对话信达澳银基金经理冯明远：全球市场震荡，如何把握核心科技投资机遇？
上周五（2月28日）连续大热的科技类题材开始遭遇降温，操作系统、与计算、国产软件、芯片、特斯拉等科技题材均有影响，相信不少持有科技主题基金的持有者，此时此刻心情是复杂的，说不定还有刚刚上车的人。那么，科技主题基金还是否值得配置呢？
基金经理冯明远认为：2020年，整个科技领域发展形势对于资本市场是向好的，特别是新兴产业板块，相对于过去两年呈现全面复苏的迹象，存在很多机会，发展态势令人期待。此次科技主题基金的回调将是布局的投资机会。科技产业周期的趋势更确定，景气度趋势更占优，决定了长期风格趋势站在科技一边。
基金经理冯明远10年实战经验，潜心投研，战绩卓越，更具备专业工学背景，管理4只科技主题基金，其中信达澳银新能源近3年涨幅分别为168.92%，同类型主动股票型基金排名1/179，信达澳银精华配置近3年涨幅105.24%，同类主动混合开放性基金排名1/87，（海通证券，截至2020.01.23），表现出不俗的基金管理能力。
对于科技板块和基金主题基金，你有哪些问题需要咨询？
我们邀请信达澳银核心科技（代码007484）基金经理冯明远来为大家答疑解惑！
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冯明远，信达澳银基金经理。10年从业经验，科技股猎手，兼顾攻守。
信达澳银基金联席投资总监、权益投资总部总监、基金经理，10年证券从业经验，浙江大学工学硕士。
2014年1月加入信达澳银基金管理有限公司，现任信达澳银新能源、信达澳银精华配置、信达澳银先进智造、信达澳银核心科技基金经理。连续2年蝉联明星基金奖。科技股猎手，擅长把握市场趋势，挖掘优质成长股，兼顾攻守。产品把握科技行业热点，业绩领跑，重点在新能源、5G、半导体、云计算等新兴领域寻找投资机会。2019年截止12月31日，信达澳银新能源最近一年收益率为94.11，在同类基金排名2/320；最近两年收益率为62.91，在同类基金排名1/243；最近三年收益率为126.88，在同类基金排名1/181，海通评级五颗星。（海通证券，截至2019年12月31日）
各位投资者，下午好！我是信达澳银冯明远，很高兴能参与天天基金大咖秀。在这特别的时期，希望大家都身体健康！
2005-2007年是工业化、城镇化时代，主导产业是地产链 银行，现在是信息化、服务化时代，主导产业是科技类新兴产业。A股价值成长风格周期2-3年一轮换，2016年以来价值风格占优，往后看2年成长胜出概率更大。
从政策环境和技术周期判断，以创新科技板块为代表的新兴产业处在比较友好状态，制造业上具有较强的全球的竞争力，业绩增速有比较大的改观。在5G元年的大环境带动下，2020年，科技行情可能贯穿全年，周期行业可能有阶段性行情，创造更多值得关注的机会。
我们本次大咖秀的主题是：全球市场震荡，如何把握核心科技投资机遇？首先我会用半小时左右的时间，从市场供需、国际关系、国家政策、估值等各个角度分析科技板块的投资机会，稍后再对大家的问题进行回答。大家可以踊跃提问，谢谢大家！
1.通信板块：信息基建正盛，5G应用初兴
2019年通信板块表现比较亮眼，个股出现了几倍的涨幅。从产业的角度观察，5G基站建设还有空间，2020年通信产业无论在行业增长率，或是产业景气度，都将持续看好。
从目前行业数据来看，2019年中国三大运营商资本开支整体恢复增长至＋5%；我们预计2020年三大运营商资本开支同比增长超过20%。其中，4G扩容/新建＋5G新建，带来名义无线网络投资在2019年增加到1427亿元（＋22%），我们预计在2020年将进一步较快，5G投资峰值预计在2021年。
2.电子板块：增量5G驱动成长，存量芯片国产替代
我国的消费电子需求量是全球最大的市场，有很好的下游需求支持。随着5G商用和覆盖面扩大，将加大终端用户更换智能设备，5G手机和穿戴式手表的动力，随着5G换代更新或能创造出独特的社会需求，消费电子板块收益明确。
