从2015年第三季度末至2020年第三季度末，沪深300全收益指数上涨了60%，年化收益率是10%。沪深300指数的市盈率提升了四成左右。沪深300指数的成份公司结构也相应地发生了变化。

　　2015年第三季度末的前十只成份公司是中国平安、招商银行、民生银行、浦发银行、兴业银行、万科A、交通银行、中国中车、贵州茅台、中信证券。中国平安的持仓占比不到4%，中信证券的持仓占比1%多，也就是说，当时的前十只成份公司的权重相差不多。

　　近五年间，中国平安、招商银行、万科A、贵州茅台、中信证券都有可观的收益，兴业银行微涨，其余的公司有的持平，有的下跌。

　　到了2020年第三季度末的前十只成份公司（权重）是贵州茅台（5.13%）、中国平安（5.06%）、五粮液（2.63%）、招商银行（2.27%）、美的集团（2.18%）、恒瑞医药（2.04%）、中信证券（1.57%）、格力电器（1.57%）、立讯精密（1.47%）、伊利股份（1.43%）。持仓结构从金融地产为主，演变成了主要消费、金融地产、可选消费、医药、电子等各行业市值龙头组成的新的结构了。

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　　1. 　2015年沪深市场泡沫破裂后，下跌至第三季度末，沪深300指数的市盈率已经降至11倍多，已经是中等偏低的水平了。只要不在市场极度泡沫的时候买入，只要在市场中等偏低的水平不再恐慌，长期配置，收益可期。长期闲置资金进入市场，至少经历一两轮牛熊周期，才能确保盈利。而市场处于中等偏低的水平，任意五年以上的区间，经济平稳发展，大概率上是盈利的。

　　2. 　　指数的长期运营有三种动力：调整、改编、自动优胜劣汰。这三种动力中的最后一种，即成份公司自动优胜劣汰，是最重要的因素，而不是调整和改编。如有个全球最淡定的基金，从1935年开始持有了30只公司不调仓，被时代打掉了几只公司，还剩下21只公司，至2015年的80年里，LEXCX基金的年化收益率是10.59%，超过了标普500指数的收益率。（P.S. 如果标普500指数含上分红，可能相差无几）。被动持有最原始的股票，如果有新的股票加入，也只能是通过分立、合并、收购形式加入的。所以，投资取得平均收益很简单，或者买入指数基金，或者指数化的投资组合，即尽量不做操作，而是依靠成份公司的涨跌不断完成优胜劣汰的进化过程，从而达到一种无为而治的效果，最终让最优秀的公司的市值脱颖而出，占领最大的仓位。

　　所以，投资简单，坚持不易。投资要尽可能的回归本质，坚持做符合逻辑的事情。想通了便能够挡住诱惑，只在市场极端的情况下做增持减持的操作，长期穿越牛熊。经验教训来自于无数错误的判断，远离诱惑和错误的道路，走共赢的道路，投资能够共赢，是可以坚持以长期投资为主，以估值增减仓位为辅的策略的。要清楚能力边界在哪，以合理的价格买入优秀公司长期持有，至少不贵的优秀的公司长期持有，是大概率可以取胜的。什么样的公司是优秀公司？怎样才能取得超额收益？我们同样可以通过价值、质量、红利、成长等基本面类的策略因子编制成的指数的成份公司来取得。

　　从2015年第三季度末至2020年第三季度末：

　　沪深300全收益指数是1.60倍。

　　中证500全收益指数是1.07倍。

　　红利潜力全收益指数是2.95倍。

　　央视财经50全收益指数是2.16倍，招商央视财经50指数基金是2.26倍。因为指数基金是可以打新贡献收益。

　　我的实际组合算上打新贡献收益是2.29倍，不算是1.87倍。

　　恒生中国A股龙头全收益指数是2.04倍。汇丰晋信恒生龙头指数基金是2.08倍。

　　中金300全收益指数是1.80倍。

　　中证红利全收益指数是1.48倍。大成中证红利指数基金是1.59倍。

　　标普红利全收益指数是1.34倍。

　　标普质量全收益指数是1.76倍。

　　国信价值全收益指数是1.53倍。

　　沪深300价值全收益指数是1.58倍，银河沪深300指数基金是1.63倍。

　　中小板全收益指数是1.34倍。

　　基本面50全收益指数是1.54倍。

　　东证竞争全收益指数是1.85倍。

　　价值回报全收益指数是1.25倍。

　　红利低波全收益指数是1.43倍。

　　红利成长低波全收益指数是1.54倍。

　　创业板指数系列也是同样有超额收益。创业板全收益指数是1.27倍。创业蓝筹全收益指数是1.93倍。创业成长全收益指数是1.83倍。

　　以上十八只基本面类的策略全收益指数平均是1.70倍。即五年收益了70%。

　　那么，基金平均收益的情况如何？

　　股票型基金的同类平均是1.44倍。混合型基金的同类平均是1.78倍。

　　持续比较优秀，现在至少还算可以的混合型基金收益如何？

　　部分指数基金的记录如下：

　　交银定期支付双息　3.31倍。

　　国泰估值优势　　2.41倍。

　　富国天惠成长　　2.39倍。

　　中欧新蓝筹　　2.31倍。

　　兴全趋势　　2.14倍。

　　博时主题　　1.94倍。

　　嘉实成长　　1.64倍。