一、 美国大选对海外市场有什么影响？

1、影响主要体现在哪些方面？

（1）宏观经济与政策走向：对美国经济增长影响不确定或偏负面，但出现二次通胀情形的概率或偏大。根据总统和国会组成的不同组合，美国大选落地的结果不同，对于美国经济的影响或有所不同。

根据美国大选最新情况，特朗普已当选下届美国总统，接下来就看国会的组成部分，若“共和党全胜”，特朗普以减税为代表的核心政策有利促进经济增长，但加征关税、驱逐非法移民则对增长影响偏负面，这三项主张在不同程度上都会推动通胀风险的上行；若是“特朗普胜+分裂国会（共和党参议院+民主党众议院）”，则会导致特朗普的财税政策推进受阻，但加征关税、限制移民等总统具备较高自主裁量权的政策或仍然能够落地，所以这一场景下，美国经济来年或有可能陷入“滞胀”的困境。

（2）贸易政策和出口影响：总统在贸易政策方面的自由裁量权相对较大，受到国会的干预和约束较少，而特朗普的贸易政策态度相对强硬，从这一角度来说或对我国出口的拖累较为严重。

（3）行业政策影响：核心聚焦三个方面，能源、科技、基建。能源方面，特朗普为代表的共和党青睐传统能源，主张增加国内原油开采和供给，并表示上任后会停止拜登政府的电动车强制令，特朗普上台短期对我国新能源产业的外需或有负面影响。科技方面，重视以人工智能、芯片等为代表的高科技新兴产业的发展是两党共识，特朗普相对倾向于“松监管”，对华高科技产业实施限制举措的态度或不会改变。基建政策方面，支持基础设施建设并促进制造业回流也是两党共识，当前尚未有具体细节披露，差别更多在投向领域方面。

2、历次美国大选后，金融市场的走向？

历史数据显示，大选落地后，美股上行概率较高。统计2000年以来的6次选举年中标普500指数的表现，除了2000年和2008年两次危机事件发酵影响（2000年科网泡沫破裂；2008年全球金融危机蔓延）下，其余年份美股在大选前经历一定幅度的回调或盘整后，一旦大选落地，政治不确定性趋于消除后，美股上行概率偏高。

图：标普500指数2000年以来的选举年表现

图：2000年以来，历次大选落地到年末，标普500不同行业的相对收益（相对标普500）

3、对大宗商品将会带来什么影响？

黄金方面：从特朗普的政策主张来看，并没有过多重视“财政纪律”，美国财政赤字中枢边际扩张的方向较为确定，再叠加潜在政策不确定性所带来的避险需求，有望中期继续支撑黄金价格，但大选落地后，短期内或需谨防前期资产价格可能的过度透支，历史经验也显示，黄金在美国大选后的短期内（如1周、1个月）平均回报率为负值。

油价方面：特朗普已经明确表示，将结束哈里斯对能源的战争，优先进行钻探，以在上任一年内降源价格，由此将对油价带来较为明显的负面压制，尽管短期内OPEC+推迟增产计划提振了油价表现，但中长期而言的油价展望或仍偏谨慎。

 图：自7月以来，金融市场上“特朗普交易”盛行

二、美国大选会影响美联储的降息政策吗？如何影响？

1、 美联储的降息政策会受到影响吗？

总统选举结果对11月降息25BP的市场预期影响大概率有限，芝商所Fed Watch显示当前概率为96.4%，新政府对经济的影响要可能到2025年才会显现。但是美联储在未来几个月面临的问题比较棘手，包括要决定利率应该稳定在什么水平，以及下一任总统任何重塑经济前景的政策变化都可能影响利率路径，此外互相冲突和不断修正的经济数据也是美联储需要考量的重要因素。

2、 未来的降息政策趋势

未来美联储降息的趋势主要取决于经济状况和政策因素，大选过后的政策不确定性或对未来的降息路径有一定影响。

明年降息是否将持续加大，取决于两个关键因素：经济状况特别是就业市场，以及财政政策。目前经济看来尚好，特朗普上台后，可能会继续推行扩张性财政政策，经济表现可能相对强劲。然而，扩张性财政政策将推高通胀，这将限制降息的步伐。即便选出了一个倾向于降息的联储主席，如果看到通胀持续上升，也不能轻易地降低利率。因此，对于明年降息及降息幅度的预期，不应过高。

三、美国大选对A股的影响

1、 如何影响A股？

（1）对于中国制造企业出口与盈利的影响

政策走向方面，特朗普大概率会延续高关税和贸易保护政策，加强对中国商品的限制，贸易保护措施可能影响中国制造企业出口与盈利，或会影响相关的出口行业及产业链，尤其是家电、轻工制造、电子、机械设备、汽车等出口占比较高的行业。

（2）对于中国货币政策的实施的影响

利率环境方面，特朗普偏好低利率、弱美元，认为低利率有利于提高居民投资与购房的意愿，促进企业增加资本开支，进而提振经济增速。低利率环境可能为中国央行提供更大的降息空间，以维持中美利差平衡，利好A股房地产、基建等对低利率敏感的行业。

（3）对于中国科技企业的发展的影响

行业政策方面，特朗普可能采取技术控制手段，限制中国高科技企业的发展，尤其是在半导体、人工智能等领域。如果特朗普政府进一步限制中国高科技公司获取关键技术，虽然将对中国科技企业形成压力，但也可能激发国内自主创新的动力，军工、半导体、新能源等国产替代概念可能成为主要关注点。

2、 投资者可以有什么考虑？

2.1  稳健型投资者，在可承受风险范围内，关注A股市场以下机会：

（1）红利低波资产：或受益于市场政策不确定性，值得关注。

（2）内需驱动的消费板块：内需稳步增长的预期下，医药、食品、日用消费等行业，特别是与民生相关的内需消费板块。

（3）黄金及贵金属：在政治不确定性和避险情绪提升的情况下，黄金及贵金属可能有较好表现。

2.2积极性投资者，可以关注哪些资产

或可关注A股高成长性的科技和新能源板块：受政策驱动，半导体、新能源、AI、5G等创新技术领域有望获得政策红利，在美中技术竞争中也可能获得国内政策扶持。

风险提示：本文观点仅代表当下观点，今后可能发生改变，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎，详见基金法律文件。基金投资于证券市场，基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。我国证券市场发展时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段，投资人应充分了解自身的风险承受能力，选择与自身风险承受能力相匹配的产品进行投资，欲知自身的风险承受能力与产品相匹配的情况可向销售机构处获得协助支持。合格评级评价机构发布相关评价结果并不是对未来表现的预测，也不视作投资基金的建议。

#年内第二次！美联储宣布降息25个基点# #投资茶话会# 

$交银创业板50指数A(OTCFUND|007464)$

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$交银中证海外中国互联网指数(LOF)C(OTCFUND|013945)$

$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$

$交银国证新能源指数(LOF)A(OTCFUND|164905)$

$交银国证新能源指数(LOF)C(OTCFUND|013453)$