以华为高端手机P30 Pro手机为例，使用的芯片由海思、SK Hynix、Micron、Skyworks、Qorvo等提供，其中海思已经提供麒麟980处理器、射频收发器和电源管理芯片等。我们认为，未来在射频前端、存储芯片、零部件等领域，国产替代的空间巨大。
蓝牙耳机相比传统蓝牙耳机，性能提升显著。从近期产品发布会来看，未来的手机销售中，蓝牙耳机或成为标配产品，在未来电子行业里面表现持续突出。
芯片半导体：中国大陆是全球最大的半导体消费市场
根据SIA数据，2018年全球半导体销售额4688亿美元。从需求端来看，2018年中国大陆市场规模为1584亿美元，居全球之首，其中美国半导体公司占47.5%份额。我国进口集成电路金额逐年增加，根据Wind数据，截止2019年9月，我国集成电路进口金额达2210.9亿美元，出口735.7亿美元。
自中美后，半导体国产化具有极高的战略意义。在资本市场和国产代替的背景催化下，2020年势必涌现若干芯科技周期中的多优质的企业。甄别一批具有核心竞争优势的企业长期持有，分享企业成长红利，伴随企业成长过程，将对持有人带来非常可观的复合回报。
3.传媒板块：5G将带来行业下一波应用端机会
特殊事件期间，大家能体会到视频（小视频、游戏、电影）在人们生活中发挥的重要性，高清视频将会是早期能够受益于5G带宽增加、网速增加等技术特性提高的模块。
新一轮智能终端创新加速，传媒产业的市场容量往上跳跃一个新的台阶。 5G背后的应用，像VR\AR、车联网、机器人，物联网等相关上市公司业绩带来非常大的增厚。
新技术的应用给传媒互联网行业带来新成长红利，通过复盘3G（2009.01.07）、4G（2013.12.04）牌照的发放时间与申万传媒指数的走势，可以看到牌照发布后的几年时间行业指数有积极表现。随着近期5G牌照的发布，行业下一波应用端的机会开始发酵，新成长机会或已到来。
从当前5G的技术特点来看，大带宽、低延时、高互动有望实现内容全面云化，储存和计算都不再依赖本地终端，内容在云端渲染成为高品质视频流后流畅分发至终端，其中比较看好云游戏、云VR/AR、超高清视频这几大方向的机会。
政策和技术变革是IT安全两大驱动因素。Q3信息安全公司普遍收入增速较高，19年是业绩和政策驱动（相关法律法规、产业规划细则等可实操性规定的陆续出台）的双重验证，与以往不同。
4.计算机板块：构建数字世界的未来
IT领域投资通常按照基础设施需求到行业应用的投资路径。2014、2015年随着4G的推广，大量的数据中心建设带来服务器采购需求。5G时代，IDC因服务器需承载受益。原受制于数据传输处理速度的AR/VR、4K高清视频，无人驾驶，AI、大数据分析等行业有望随5G爆发，对运算服务器、存储服务器带来巨大需求。
对比美国10年网络安全黄金发展期，关键信息基础设施保护是一切的起点。预计等保2.0、护网行动等带来的增量有望在明年持续落地。
5.新能源板块：景气向上，海内外共振
新能源车板块从2016年持续看好，是本基金重点投资板块。从日常交通出行和充电桩数量的增长，能够从生活中很直观的感受到新能源车产业的蓬勃发展。其上游材料，中游电池，零部件等方面都有机会。
我们认为在欧洲减排压力下，新能源汽车将成为车企减排的主要方式。预计2020年下半年2021年将是新车型大年。随着车企新车型的不断推出，20年下半年各大新车型开始爬坡放量，全球新能源汽车销量增速拐点预计在20年Q3。
另一方面，我国政府也清醒认识到在核心科技创新领域，中国与世界发达国家相比还有较大的差距，这更促使在未来数十年内我国政府将在核心科技领域投入更多的政策与资金确保其快速发展。短期内技术短板将带来一定的发展阻力，但这也倒逼国产替代加快进程，为我国核心技术创新带来发展良机。
我们在核心技术的掌握上与发达国家还存在较大的差距，要在较短时间内缩短差距，甚至“弯道超车”，就必须立足我国国情，面向国民经济主战场，确定核心技术攻关方向和突破重心。
