明年用于项目建设的新增专项债预计在3.8-4万亿之间。今年 3.7 万亿用作项目建设的新增专项债券发行节奏偏慢，仅快于 2021 年，慢于 2022年和 2019年，和 2020 年基本相同，发行高峰在一、三两个季度。广东、山东、浙江、四川等大省发行量较多。我们预计明年用于项目建设的新增专项债在3.8-4万亿之间，前置发行且节奏快于今年，支出上更加提质增效，体现在三个方面。一是提高用作项目资本金的比例，尤其体现在城中村改造中的供水、供热和供气；二是对专项债项目收益做出更客观真实的估测，从而保障债券资金的未来偿付；三是和符合条件的 PPP 项目进行更多的结合尝试。
明年其他财政工具的展望。我们认为2024年可能继续开展化债，年初发行少量特殊再融资债券，而专项债结存限额使用的可能性不大。专项债结存限额和特殊再融资债的额度有些相似也有不同。相似之处在于二者都属于地方债限额和余额的差值空间的一部分，其发行都会占用地方债的发行空间。不同之处在于前者不涉及到中央专门给额度，其额度需要靠地方自行结存到一定水平；后者需要中央专门下达额度，不存在地方结存。从历史情况看，每年专项债存在实际发行量不及全年限额的情况，剩下的可以结存到未来年份。鉴于去年已经基本发完了 5000 多亿的结存限额，所以我们认为再次集中使用可能需要再等三年甚至更长时间。