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7月25日，央行公告称，今日以固定利率、数量招标方式开展了2351亿元逆回购操作，操作利率1.70%。此外，以利率招标方式开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率调降20bp至2.30%，上次为2.50%。 同日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五家国有大行均下调了人民币存款利率，其中定期整存整取三个月、半年期、一年期利率均下调10个基点，分别为1.05%、1.25%、1.35%；二年期、三年期、五年期利率分别下调20个基点，至1.45%、1.75%、1.80%。同时，零存整取、整存零取、存本取息利率下调10个基点，通知存款挂牌利率下调10个基点。

热点解读
继周一OMO、1年期和5年期LPR下调10bp；今日工商银行、农业银行等国有大行下调了存款利率，央行罕见月内进行了第二次MLF操作，本次下调了MLF利率20BP。MLF利率在当前利率体系中相对过高，下调20BP有助于缓解与长债的利率倒挂。当前的政策利率核心正逐步从MLF切换至7天OMO利率，MLF的政策利率作用将被逐步淡化。

央行降低MLF政策利率20bp属于跟随OMO操作，但调降幅度略超预期。央行此举可能是为了缓解银行负债端流动性压力，降低银行负债成本。银行近几个月存款流失较为严重，负债压力较大，导致在月末或月中缴税时间点经常出现资金紧张。但当前存单利率和MLF利率倒挂严重，2.5%的MLF对当前银行来说算是惩罚性利率，银行面临负债量和价的双重压力，所以本次MLF调降和各类存款利率调降也算是缓解银行负债成本压力的一种手段。

对于债市，我们的观点继续为看多，可考虑维持偏高久期，不要过度降久期，逢调整买入，当前10年国债性价比较高。央行在调降OMO利率后资金利率中枢仍然偏高，并未跟随调降，央行虽然降低了政策利率，但是可能短期也无法明显放弃汇率和防空转等诉求，政策行动可能继续纠结，资金利率可能很难明显下行。当前3年以内期限已经和资金利率倒挂，如果资金不松，下行空间有限，7年以内品种也对降息预期计入过多，目前止盈压力可能也比较大。10年及以上品种受到此前央行调控，和其他期限利差较大，性价比较高。从逻辑上讲，MLF等长端政策利率调降后，整个债券收益率曲线定价中枢应当随之下移，央行的心理点位也有下移可能，10年国债等长期债券或有补涨需求。

#沪指失守2900点 黄金坑在什么位置？#

$南方7-10年国开债A(OTCFUND|006961)$

$南方7-10年国开债C(OTCFUND|006962)$

$南方7-10年国开债E(OTCFUND|013594)$

$南方7-10年国开债I(OTCFUND|021037)$

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