一、行情回顾

全周，各主要指数表现：上证综指涨0.60%，深证成指涨0.32%，创业板指跌0.33%；同期，上证50跌0.24%，沪深300涨0.03%，中证500涨0.19%。

数据来源：Wind，朱雀基金整理

行业方面，28个申万一级行业中17个上涨，其中，食品饮料、纺织服装、钢铁、医药生物、采掘涨幅前五。

数据来源：Wind，朱雀基金整理

市场成交额回落，北向资金净买入112亿元，南向资金净卖出19亿元。

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二、市场展望

10月经济数据持续呈现偏弱态势，地产增速显著转负对经济拖累明显，且新开工和销售面积跌幅超过20%，地产投资增速恐将进一步下行。基建投资略有好转但仍维持偏弱，财政体系存在发力空间但受债务和投资效率的约束对经济拉动较弱。

消费增速反弹受价格因素影响，实际需求改善有限。制造业投资增速持续上行且高技术行业增加值稳步提升，经济的结构转型的成果逐步体现。后续阶段政策上不走强刺激老路，结构调整仍然是主要方向。

央行发布三季度货币政策报告，持续强调稳字当头和以我为主，货币政策基调维持平稳态势，短期总量政策调整相对有限，更多仍然以结构性发力为主，尤其是绿色金融和普惠小微领域。

本次货政报告强调增强信贷总量增长的稳定性，对于信用扩张的重视程度加强，但更多强调稳定性而非逆周期对冲，且从近期碳排放支持工具来看，央行更为重视资金的使用效率；信贷投放增速有所反弹但难以大幅提升。地产方面近期贷款投放节奏加快，但集中于个人按揭贷款和优质主体开发贷，且限购和预售资金监管未见显著宽松，房企销售资金受限的核心问题未见改善趋势，总体政策宽松力度有限。

地产政策短期偏向于政策纠偏和安抚情绪，以防止系统性风险。房地产行业去金融化的过程中需要流动性平稳的支持，另一方面需要新的经济抓手托底，绿色投资方向明确，但从投资体量和信用扩张能力上看相较地产有一定差距。

李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会时强调，“要保持经济运行在合理区间和就业大局稳定”，后续将有更多直达实体的政策落地。本周中美会谈的基调整体正面，官方表态也比较温和。

地产的情绪修复、中美关系边际向好带来风险偏好的提升，有利于权益资产。

地产链股票低位徘徊，建材商品如螺纹、玻璃较现货有深贴水，短期可能随政策预期企稳，但尚未反转。即便地产融资端企稳，传递到新开工和投资也需要半年左右时间，现货价格依然面临较大压力。而全球农产品和化肥价格近期屡创新高，是大宗商品里确定性最强的品类，也是明年通胀最大的风险。

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（来源：朱雀基金的财富号 2021-11-21 19:29） [点击查看原文]