中泰开阳价值优选姜诚、田瑀
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不追热点，专注个股，均衡配置，深度价值+成长价值投资。
姜诚和田瑀，一个金融科班，一个理工背景，一个稳健，一个进取。两人既有相同的理念，也有互补之处。姜诚追求高胜率的深度价值，田瑀捕捉高赔率的成长价值，相得益彰。两人搭档，本质上是高胜率与高赔率的平衡。
姜诚
清华金融学本科，上海财大金融学硕士，14年投研经历。中泰资管基金业务部总经理，历任国泰君安资产委托管理总部研究员、投资经理，安信基金研究部总经理兼基金投资部总经理。
姜诚是价值投资的坚定执行者，崇尚把简单的事情重复做，静待时间的回报。
追求高胜率，先胜而后求战，选股强调“竞争优势+高ROE+高分红+可持续经营”
投资框架：
价值投资、逆向思考、安全边际。
田瑀
复旦材料学本科、物理学硕士。9年投研经历。中泰资管基金业务部副总经理。坚持价值投资理念，善于寻找具有宽阔护城河的成长股，分享企业成长的价值。
1.坚持价值投资，挖掘具有宽阔护城河的成长股。
2. 自下而上的中观研究。
3. 不偏行业，均衡配置。
投资框架：
价值投资，通过衡量企业的价值和价格的关系来进行买卖决策。
投资逻辑：
本质上就是与优秀企业共同成长，分享企业成长的利润。
投资风格：
价值投资、寻找成长、持股集中。
投资理念：
精选长坡厚雪慢变行业中具备宽阔护城河的企业。
“护城河是对企业增长持续性的最有效估计。”
“成长型企业所处的行业并不一定是成长性极高的行业，但在长坡、厚雪、慢变的行业中具备宽阔护城河的企业的成长性一定较好。”
“对于长坡厚雪慢变行业中的具备宽阔护城河的企业而言，长期增长可持续性带来的价值空间是十分惊人的。”
“护城河的研究需要一事一议，而且动态评估，我们挑选的流程也是一只只研究，一个个深度答辩。研究的时间非常漫长，需要经过审慎仔细的研究和答辩。我们选择基于公司而不是行业去观察护城河。因为公司成长带来的阿尔法可以穿越牛熊，行业景气带来的贝塔终将回归。”
选股方法：
1.行业属性是长坡、厚雪、慢变；
2.企业具有可落到具体观测指标的护城河。
“从企业本身出发去理解各自独特的护城河，我们对于股价短期的涨跌是不太关注的。”
“我们给投资者带来的超额收益，基本上都是来自选股，而不是对单一风格或者行业的风险暴露。我们的投资框架就是价值投资，没什么特别，换手率也很低，创造Alpha的手段也就一个：选股。”
组合配置：
持股均衡，在不同行业中找到能长期穿越牛熊、创造显著阿尔法的个股。
不去赚行业轮动的钱、也不去赚风格分化的钱。
“即使是市场一致认可的结论，也要充分质疑。一定要落实到路径，任何研究应该基于事实，而不是共识”
“忘记K线，只从生意出发，回到价值投资的源头。”
“投资要将持有的个股尽量做到风险源分散，而不仅是行业分散。”
“我们经常听到的一句风险管理的名言“不要把所有的鸡蛋放进同一个篮子”，通常做法就是买股票尽量不买同一个行业的公司，但这是远远不够的。我们是将持有的个股尽量做到风险源分散，而不仅是行业分散。即它们并不会因为同一个风险表现出相同的波动，这样就会平抑掉组合的波动。”
“行业分散，持股集中。”
“我们对所持有标的的要求很高，因此深度研究以及持续跟踪会耗费大量精力，在保证研究跟踪质量的前提下，持股相对集中是最优策略，这恰恰是控制风险的另一面。
另外，从分散的角度而言，十几只股票的风险源已经足够分散了，尤其是在这十几只股票的风险因子各不相同的情况下，因此，如果不是出现系统性上涨和系统性下跌，很难出现同涨同跌的情况。从这个角度说，虽然我的持股相对集中，但是净值的波动并不会因为相对集中的持股而变得更大，反而会变得更小。”
“组合行业的分散有助于平抑组合波动，但持股的集中，则是因为自己的投资起点，源自读懂一门生意的置信度。”
“对于个股的研究和跟踪，是我创造超额收益的为数不多的工具。
事实证明，投资不追热门行业，专注个股，一样可以为投资者创造可观的收益。”
“研究是一切的基础，对于价值衡量和护城河而言，没有比深度的研究更重要的了。”
“很多收益丰厚的投资都是从挑战市场共识开始的，站在大多数人的对立面是需要好的心态。”
即非热点，又要跑到前面，难能可贵。如果即看好中国经济，又怕热点抱团随时瓦解，又不愿意去买银行、地产、保险等周期股，中泰开阳是个不错的选择。
统计中泰开阳自成立以来的5个季度报告，除了在2020年2-3季度持仓了三只白酒之外，基本没有什么热点，2019年4季度没有科技；2020年上半年仅仅2只医药，没有光伏也没有新能源。就这样的打法，2020年可以排到市场的前21%。
2019.9.6成立至2021.3.4，共1年180天，收益103%。今年来、近一年排同类前3%。近一周更是排第5位，
2020年四季报：
四季度市场延续了上涨的趋势，结构性分化再次加剧，成长类的板块相对于低估值的板块的估值溢价再度达到历史的极值，其中新能源板块的快速拉升是很重要的市场主线，同时部分周期板块例如化工、煤炭等也出现了显著的上涨。目前市场的主要关注点仍是宏观环境及产业政策，同时新冠病毒的变异，以及冬季疫情的散点爆发也使得市场波动率显著增加。但在国内经济逐步复苏至正常情况后，货币政策的退出节奏仍将是市场关心的主要问题。我们整体的仓位仍处于较高的位置，环比三季度也有所提升，主要源于我们发现了一些质地较为优良的标的。
针对目前的市场来说，我们是乐观的，长期观点没有变化，特别是中国的情况可能要更加好一些，在某些领域的扩张上，可能进入了加速期，我们筛选出的很多行业具有护城河的公司都在疫情的过程中有所斩获，当然这种斩获并不是短期利润层面，而是在护城河的层面，让我们看到了很多积极的变化。短期而言，未来的财政政策、货币政策以及国际环境可能会出现一些变化，市场的波动可能会加大。
在三季度，我们持仓中的游戏股出现了较大幅度的回调，主要源于市场对于板块短期观点的剧烈变化。虽然持股压力增加，但同时我们也有机会以更低的价格买到我们心仪的公司，这将是我们中长期创造阿尔法收益很重要的来源。与市场逆向而行的信心源于我们对于投资标的的审慎、认真的研究，同时我们也看到，游戏股的回调并没有导致基金净值的大幅波动，这很大程度上得益于我们在风格上较为均衡，这是对风险源管理的结果。在未来我们仍将坚持风险源的多样性，构建均衡的组合。以上的示例只是我们
众多投资决策中经受考验较大的一个，中泰开阳的成立时间虽然并不长，但面临的考验并不少，审慎的研究与评估，稳定的投资决策框架是我们对持有人最大的负责，在未来我们仍将坚持。
反观我们的组合，我们仍然较有信心，组合的估值水平所对应的长期回报率仍然可观，我们将对所持有品种进行持续的深入跟踪，同时不断的寻找新的机会，不断的去做组合的再平衡。
本期净值增长13.11%，比较基准6.81%。