近些年来，特别是十八大以来，我国着力完善国家创新体系，在科技计划管理、成果转化、评价奖励等方面大胆改革，科技事业实现了历史性跨越，超级计算机连续10次蝉联世界之冠，载人航天和探月工程取得一系列重要成果，不少科技创新成果正在进入世界先进行列。
近年来国家不断出台的政策预示着中国经济发展的重点领域由重资产的地产、基建转向轻资产的科技已成必然趋势，原创核心技术和国产化进程战略将逐渐提速。
科技创造业正在进行关键的高端制造升级，未来科技创造业将有大量的投资机会出现。优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。
我的投资理念是坚守价值投资，从空间和增速两个核心投资要素出发注重公司基本面研究，坚持每月 4~5 家科技企业的实地考察，通过行业格局、公司治理、产品竞争力和技术前景等要素研究分析筛选未来成长空间大、增速快的优质企业。
我的投资方向将以技术升级和国产替代两大维度寻找市场机会，伴随中国产业升级的大背景，中国在科技领域将大概率将出现世界级的企业，成长空间潜力巨大。
@基民wDtQIS：您对于2020年新能源汽车板块是如何看待的呢？
@信达澳银基金经理冯明远：目前老百姓的消费理念中，汽油车仍是绝对主流，新能源汽车普及率很低。但是我们看到中国、欧洲、美国都在发力新能源车，从政府政策支持、企业创新、资本市场等方方面面都能看到新能源车的强劲发展动能，我们中长期看好这个领域的发展。2020年只是一年，对于这样的成长性行业，建议放眼5-10年，把握大的行业发展趋势。
@zf245578626：对于新老基建，你是如何看待的？
@信达澳银基金经理冯明远：人民需要衣食住行， 老基建绝不会消失。当然从未来的发展空间看，新基建能够为中国在未来的全球竞争中打下更坚实的基础，如果能够在新基建中选择优秀的上市公司投资，那长期的投资回报也将非常可观。当然，这也并不意味着旧基建中就没有投资机会，我们看到建筑建材行业中的优秀公司也实现了多年的超高复合增长。
@zf245578626：能说说新能源细分行业吗？
@信达澳银基金经理冯明远：从我个人的实驾体验来说，特斯拉是其中的佼佼者，国产的比亚迪的唐高端版也做得不错。新能源车对消费者来说，体验有2个突出之处，一是性能好，40万的系能源车有百万级跑车的体验，二是智能化程度高，像特斯拉实现了高级别的自动驾驶。我们看好未来几年新能源车渗透率的提高，相关的动力电池、汽车零部件产业链都会有很好的长期成长机会。
@日内瓦手机网友：科技股是否已翻船？
@信达澳银基金经理冯明远：中国资本市场涌现出大量的10倍优秀科技类上市公司，这些10倍优秀上市公司都是通过扎实的企业经营，持续的盈利增长来推动股价上涨的。市场上确实存在部分没有基本面支撑的科技股，但是消费股中同样的也存在没有基本面支撑的主题消费股。我们要做的找到优秀公司，与他们一起成长。
@HQNIHAOMA：如何看待科技未来的走势？
@信达澳银基金经理冯明远：中国的科技产业发展还比较薄弱。欧美国家在二战后，科技行业已经有了几十年的长期积累，在基础材料、关键装备上远远领先中国。目前中国正处在产业转型的时期，需要在一些高附加值的产业上实现突破，我们看科技产业，未来的发展周期还很长，投资机会也会很多！
@jianfengshxy：您是否会一直死守科技行业还是会跟着市场风格走？
@信达澳银基金经理冯明远：我们希望抓住优秀公司的长期成长机会。例如，苹果在智能手机行业的崛起，经历了长达10年的历程；在这10年中，苹果供应链造就了一大批10倍股。我们希望的是抓住这样的投资机会，而不是去把握资本市场的所谓行业轮动。
@基民pebWf8：选择定投方式参加还是择时介入更为稳妥呢？
@信达澳银基金经理冯明远：对普通投资者来说，定投是一个省心省力的方式，树立长期投资的理念。科技板块自去年开始，有不小的涨幅。着眼长远，我们期望能够找到持续成长的公司，投资他们，与优秀企业一起成长，短期的涨跌幅我们并不是太看重，平常心看待。
