原创 马尔金 拾三圆

今年上半年赚钱有多难？

天相投顾统计了各家公募旗下产品上半年的盈利情况，全市场的基金一共亏损了6350.4亿！

看来上半年这一波深V行情，炸伤了大多数的基民。

但再波折的行情，也有赢家，这些基金公司上半年依然为基民赚了不少钱。

（数据来自：天相投顾）

这其中，中泰资管基金个数最少，只有31只，还是A、C份额合并后的数据，但上半年竟盈利了7.42亿。

这两年中泰资管的权益类产品确实做得越来越好，被越来越多的人所熟知，特别是姜诚和田瑀，吸粉无数。不过单凭权益，今年上半年这样的行情，也很难站上这个榜单。

没错，虽然市场慢慢发现了中泰资管的权益特色，但其实很多人并没有发现，他们的固收产品线，也在一步一个脚印的布局中。

据Wind数据，截至今年二季度末，中泰资管固收公募保有规模是138.6亿，其实和权益（162亿的规模）是两条腿走路的。

在这个跌宕起伏、总给你惊吓的日子里，安稳是那么的让人心驰神往。

一、

中泰产品的名字很有特色，颇有点古风，姜诚的星元、玉衡、田瑀的开阳。

固收产品的名字同样让人印象深刻，早一点的蓝月、青月，今年成立的安睿、安益。

当然，最值得说道的是其业绩平稳、回撤控制相当了得。

把中泰青月中短债、中泰蓝月短债、中泰稳固周周购放在一起，让我有些意外，这可能是我见过的最平滑的产品集体曲线。

（数据来自：Wind，2019/4/26-2022/9/1）

在博取高收益和降低波动性上，总要有取舍，有人愿意用高收益弥补高波动。

但是这两年折腾下来会发现，对于许多投资者来说，高估了自己回撤的忍受能力。

买之前觉得自己能扛10%的回撤，买了以后发现3%就开始哇哇叫。

投资中的不可能三角，需要你去做出选择。

当然，基金经理也一样，应该选择自己擅长、期望获取结果进行决策，有所为有所不为。

这样才能找到一群目标一致的朋友，长期地走下去。

固收产品大多都是用来烫平组合波动，我们看到，中泰资管的固收产品重点正是放在严控回撤之上。

你可能会奇怪，债券不是风险很低吗，为什么还要强调严控风险？

先纠正大家一个观念，债市并不是没有波动，更不意味着没有风险，尤其是当债券发生违约时，个债价格更是会出现暴跌，而去年以来，债市雷声阵阵，比如阳光城美元债展期、恒大债务违约......

据Wind数据，2021年以来至2022年7月12日，债券违约及展期数量就有375只，违约日债券余额高达4050亿！其中，以行业划分，房地产开发占比最高，达到120只，占比31.9%。

此前就有债基因为买了一堆高风险地产债，导致净值一个月内暴跌20%多。

也正是在严控风险的管理下，即使2020年二三季度，债市经历了一场剧烈波动，中债综合财富指数出现了比较大的回撤，但中泰资管固收产品表现却相当平稳。

先是3-4月份，疫情持续发酵，国内及全球资金宽松预期高企，债市收益率持续走低。到5-6月，欧美重启经济和国内加速复工，受到利率债供给压力、资金面偏紧等影响，债市各个期限品种波动较大。

到三季度，由于央行延续5月以来不再宽松的货币政策等因素，债市收益率逐渐上行。8、9月份，地方债发行带动债券供给压力走高，债券收益率上行。

上面提到的中泰青月中短债、中泰蓝月短债、中泰稳固周周购，近1年回撤率都能控制在-0.2%以内，任凭债市怎么风起云涌，持有这些基金的基民都不会感觉到肉疼。$中泰青月中短债A$ $中泰蓝月短债A$ $中泰稳固周周购12周滚动债A$

以中泰青月中短债（成立于2019/8/9）为例，近3年夏普比率5.6，优于97%同类。

基金经理对组合久期和组合仓位进行了积极调整，4月逐步适当提升仓位和久期，6月随着债市急速调整，降低组合久期和仓位。在产品配置上，则以AAA和AA+中高评级信用品种为主，严守安全底线。

三季度，中泰青月中短债期间维持相对较短的久期，并依然以AAA和AA+中高评级信用品种为主，但适当配置部分资质较好的短久期AA债券，以提高组合静态收益。

所以，不要理所当然地认为债市风平浪静。

但固收产品本身是低风险产品，就应该先严控回撤再做收益，这对把中短债基金作为货币替代的投资者来说，会是更负责任的做法，因为可以保证他们不管什么时候要用钱、要赎回了，都能有一定的收益。

而不是反过来，把债基、甚至是纯债债基做成中高风险产品，硬生生被拉去体验股票的痛感。

二、

但这种做法，必然是少数基金经理的选择，因为市场显然更容易记住某个阶段高收益的明星基金经理，而不是始终将控好回撤作为第一要义的基金经理。

而中泰资管的固收产品最终表现出来的是先严控回撤再做收益，可能和债券基金经理成长路径有关。

以中泰资管的债券基金经理商园波为例，有人认为他只是个平平无奇的公募新人，投资经验不够。其实只不过人家最早不在公募干，而是在银行、券商资管干。

2006年，商园波从上海财经大学金融学硕士毕业后，就进入上海银行，从交易员做到投资经理，后来在券商资管管集合产品，最后再做公募基金经理。
没错，公募投资年限确实只有3年，但其实懂行的人都知道，很多时候银行、券商资管的固收投资要管的钱规模更大。
而且在债市出现调整时，净值回撤率依然能守得死死的，始终把风险放在第一位。
中泰资管另一位基金经理，也是公司总经理助理史少杰，也是银行交易员出身，2013年9月已经是鑫元基金的首席投资官，再后来去平安养老保险联席首席投资总监、固定收益投资总监。
结合这些背景，两位基金经理过往的投研经历应该是以稳为主，这和中泰资管控回撤的固收投资理念应该不谋而合。

三、

在投资中没有完美事情发生，更多的是要学会取舍，有所为有所不为。

作为投资者，我们自己也要想清楚，自己需要的到底是什么。

在这两年巨震的行情中，相比起随大流地火中取栗，我想更多人想要的是平稳的收益，让净值稳步慢慢爬升。

债基一直是资产配置中非常重要的一环，只是很多小伙伴会被一些风险事件比如地产债、城投债频繁违约等，吓得不敢配置。

做投资不能一叶障目，市面上不乏低回撤、净值稳步攀升的债基，把它们作为组合的基石，你会得到更好的投资体验。