宏观市场篇

Q1：如何看待当前市场的基本面风险?

我们认为，当前市场的风险没有充分释放，未来不确定风险比较大，短期经济有加速下行风险，但中长期仍看好A股市场。

Q2：如何看待当前权益市场?

2019年A股有所回暖，伴随股指的一路攀高，整体市场的结构性风险也在不断加大。由于当前A股市场上涨与主题概念、资金驱动等因素相关，而跟基本面与预期回报的相关度都不高，因此，我们会更加关注市场的结构性风险，包括经济变化、基本面盈利变化以及外部市场变化。

从整个市场估值来看，当前的3000点与2018年的3000点相比较而言，当前结构上估值更加便宜，依然有机会构建低估值、相对分散且具备良好基本面的投资组合。

Q3：当前权益市场机会有哪些?

我们认为，当前A股风险补偿足够高，可以自下而上挖掘一些低估值、具备一定成长性的公司构建高性价比的组合。首选低估值成长股，重点关注与经济相关性弱的行业和板块;

关注高风险补偿资产，要求盈利大幅下滑后的估值依然便宜，包括一些周期行业中的公司;

需要注意的是，随着经济周期短期向下压力加大，我们认为大型企业盈利回落可能更快，对估值带来压力。整体盈利处于高位下，小盘股估值具足够安全边际，价格可覆盖盈利大幅回落风险。

Q4：看好小盘风格的主要原因有哪些?

首先，政策支持。2019年以来，伴随持续性及全方位的政策支持，中小市值企业有望从以往的热点炒作真正回归价值投资。

其次，低估值。经前期大幅调整，小盘股估值分化严重，已出现大批PB1.5倍以内、PE20倍以内的小盘股，可自下而上精选个股获得超额收益。

数据来源：Wind，中庚基金，区间：201410-201812

第三，安全边际较高。盈利压力小于大盘股，与经济周期弱相关，估值具备较高安全边际。

最后，弹性更大。在市场反弹阶段，相较于其他指数，中证1000上涨空间较大，牛市超额收益明显。

数据来源：Wind，中庚基金， 2014年1月2日至2019年1月14日

投资策略篇

Q1：如何理解中庚基金的价值投资策略?

首先，我们定义的价值投资策略严格遵守“低估值”原则，所有的超额收益，必须能够通过低估值来解释，这就需要买的比市场便宜。

其次，我们以风险的不确定性定价为核心。传统价值策略忽视了风险管理，而“原教旨主义”价值投资策略认为，承担过高的风险和风险承担不足，对获得长期回报都是不利的。

并且，要充分考虑尽可能多的风险因素，中庚基金构建一个立体的风险管理体系来理解和管理主要风险因素。

Q2：中庚小盘价值基金是如何选股的?

我们坚持低估值策略，通过在3000多家上市公司中进行筛选，以PB-ROE散点图为核心，选择排名前600的股票作为股票池，供基金经理和研究员做进一步自下而上的筛选。

之后，我们对PB-ROE股票池的持续优化和升级，其中包括量化二阶拟合、ROE周期性调整等。

然后，我们的PB-ROE股票池提供smart ，以此策略来获得超额收益。

Q3、中庚小盘价值基金将如何获得超额回报?

我们超额回报的来源可以归结为三高策略，即高，高smart
和高。其中，高来自于85%下限的股票资产，从权益市场获得更高且长期的风险溢价。高smart
来自超配小盘风格(估值低、回报高)，通过低估值策略获得超越普通的超额回报。最后，通过我们自下而上的主动选股能力，获得高的收益。

Q4：中庚小盘价值基金在投资中如何理解并控制风险的?

风险和收益是一面镜子的正反面，不承担风险，就没有超额收益。我们不回避风险，但将精确的度量风险、专业的评估风险、正确的承担风险。在我们的价值投资体系中，风险管理是基石。我们通过识别风险，给风险定价，同时对组合风险进行管理，建立风险高度分散的组合。

产品要素篇

Q1：中庚小盘价值基金的基金经理及其投资理念如何?

