仍在等待，等一场吹向黎明的夜风，但无论风何时起，我们至少知道，它一定会来。

3、后市怎么看？下半年如何布局？

聚焦当下，当一系列利好信息消化后，市场还是会回归基本面，以及与新增政策相关的增量信息，并逐渐酝酿反弹与反转。

刚刚结束的重要会议围绕深化改革做出重要部署，确立了技术产业升级和注重安全的发展路径，对围绕安全领域的自主可控板块理应保持重视。

基于此，一方面，困境反转类科技板块短期仍是配置首选。一是底部反弹时，成长行业相对占优；二是美联储降息预期下，利率敏感资产及港股等新兴市场可能受益；三是短期产业趋势和政策催化不断。

另一方面，在地产和长债收益率下行导致的资产荒背景下，低估红利策略依然具备长期的投资机会。尽管当前场内拥挤度有所提高，但由于尚未出现可替代的资产类别，因此难言见顶。

从布局下半年的维度出发，公司策略组认为，下半年的大势有三个特征：1）剩余流动性可能下行；2）盈利小幅上行；3）A股估值略有扩张，但相对有限。

在这一背景下，成长风格想要获得持续占优的难度较大。与此同时，成长风格基本面仍处弱势区间，下半年表现的关键取决于营收增速的修复程度。

在这一判断下，可能会有四种占优策略：红利策略、周期价格策略、质量策略、成长景气策略。

红利策略：银行、家电

周期价格策略：有色金属、航运、煤炭

质量策略：电力设备、食品饮料等行业中的头部标的

成长景气策略：电子、军工

7月31日大涨之后，尽管投资者仍然心存疑虑，但结合历史上每一次3000点附近运行的规律来看，在3000点下方，基本下行空间有限。当前来看，国内经济正在稳步复苏，基本面仍在悄然回暖，指数在3000点以下长期徘徊的可能性较低。

从历史数据来看，自2007年上证指数首次站上3000点至今，一共经历过50多次保卫战，即便曲折反复，不管用时长短，大盘最终都能再次站稳，重新开启一轮行情。

万物皆有周期，或许有些周期短一些，另一些则长一些，但市场的钟摆总会回归到正常的主线上来。

保持耐心与信心，市场终将春暖花开，迎来转机。

#8月份该如何投资操作？#

$华夏能源革新股票A(OTCFUND|003834)$

$华夏能源革新股票C(OTCFUND|013188)$

$华夏兴和混合C(OTCFUND|017766)$

$华夏行业景气混合(OTCFUND|003567)$

$华夏军工安全混合A(OTCFUND|002251)$

$华夏产业升级混合A(OTCFUND|005774)$

$华夏大盘精选混合A(OTCFUND|000011)$

$华夏核心制造混合A(OTCFUND|012428)$

$华夏回报混合A(OTCFUND|002001)$

$华夏行业甄选混合C(OTCFUND|017601)$

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

2.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的实质性建议或承诺，也不作为法律文件。

3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。

4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

6.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。

7.本页面基金产品风险等级由基金销售机构提供，且投资者应符合销售机构适当性匹配原则。

8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出承诺或保证。

9.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

10.本页面产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

11.基金产品历史业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

12.基金有风险，投资须谨慎。

本服务由华夏基金管理有限公司提供，相关责任将由华夏基金管理有限公司承担，如有问題请咨询华夏客服，电话400-818-6666。