三季度在内外部不利因素影响下,市场震荡下行。国际方面,由于俄乌冲突以及油气行业资本开支不足,能源价格持续高企,带来了全球范围的通胀压力,叠加美国本土劳动力供给问题,迫使美联储持续紧缩,美债利率持续走高,压制全球权益资产价格。尽管人民币汇率相对非美国家已经非常强势,但相对美元还是有贬值压力,导致货币政策一定程度受到牵制。国内经济方面,地产和基建政策不断发力,但是从政策推出到落地之间有一定的时间滞后,政策效应三季度还未充分体现,加之疫情反复的扰动,导致大部分行业尤其是消费和传统制造业三季度压力较大。
本基金运作中,权益仓位有所上升,在市场回调过程中不断寻找性价比更优的标的。尽管经济总体增速有压力,但从中长期的角度,这样的经济环境也有利于竞争格局的缓和,降低无效“内卷”,从而对于企业长期的资产收益率有提升作用。不利的外部环境正是夯实基础、增强内功的契机,很多公司在当前形势下一方面坚持较高的研发、人才、品牌投入,另一方面积极寻找外延并购的机会。我们持续挖掘和研究这样的优质公司,它们有望通过内生外延多方面努力,不断提高市场份额,从而在下一轮繁荣周期展现出更加强大的增长态势。