该基金拟任基金经理为中庚基金首席投资官丘栋荣先生。硕士研究生，长期投身中国资本市场，具有10年以上证券从业经验。擅长低估值价值投资策略，长期坚持并完善“基于不确定性定价的价值策略体系”，力图通过专业投资为客户创造有效回报。

目前管理的中庚价值领航混合型基金自成立以来，组合呈现“两高两低”特征，即“较高仓位、较高成长性、低估值、较低波动”。

Q2：中庚小盘价值基金是如何定义投资范围的?

本基金对小盘股票的定义如下： 每季末，对中国证券市场中所有上市交易的 A
股股票按照总市值从小到大进行排序并相加，累计总市值达到全部总市值50%的股票纳入小盘集合。在前后两次调整排序期间对于未被纳入最近一次排序范围的股票(如新股、恢复上市股等)，如果其总市值可满足以上标准，也称为小盘股票。本基金对于小盘股票的界定方式将随中国证券市场未来的发展与变更情况作出相应的调整。

据此，本基金股票池可涵盖A股97%的上市公司，可投范围更广。截止2019年1月10日，A股共有3570家上市公司，市值中位数仅42亿，将A股所有上市公司市值加总后，按从小到大进行排列可以发现，总市值前50%的公司数量共有3446家，而后50%的大盘股仅有123家。

Q3：中庚小盘价值基金在市场上是否有同类相似产品，业绩如何?

国内目前以中证1000为基准的公募基金皆以量化策略、被动管理等为主，而中庚小盘价值基金是国内为数不多的以中证1000指数为业绩比较基准的主动权益基金，中庚基金将充分发挥主动权益投资管理能力，为该基金提供专业支持。

并且，海外市场的相似基金与中庚小盘价值股票基金的投资理念相符，富达低价股基金(Fidelity Low-Priced Stock
Fund)专注于投资被市场低估且质量较高的中小盘股，从历史业绩可知，低估值策略所获超额回报具有长期有效性。该基金自1989年成立以来，曾获得了13.63%的年化回报，同期罗素2000指数为9.96%，年化超额收益为3.67%。从风险分析和绩效归因上来看，其业绩呈现出“低估值、低波动、长期稳定的超额收益”的特征。

Q4：与相似产品相比，中庚小盘价值基金有何优势?

先发优势：中庚小盘价值基金是市场上为数不多的以中证1000为业绩比较基准的主动权益类基金，发挥中庚基金良好的投资管理能力、把握小盘股的布局时点，具备明显的先发优势。

可投范围广：中庚小盘价值基金选取小盘股的范围为：对A股3570家上市公司的市值从小到大排序并相加，将达到全部总市值前50%的公司列入股票池。股票池可涵盖A股97%的上市公司，可投范围更广。

数据来源：Wind，中庚基金， 截止日期至2019年1月10日

三高特性：高(股票下限85%，承担风险更易获得来自权益市场的长期回报。)、高smart
(通过低估值策略精选个股选股，更易获得更高超额收益。)、高(突出的主动投资管理能力，有望获得多元持续的)。

Q5：市场如果震荡调整，如何规避风险?

当前市场处于历史估值低位，大幅下挫的可能性不大。如果市场剧烈调整，那么是我们自下而上寻找优质个股的绝佳机会。在后市投资中，我们将依然坚守低估值策略，更加关注具备中长期投资价值的行业和股票。并用“较高仓位、较高成长性、低估值、较低波动”的组合来做好防御。对一些短期表现较好、但基本面风险较大、估值较高的行业持谨慎态度。面对当前结构性风险不断加大的市场环境，我们不会降低仓位，但也不会追逐高风险。

Q6：市场如果大幅上涨，中庚小盘价值将如何获取超额收益?

A股市场牛熊切换，主动型管理基金想要持续获得超额收益绝非易事。基金坚持低估值价值投资策略，以高、高smart和高的三高策略为目标，精选优质个股，有望在市场上涨的过程中依然延续超额收益。

产品对比篇

Q1：从基金产品的角度来看，中庚小盘价值基金与中庚价值领航基金这两只产品有何区别?

