报告期内本基金主要投资品种为港股,按照中华预期高股息指数增强策略进行投资。我们采取了浙商基金特有的AI(人工智能) HI(人类智慧)结合的模式,一方面通过数量化手段力求合理控制跟踪误差,另一方面通过借助对成份股主动深入研究力求实现增强策略。
在国内及全球经济增长下滑压力较大、海外市场普遍加息、以及地缘扰动再次升级的多方阴云笼罩之下,三季度权益市场的跌幅在历史上看都是较大的。但同样回顾历史,每次新的机会也都是在悲观的市场情绪中孕育而升。展望四季度及未来,我们认为也有许多不可忽视的积极因素。
1)市场的回调本身就是重要的风险释放。投资的风险来源于“买错”和“买贵”。站在全球产业比较优势的角度而言,在外部客观因素的压力测试下我们都展示了明显的比较优势,特别是制造业,我们仍有信心买入中国资产大概率“不会买错”,而这些资产的价格也实打实的更便宜了,“买贵”的风险也大幅消除。
2)尽管通胀的压力仍在,但一些前瞻指标已经出现了曙光,海外的劳动力缺口已经出现了边际上的缓解,工资增长压力相应的也会在未来某个时间有所缓解,这会在需求端给通胀向下的作用力,并进一步缓解加息带来的流动性压力。
3)在本轮地产、基建、消费都对国内经济产生明显拖累过程中,制造业的发挥了中流砥柱的作用并进一步向中高端产业升级,我们倾向于认为过去讨论了许多年的经济结构转型也已经在一定程度上取得了成功。这些公司和企业家用很强的alpha抵御了外部的不利环境,而一旦未来经济大盘有所修复,我们相信这些公司的发展更值得期待。
过去的2022年第3季度是本基金运作以来极为艰难的一个季度,一方面港股市场正在经历经济基本面、海外流动性和地缘担忧的三杀局面,另一方面指数成为公司多数直接暴露在宏观经济相关性极高的敞口之下,基本面压力较大。我们通过对于指数成分股的积极配置和成分外仓位的充分利用,实现了可观的超额收益,累计超额创出新高,一定程度上对冲了beta大幅下跌的压力。如前所述,资产价格的回调就是风险最大的释放,港股的赔率进一步大幅提升,经济基本面的回升在政策的发力下也值得期待,beta有望扭转颓势。我们也仍有信心在AI HI的独特投资模式之下持续获取相较于基准的alpha,助力本基金获取长期稳健的收益。