大家好，我是周克平。

当下整体经济接近底部，美国加息周期已经进入尾声。美国十年期国债收益率一直处于高位，22年百分之三，23年一度达到百分之五。8月份以来那一波的市场下跌和外资的流出，主要反映的是全球流动性的周期问题。随着地产政策推进，地产对于经济的拖累逐渐进入尾声，消费信心逐渐恢复。

最近美债收益率也在不断往下走，从5%到4.5%左右。乐观的人预期2024年可能会回到3.5%，我不确定是否真的那么快能降下来，但是方向是确定的。

美元的流动性周期，再加上中国的经济周期，可能要重新进入一个切换周期。其实从去年年底大家就有这个预期，但是并没有发生，市场又切入到了高分红和中小盘的策略。机构持仓主要的股票是美债在定价，高分红和中小盘策略的股票基本上都是中国债券的收益率在定价。

2021年后市场进入一个中小盘、红利策略的周期，这个周期走了快三年。未来几年可能不会有这么大的极致的分化，将逐渐进入收敛状态。

过去三年大盘价值和微盘表现较好，大盘成长较弱。各个行业都有自己的问题，需要为21年那一轮大牛市的透支买单，目前买单这一过程也基本走到尾声。我们认为中国股票与房地产、经济增速已经没有那么高的关联度，行业有自己的周期，新能源、半导体、医药、军工等行业尤为明显，但是互联网、消费的关联度可能高一点。

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