中庚价值领航为公司首只偏股混合型基金，基金权益仓位相对灵活(60%-95%)，投资风格较为均衡，产品业绩基准为中证800指数收益率*75% 上证国债指数收益率*25%。中证800为市场具备代表性的大中型公司市场表现。

基金重点考察宏观经济周期轮动及权益市场估值变化，并适当动态调整组合的权益资产与债券资产的配比，权益类仓位不低于60%。在权益资产的投资风格上基金也将根据市场不同时机对组合的大小盘风格、价值/成长特征、行业集中度情况进行调整，以获取组合最优风险调整后收益回报。

基金的投资目标为通过积极主动的资产配置，以价值投资为核心，通过跟踪研究全市场个股，选择可能被低估的上市公司构建组合，以获取超越市场水平的长期稳健收益。基金作为一只较为灵活的产品，风格较为均衡，布局全市场投资机遇。

基金当前对于低估值小盘价值风格个股及行业在组合上有一定的超配，表现一定的小盘基金属性。

中庚小盘价值为公司一只股票型基金，基金的小盘风格特征非常明确。产品业绩基准为中证1000指数收益率*90% 上证国债指数收益率*10%，中证1000为A股市场小盘风格指数，代表规模偏小且流动性好小型公司市场表现，与中证800指数形成互补。同时，基金权益资产始终仓位不低于85%，且小盘领域的证券投资不低于非现金资产的80%。基金一般不进行资产配置，通过积极精选小盘领域低估值个股，构建小盘风格组合，从价值投资角度挖掘小盘类上市公司长期价值成长投资机遇。

小盘类资产在表现上相对市场具备更为明显的超额收益。小盘价值基金是当前市场上为数不多的重点以小盘领域的主动价值投资为核心的主动权益类基金，通过积极的策略布局，专注于挖掘小盘领域超额收益，并能够给投资者提供风格明确的配置工具。

中庚基金篇

Q1：中庚基金是家什么样的公司?

2018年6月，中庚基金管理有限公司获中国证监会核准设立的批复，是国内公募基金管理公司。公司以稳健卓越的投研体系为主体，以专业严格的风险控制体系和高效实用的营销体系为两翼，始终秉承以人才为核心竞争力的理念，以良好的治理结构、灵活的运作机制、规范的管理体系、精湛的产品设计为公司发展提供核心竞争优势。

中庚基金以公募基金业务为核心，以满足客户真实需求为唯一目标，为国内外客户提供全面优质的服务。

Q2：中庚基金投资理念是什么?

中庚基金聚焦于A股市场的主动权益投资，公司深耕价值，只做价值投资。投研团队的文化归纳为：独立、审慎、探索。

独立：独立性的真实前提是竞争优势。

审慎：所有的投资决策，都必须基于充分的事实和逻辑支持。

探索：拥有足够的好奇心，强烈的求知欲，在不确定性的投资世界中，能够不断进步。

Q3：中庚基金投研团队实力如何?

中庚基金已搭建20余人的权益投资团队，团队成员曾任职于境内外知名金融机构、具有国内外顶级学府教育背景，核心成员从业经验超10年。配置业内一流的权益投资人才，以确保投资决策的有效执行。

Q4：中庚基金的特色是什么?

聚焦主动权益投资。争取成为公募基金公司中权益投资的龙头公司。

深耕价值，只做价值投资。不追求短期暴利，打造资管行业的百年老店。

以满足客户真实需求为唯一目标。做到比客户更了解其自身的真实需求之后，用合适的产品满足客户的投资需求。

风险揭示基金管理人提请投资者注意，基金投资有风险。本资料仅以产品介绍为目的，不构成任何形式的保证、承诺或者对投资者及本基金管理人权利和义务的约束性法律文件。投资者购买本基金时需仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。本产品由中庚基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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