#2024我想这么投#回顾已经结束的2023年，中国医药行业高潮迭起。GLP-1减肥药火爆无药可及，支原体、流感轮番上阵考验着所有人的免疫能力，医疗反腐利剑出鞘斩下无数害群之马，百济神州的替雷利珠单抗、君实生物的特瑞普利单抗已驶向欧美。
历经长达三年的单边下跌，医药行业整体的估值出现了大幅缩水，各大细分板块惨不忍睹。仿制药在集采一轮又一轮的压力下，落后产能正被不断淘汰，生物医药的一级市场资本寒冬依旧凛冽，就连旱涝保收的“卖水人”CXO都宣布下调业绩预期。
那么医药行业是否真的底部已来呢？2024年医药行业有投资机会吗？首先从流动性角度看，明年国内宏观流动性继续宽松，海外流动性或迎拐点，市场资金面改善。随着美国经济降温与通胀逐步回落，美联储货币政策或将逐步转向宽松，美债收益率有望逐步下行。而国内方面预计货币政策将继续保持稳中偏松，国内流动性或将保持合理充裕。
其次是集采政策，还是市场的情绪，都处于慢慢往理性回归的过程。不管板块负面情绪的影响如何，现在是一个接近尾声的阶段。随着医保谈判和仿制药带量采购的常态化，市场对于药品价格已经合理调整了预期，企业也在政策引导下积极调整战略，加大研发端的投入、积极转型创新，行业将迎来高质量发展阶段。这也有助于提升资金关注度。
再从长期增长逻辑来看，在老龄化、居民疾病谱变化的大背景下，医药行业中仍然存在很多未被满足的临床需求，这些细分行业及行业中的企业仍然具备较强的长期增长动力，国内药企在全球市场已经占优一席之地，目前国内新药政策环境逐渐改善，创新研发也日益受到国内药企的重视，持续增长的研发投入加速创新成果落地。
站在当下的时点，同时处于政策、业绩、估值和资金的多周期拐点上，是不错的布局窗口，这个位置逢低布局医药，不论是胜率还是赔率都是比较高的，未来大概率能获得不错的投资受益。
中银创新医疗A（007718）是可以投资A股和港股的医药基金。基金的目标是买中国最具创新能力的医药企业。郑宁战略性看好港股医药的投资机会。在港股，基金主要投资于港股核心资产；在A股，基金会去挖掘特色板块、特色标的。汇总一句话就是“港股守正，A股出奇”。
自郑宁2022年7月任职以来，中银创新医疗基金份额由2022年中2.36亿份增长到2023年中的18.13亿份，机构投资者份额占比由2022年年中的1.86%增加至2023年年中的80.19%。基金份额增长强劲以及机构投资者持有份额占比走高，彰显出市场对基金经理主动管理能力的认可。
公开资料显示，中银基金管理有限公司是由中国银行股份有限公司(以下简称中国银行)和贝莱德投资管理有限公司(以下简称贝莱德)两大全球著名领先金融品牌强强联合组建的中外合资基金管理公司,致力于长期参与中国基金业的发展,努力成为国内领先的基金管理公司，目前基金总规模4606.64亿元。
郑宁，北京大学光华管理学院金融硕士，曾任泰康资产股票研究经理、高级股票研究经理；2019年加入中庚基金并担任医药组组长。2022年加入中银基金。2022年7月1日起任基金经理。当前在管产品4只，当前在管规模37.42亿元。翻阅郑宁以往演讲和观点，他有着一套成熟的投资理念和选股逻辑，他的投资框架是自上而下和自下而上相结合。
首先从宏观层面对整个医药行业做评分（从基本面、政策面、估值面、资金面等维度），决定医药行业的总仓位；其次做医药细分赛道的景气度比较确定各细分赛道仓位；然后自下而上对个股做DCF估值模型下的隐含回报率比较；最后构建出一个成长性良好、估值合理、风险可控的投资组合。
市场风格多变且医药每个子行业投资逻辑不尽相同，郑宁会坚守价值投资策略，在市场定价错误的时候果断出击，敢于逆向，正确的承担风险。医药行业基本面长期确定性较强。从需求端看，老龄化带动量增，技术升级带动价增；其次看供给端，技术迭代持续，竭力满足未满足的临床需求；最后看支付端，医保基金稳健增长，商业保险逐步发力。
郑宁认为目前港股中最优秀的医药资产存在很好的机会，比如创新药、创新器械以及消费医疗的公司，赔率和胜率都处在非常高的位置。现阶段最看好创新药和创新器械，该板块未来有5-10倍的空间；其次是自主可控类，如医药生产设备、耗材、科研器材、医疗设备等，未来存在超预期的可能性。
当然，买的低，胜率和赔率高，不代表不会跌。赛道是高风险投资，容易大起大落，尤其是在医药最近刚涨一波的情况下。如果当下买入，一定要注意控制好仓位和节奏，做好风控，当然也要找一个好基金。投资是一个不断磨练自己心态的过程，市场不会一直单边下跌，也不会一味地单边上涨，就像我们曾经学过的太极图原理一样，跌到谷底自然就会反弹，因此同学们一定要用一颗平常心看待股票市场的波动。
