华夏常阳3年定开混合于9月20日成立并开始运作，产品着眼于长期投资视角，以精选优质个股投资力争获取长期、稳健回报。组合成立后采取相对稳健的投资策略，考虑到部分看好的龙头企业估值扩张较快，市场短期波动风险有所加大，因此采取了相对审慎的投资节奏，稳步小幅加仓以降低组合整体波动。目前产品仍处于建仓期，股票仓位在近期小幅提升，主要持有白酒、家电、医药、休闲服务等龙头公司，未来计划择机继续提升仓位，增持看好的长期品种。

从市场机会来看，三季度以来全球风险资产的偏好逐步提升，随着中美贸易摩擦缓和，美联储连续三次降息、欧洲央行重启QE等政策刺激，全球资金在近期显著流入股票市场，美股再度创新高，对A股市场走好形成了良好的外部环境。国内宏观经济下行趋势仍在，通胀压力较大，国内政策逆周期调节力度加大，货币政策受到一定约束但仍有灵活空间。总体看，宽货币正在向宽信用传导，但过程比较波折，此外，随着海外重要指数纳入A股权重，预计海外资金仍会保持持续的流入。

宏观经济增长趋势虽然难有亮点，但我们认为从中微观层面来看企业盈利有其自身特点，对于受益于国家政策支持，行业龙头、有能力进入全球市场的企业，在经济增长减速的背景下，其盈利能力有望提高。这些优质企业会是我们重点研究和投资的对象。在选股方面，华夏常阳会坚持一如既往的严苛标准，通过扎实的研究，以“自下而上”选择ROE高、壁垒高、增长持续性强的个股为主，主要配置集中在消费、医药、高端制造业等领域，以期通过长期持股分享这些优秀公司的成长。

以3年周期来看，我们对中国资产的投资更加自信，政府稳增长模式的转变正在推动中国经济迈向高质量的新增长阶段，增长模式和产业结构演变带给行业龙头长期重大投资机遇，我们会继续开展深入的研究，以价值投资的初心继续为持有人带来优异的回报。

市场有风险，投资需谨慎