文：兴全基金申庆，兴全沪深300增强基金经理

我的十年

从1997年进入兴业证券研究所从事行业和公司研究算起，已经入行22年。前面的13年虽然也是都在从事各方面、多样化的研究工作。一旦开始管理基金产品真有“书到用时方恨少”的感受。好在公司和市场给了我这么长时间来逐步适应、持续积累，不断进步。现在回想起真是深感幸运。

十年前沪深300指数增强产品比较少，如何增强大家也在摸索之中。排名虽有先后，但大家的超额收益水平相对有限，竞争远没有那么激烈。随着时间的推移，沪深300指数增强产品越来越多，大家对如何实现超额收益的认知也越来越深入。最近几年头部的指数增强基金的超额收益水平已经比10年前有了明显的提升。

假如一个基金经理即便之前有一定投资管理经验，但若现在加入到管理指数增强基金的队伍中来，那么面临的挑战比十年前要大的多。

A股投资市场的10年

A市场风格的多变是众所周知的。往往上一年成功的策略，第二年可能就不适合了。有的时候还一年多变。

兴全沪深300基金的股票组合比较稳定、季度与季度之间的股票组合几乎很难看出有什么变化。除去申购赎回的因素，事实上兴全沪深300的换手率是很低的，说明客观上兴全300的组合是稳定的。这是因为我们始终坚持长期、价值、稳健的投资理念和投资策略。

A股市场反复波动的、来回折腾的诱惑对很多人而言是巨大的。我们在兴全沪深300指数基金产品设计时就把控制组合下方误差写进了基金合同，其目的是控制基金组合的回撤风险。这10年来我们通过长期投资、价值投资、并减少不必要交易成本来努力实现。

兴全沪深300指数产品也有幸借助市场发展的潮流，规模从最初的29.9亿元，到现在超过40亿元。这过程中也经历了很大的波折。

2015年A股市场暴涨暴跌，投资者大量赎回。我们的基金规模在2015三季度末触及历史最低，基金资产净值仅3.87亿元，基金份额仅3.26亿份。在这个时候我们特别感谢还在支持我们的投资者。为了保障剩余基金持有人获得更好的超额收益，兴全沪深300指数基金从2016年四季度陆续实施了几次限制大额申购。从2016年开始我们的超额收益水平与之前几年相比又有提高。基金规模也比最低时候扩大了10倍。（基金规模数据来源Wind；截至2019/9/30）

好的投资，时间看得见

之前有一次和投资者交流中就曾问我怎么看待基金经理这个工作。我说，在我看来从事投资，虽然可以拓宽视野，接触不同的行业和有趣的公司，近距离观察各类成功人士，以及体会投资成功的喜悦。但这些只是局部。指数化投资管理工作的过程是非常枯燥、也充满着煎熬。做得好，可能还有一丝欣慰和成就感。如果做得不好，不仅使自己痛苦也影响别人的情绪。

此外，投资管理人每天都要面对不确定的明天。行业有句俗话，过去不代表未来。成熟的投资人即便过去有所成功，但始终要以谨慎的心态来思考自身在未来不断变化的行业生态体系中的处境。正如前面提到的每天都要学习、每天都要思考总结，组合中每天总有不能令人满意的品种。因此不要说有趣，即便做到无趣或平淡的一天都可以让自己满意。

有趣的投资故事我这里可能没有，因为指数增强型管理追求的是严格约束条件下的低风险多样化超额收益的来源。一剑封喉式的绝杀和逆转既非目标也不现实。

就投资方面我也想大家分享一些经验和体会。无论做什么工作，首先是确定并选择长期可为的正确道路，然后要努力坚持走下去。

关于投资领域我认为正确可为的长期道路还是价值投资、长期投资、稳健投资。我们一直强调投资是科学不是差价交易更非博彩。价值投资不会过时可以复制，最终效果需要长期投资来实现。而很多一时成功的交易策略，难以长期复制。价值投资对应的是稳健投资的思想，正所谓小心使得万年船。

很多人把价值投资单纯理解为投资价值型公司，事实上价值投资内涵是丰富的。这就需要在投资的道路上不断学习，经常总结和思考，最后行驶的更长、更远、更好。

风险提示：上述基金经理观点不代表公司立场。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证，基金投资有风险，请审慎选择。