2019年以来沪深市场和香港市场从最底部开始了上涨，第二季度开始又进行了调整。因为沪深市场指数上涨得多，调整得少，所以现在比2018年底仍有两成左右的涨幅。而香港市场的恒生指数和国企指数，上涨得少，调整得多，最近一两周把2019年以来的涨幅全部吞没。算上本周五的反弹，恒生指数和国企指数今年以来也仅有2%的涨幅。

　　我从2019年5月份开始陆续定投了广发国企精明指数基金。2019年5月份写了一篇文章，2018年底从估值上也是历史大底区域，当时距离历史大底只涨了5%。而截止本周五，涨幅仅剩下2%了。国企指数扩容后的成份公司质量比以前有了提高。国企指数又称H股指数，即恒生中国企业指数是内地注册的在香港上市的公司。2018年进行了最近一次调整，增加纳入了10只红筹股和民营企业股。这些公司中AH同时上市的公司，基本上H股对A股都有了一定的折价。

　　恒生中国企业精明指数的前十只持仓：工商银行H（折价19%）、腾讯控股、建设银行H（折价27%）、中国移动、招商银行H（折价7%）、中国平安H（折价8%）、中国银行H（折价24%）、中国海洋石油H、中国平安A、中国人寿H（折价43%）。

　　恒生中国企业全收益指数成立十五年来，年化收益率是13%。同一只公司的A股和H股两地进行价格轮动，收益会更高一些。历史上，中国平安、招商银行等公司有着AH市场折溢价轮动。随着市场成熟和沪港深市场的接轨，会有越来越多的公司的价格有着AH轮动的潜力。恒生中国企业精明指数（HSCESI）是在恒生国企指数的基础上利用成份股AH股价差异进行优化投资，每月观察一次成份股的价差，如果价差超过-3%和 3%，则卖出价高类别买入价低类别。现在恒生中国企业精明指数即是历史底部的位置，可以长期配置，也是有A股和H股涨跌不同带来的价差可赚。

　　价格低相应的公司市盈率低、市净率低、股息率高，H股指数的市盈率是8倍多，市净率是0.95倍，股息率是4%。纵向比较，PE在10倍以下，PB在1倍以下的估值，处于历史底部区域。横向比较，估值不仅比美股便宜，而且比A股便宜。有的投资者担心美股下跌，港股会跟着走。本周美股市场下跌，港股走出了独立上涨行情，因为估值实在是太便宜了，而且成份公司的成长性好，这种机会像之前2016年那次港股历史大底一样，实在是太难得了。所以没有必要担心美股带崩港股。

　　广发国企精明指数基金（A类：006778、C类006779）虽然规模比较小，但是新成立的基金一般会持续几年的。而且南方国企精明指数基金清盘解散了，最后也是以盈利清盘出局的。所以，在历史底部区域，定投广发恒生中国企业精明指数基金是进可攻、退可守的选择。

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